实现REITs平台可持续健康发展 高速公路REITs再“上新”

　　上证报中国证券网讯（记者 梁银妍）4月底，中金基金旗下两单公募REITs产品同时获批，分别是中金山东高速REIT与中金湖北科投光谷REIT，至此，公募REITs产品“阵营”数量将扩充至29只。

　　据悉，中金山东高速REIT原始权益人为山东高速集团有限公司。山东高速集团相关负责人接受上证报记者采访时表示，山东高速集团拟持有中金山东高速REIT不少于51%的基金份额，与投资人风险共担、收益共享。未来，山东高速集团将以本次搭建的REITs平台为基础，不断将盈利能力好、收费期限长的资产注入REITs平台，实现REITs平台的可持续健康发展。

　　高速公路资产整体质量较好

　　据了解，中金山东高速REIT拟投资的基础设施资产为山东省鄄城县至菏泽市高速公路（下称“鄄菏高速”）。该项目位于山东省菏泽市内，全长43.149公里，是连接鲁豫皖赣4省的南北省际高速公路通道。全线设特大桥1座，大桥8座，中桥6座，天桥1座，互通立交4座，监控通信分中心养护工区1处，服务区1处，收费站4处。

　　“高速公路资产整体质量较好。”山东高速集团相关负责人表示，山东是我国GDP排名前三的经济大省，也是基础设施质量、规模均较好的“基建大省”。高速公路路网成熟度高，且不少高速路段为我国南北交通“大动脉”，比如本项目所在的德上高速等，交通量较有保障。

　　上述负责人还介绍，鄄菏高速目前是山东省“九纵五横一环七射多连”高速公路网的重要组成部分，其竞争性路段少、路网通行需求高、客货车比例合理，有利于预期收入的持续性和稳定性。

　　该负责人表示，随着出行需求及供应链的恢复，高速公路经营日趋向好。鄄菏高速处于南北向大通道，其车流量中过境车辆较多，叠加菏泽当地开展运输的物流公司较多，可在一定程度上增加通行需求。

　　后续扩募资产充足

　　山东高速集团相关负责人认为，作为国家重点支持的资产上市工具，公募REITs对高速公路运营管理公司等重资产型行业盘活存量资产具有重要价值。

　　“中金山东高速REIT的收益主要来源于鄄菏高速的通行费收入。”上述负责人介绍，在近6年的时间里，鄄菏高速通行费收入呈现快速增长的势头。如2016年至2021年通行费收入复合年均增长25.6%，2022年受四季度货车通行费享受9折等因素影响，通行费收入同比增长6.6%，2023年一季度实现通行费收入0.7525亿元，较去年同期（0.6144亿元）同比增长约22.5%。另外，鄄菏高速剩余收费年限约18年，有较长的收费期。

　　上述负责人还提到，山东高速集团有充足的储备资产可用于项目后续扩募，实现公募REITs作为资产上市平台的延续性。

　　“山东高速集团运营管理高速公路8266公里，其中有大量规模适中、成熟度高的优质资产。”该负责人说，比如，青兰高速泰安至东阿界段高速公路（含东阿黄河大桥）、京台高速公路泰安至枣庄（鲁苏界）改扩建段、济南绕城高速公路二环线东环段等优质路段。

　　高速类REITs业绩有望呈恢复态势

　　数据显示，截至今年4月底，全国已上市的基础设施公募REITs共有27只，发行总规模为908.93亿元，资产范围覆盖产业园区、高速公路、仓储物流、保障性租赁住房和新能源等多种类型，募集资金超900亿元，回收资金带动新项目投资近4500亿元。其中，高速公路REITs共有7只，发行规模共计437.3亿元，约占基础设施REITs总规模的48.11%。

　　根据交通运输部数据，2022年高速公路车流量为近3年低点。业内人士表示，在低基数的前提下，2023年车流量有望复苏，高速路公募REITs业绩也将呈现修复态势。

　　“高速公路REITs业绩一定程度上不及预期，在二级市场上表现为与其他资产类型的差异化特征，主要是受去年经济环境、四季度货车通行费优惠政策等多重因素影响。”一位公募REITs人士分析称，随着今年经济企稳回升，交通作为经济发展的“先行官”或将优先受益，今年该类产品业绩有望稳定向好。

　　中金基金提醒，公募REITs主要投资于基础设施资产，其收益主要来源为基础设施提供的现金分派能力，具备长期配置价值。投资者长期持有时应关注底层资产的基本面情况、估值的合理性、REITs收益分配情况，以及参与机构的综合实力等。比如可重点关注底层资产所属行业及所属地区发展情况、收入和成本预测以及折现率取值的合理性、REITs产品的分红频率、分红比例等。