期权衍生品市场蓬勃发展 行业共话如何服务金融市场与实体经济

　　上证报中国证券网讯（记者 费天元）近年来，我国期权衍生品市场快速发展。迄今为止，国内已上市共计10个金融期权和28个商品期权，它们在金融市场与实体企业中日益成为不可或缺的工具和力量。2月11日，由睿捷科技主办的“2023期权衍生品行业发展研讨会”于杭州举行，百余位业内专家共话期权衍生品市场广阔前景。

　　美国顶峰全球投资公司衍生品投资总监蒋希华首先介绍了海外期权衍生品市场的发展态势。过去3年，美国市场期权交易量增长44%，其中，疫情导致市场波动加大影响，2021年美国期权交易量达到创纪录的98.7亿份合约。目前，标准普尔500指数 (SPX) 期权仍然是全球交易最活跃、流动性最强的期权市场。除了标准的月期权，美国市场还有从周一到周五每天都有到期日的周期权。

　　衍生品定价和对冲的关系，一直是业界与学界研究的话题。北京大学金融数学系教授吴岚表示，定价是外生的，由市场决定、随行就市，虽然有理论模型，但最终的成交价格一定是对手方可以接受的价格。对冲的关键是低成本复制，对冲是内生的，由对冲者自主的目的和认知决定，对冲者可以有自己的对冲目标，采用自己的方法论。

　　中国人民大学经济学院副院长李勇博士分享了基于指数期权的股债资产配置方法，简述了债+期权的关系。李勇表示，在资产配置策略中，可以通过α+β的混合，进行产品设计，以此达到放大收益的效果。其中，转债是α的主要来源；指数与期权是β的主要来源。

　　场内衍生品合约日渐丰富，为场外衍生品的创设与对冲奠定基石。国联证券股权衍生品业务部王皓表示，目前我国场外衍生品市场主要包括银行间市场和机构间市场，参与人主要包括证券公司、商业银行、期货风险管理子公司、私募基金以及其他机构。近年来，中国场外衍生品交易规模呈现快速增长态势，场外衍生品以期权和互换为主，且场外期权的交易金额最大。存续合约交易标的方面，约50%以上的收益互换挂钩标的为非股指、商品及个股的其他类资产；场外期权的标的则主要是股指类为主，体现了收益互换和场外期权业务模式上的差异。

　　期货风险管理子公司也是我国场外衍生品创设与交易的重要成员，他们为实体企业套期保值与风险管理提供了多种多样的期权产品。中粮祈德丰（北京）商贸有限公司副总经理陈越强表示，含权贸易是结合现货、期货、期权建立的立体化大宗商品风险管理体系，目前已经在黑色、化工行业得到有效应用，助力中小企业更好地实现风险管理。

　　衍生品交易，离不开做市商为市场不断提供的流动性。国内做市商代表——浙江浙期实业有限公司副总经理陆丽娜分享了其团队的成长历程。她表示，对冲能力决定定价能力，定价、对冲、报价、风控在做市过程中环环相扣，服务器、交易柜台、行情、机房网络环境都是重要基础设置。在内部分工和协同上，其团队实现了“交易员-金工-IT开发-IT运维-风控”之间的高效良性循环。

　　大会还邀请了来自公募基金、私募基金、期货研究等领域的专家，探讨期权策略在资产管理方面的应用。主办方睿捷科技表示，希望通过举办此次大会，推进期权衍生品市场加速发展，成为绝大多数投资者所熟知应用的普惠金融工具。