外汇局副局长陆磊：流动性管理与预期管理应进一步成为货币当局的主要考虑因素

视频：安然、史丽 制片：张骄

　　上证报记者 史丽 摄

　　上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）以“面向数字时代的金融发展和金融治理”为题，国家外汇管理局副局长陆磊4月4日在2023中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上谈论了他对于中国金融服务现代化的形势和趋势的思考。

　　“2023年起，以OpenAI为代表的人工智能，将引领今后10年的数字革命。”陆磊表示，微软研究院关于通用人工智能（AGI）的最新报告令人震撼。其中所反映的GPT思维与货币当局的认知决策逻辑高度一致。

　　他具体表示，在构成GPT思维的六要素中，存在“意图捕捉”、“承认未知”、“敢于质疑”三项内容，完全符合金融发展与金融治理持续优化的基本要求。任何工作能否有效完成基本基于三个要素——能否掌握事情全貌（承认未知）、能否梳理现存症结（敢于质疑）、能否明确目标意图（意图捕捉）。

　　“比如，关于跨境资本流动、政策溢出效应的研究，它在中央银行的决策模型中，作为n维向量中的一个组成部分而存在；但是在外汇领域的决策模型中，我们的思维会拓展到n×m维矩阵。这就是说，我们不再把跨境资本流动作为影响经济增长的稳定性以及流动性变化的原因，而是作为m个经济体各自存在n维变量的一个决策结果加以衡量。”陆磊举例。

　　货币当局的全部工作，在陆磊看来，可以理解为面对n×m维矩阵，通过自身决策与操作，生成新的政策变量（p）——这就是生成式信息。

　　展望顺应时代潮流的金融发展和金融治理，陆磊表示，如果借用生成式AI的思路来研究金融问题，或许有助于形成金融发展和金融治理的有效技术路线。所谓生成式（Generative）AI，就是通过学习数据中的联合概率分布，归纳分析已有数据后进行全新创造。

　　陆磊表示，在金融发展领域，一方面，所有金融机构及其服务对象实际上面临的是n×m×p维立体决策空间；各国的多元经济变量与政策变量构成了一切经济主体的生存空间和约束条件，由此形成更加科学有效的投融资和风险管理决策。另一方面，信息处理和数据生成的便捷与低成本趋势，有助于显著降低融资服务环节的交易费用。

　　在金融规制领域，一方面，可能在不远的将来，依据资本充足率、拨备覆盖率的传统管理手段的重要性将让位于针对流动性、欺诈和误导等金融监管新规制；另一方面，根据实时数据识别风险和行为错误，预调与微调才能从纸面落于实处，事中事后监督管理的重要性或将真正强于准入管理。

　　在货币当局领域，基于算力与适当的目标值，稳定币或全球性稳定支付手段将突破以往的数字资产，成为一种真正在技术上可行、购买力更趋稳定的世界性流通手段。一国货币政策所形成的外溢效应可以实时预期并为金融市场所对冲。

　　“以存款搬家为代表的硅谷银行（SVB）和瑞士信贷型负债端冲击在力度和频度上或许会更加频繁，因此，流动性管理与预期管理应进一步成为货币当局的主要考虑因素。”陆磊说。