上海交大上海高级金融学院王江：长周期金融风险应引起市场和政策制定者的特别关注

　　上证报中国证券网讯（记者 范子萌）宏观货币政策和金融风险之间有何关联，市场应当如何应对？6月9日，第十四届陆家嘴论坛期间，麻省理工学院斯隆管理学院瑞穗金融集团讲席教授、上海交通大学上海高级金融学院学术委员会主席王江接受记者采访时表示，当前国际金融体系对于长周期金融风险缺乏足够的认知，需要在充足数据和科学研究的基础上，建立起一套全系统、全信息的金融风险分析评估体系，进而提升风险防范和监管水平。

　　一段时间以来，欧美银行业危机与全球金融市场波动引发广泛关注，也将金融风险这一议题更鲜明地摆到市场主体眼前。王江表示，短周期的金融风险，以月、年计，通常会得到政策制定者和市场参与者的特别关注。而长周期的金融风险往往是数年甚至更长的时间段内累积形成的，征兆不明显，容易被市场忽视。

　　“我们总谈长周期风险，但它不经常发生，反而会给人‘狼来了’的感觉，但实际上，它一旦爆发，所带来的影响是不可忽视的，就像2008年国际金融危机一样。”王江说。

　　从金融角度来看，王江认为，货币政策与长周期金融风险关联密切。因为长期持续宽松的宏观货币政策，会对长期资产价格带来很大影响，从而影响资源配置、财富分配和民生福利。

　　王江举例解释称，2001年互联网泡沫破灭后，美联储大幅降息，以期稳定经济，由此推动了房地产市场泡沫的形成，房价指数从历史均值的110很快涨至2006年180的历史高点。随后的房市崩盘触发了2008年的全球金融危机。危机发生后，美联储又回到长期低息政策，房价在短期下调后恢复增长，到疫情前已超过2008年的历史最高点，达到210。疫情后，美联储更为宽松的货币政策，继续推升房地产价格达到了前所未有的300点的高度。

　　“对于金融危机，我们的认识非常有限。真正需要担心的风险，往往是我们现在意想不到的风险。”王江说，我们现有的分析模型，所依据的信息和数据极为有限，既不能解释以前的危机，更不能预测以后的危机，以它们为基础判断政策得失，其可靠性是非常单薄的。而且，正因为对金融危机的机制缺乏了解，危机发生以后所采取的一些改善措施，往往缺乏比较系统的科学基础，其有效性尚待时间验证。

　　王江强调，长周期金融风险应该引起市场特别的关注。因为它一般不容易被发现，但一旦发生后，给市场带来的影响是非常巨大的。因此，要对长周期金融风险形成客观科学的分析，必须建立一套全系统、全信息的金融风险分析评估体系。

　　谈及对金融监管的启示，王江认为，不断地完善监管是一个正确的方向，但要注重监管的有效性，也要权衡好成本、风险和成效，过分强调任何一个方面，都易过犹不及。

　　王江认为，全球现有的金融监管机制依然存在不足，比如对金融机构压力测试有很大局限性，对每个机构正在做什么、会做什么以及相应的风险缺乏整体的了解与衡量，尤其是对于系统性风险、不同风险因素之间的关联等都缺乏足够的信息和数据。“在这方面，我觉得中国有很多优势，很多数据是可以汇总起来的，以搭建一个更为完整、全面和准确的系统风险测度和评估体系。”