指数化投资迎发展新里程：中证及上证指数跟踪规模首破2万亿

　　上证报中国证券网讯（记者 林淙）随着全球指数化投资理念愈加普及，我国多层次资本市场体系构建日趋成熟，以 ETF 和指数基金为代表的境内外指数型产品发展迅猛，产品类型和应用场景日益丰富，吸引全球资金加速流入。据公开数据统计，截至2023年8月29日，中证及上证指数境内外跟踪产品规模首次突破2万亿元人民币，跟踪产品数量超过1450只，指数化投资已成为境内外投资者参与资本市场投资的重要方式。

　　指数产品生态圈日趋完善

　　一是指数基金规模显著增长。自境内首只跟踪上证180指数的指数型基金于2002年诞生至今，中证及上证指数一直以来都是境内基金管理人发行指数产品以及境外基金管理人布局中国资产跟踪产品的重要投资工具。

　　截至8月30日，中证及上证指数境内外跟踪产品规模达2万亿元，跟踪产品数量1470只。其中，境内产品跟踪规模近1.9万亿元，在境内全部指数型基金规模中占比超过68%，近十年间跟踪规模复合增长率达19.90%；境外产品跟踪规模1329亿元，在全球14个国家或地区交易所发行上市。除发行指数产品外，中证及上证指数也被广泛用作主动管理股票型和混合型基金的业绩比较基准，使用比率近90%。

　　图：近十年境内中证及上证指数型基金规模（亿元）

　　数据来源：中证指数、wind、聚源，截至2023年8月29日

　　凭借费率低廉、透明度高等优势，个人投资者对于指数产品的关注和认知程度日益加深，越来越多的个人投资者参与到指数投资中来。截至2022年底，跟踪中证及上证指数的指数型基金持有人中个人投资者占比近60%，个人投资者逐渐成为指数产品最重要的投资力量。

　　二是指数基金标的类型日渐多元。目前，跟踪中证及上证指数的基金产品类型已覆盖股票、债券等主要资产类别，其中宽基指数、主题指数及固定收益类指数规模规模皆获得不同程度的增长，跨境产品亦迎来新发展机遇，丰富的投资标的类型满足了投资者差异化需求。

　　可以看到，跟踪多层次资本市场发展，宽基指数产品仍是市场关注焦点。目前，境内外跟踪中证及上证宽基指数的产品规模超过9000亿元，产品数量超过450只。作为A股最重要的核心宽基指数之一，沪深300指数的境内外跟踪管理规模已突破3200亿元人民币，单只跟踪产品规模突破1200亿元，居境内公募基金（货币市场基金除外）管理规模之首。科创50指数发布至今三年多的时间内，凭借“科技+龙头”的硬核属性，吸引大量资金净流入，境内外跟踪规模已超1400亿元。

　　同时，主题指数产品凭借鲜明的投资逻辑、灵活的样本范围，成为继宽基指数产品之后的第二大指数化投资发展重心。目前，跟踪中证及上证主题指数的境内外产品规模超过6400亿元，产品数量681只。如为便利投资者跟踪、分享国家科技创新的发展红利，科技创新主题指数基金产品积极布局；在新一轮国企改革、央企考核指标优化升级等政策的推动下，央国企主题指数产品目前跟踪产品规模超过470亿元；伴随全球ESG投资热潮引领、国家“双碳”战略目标的践行实施、以及监管政策的持续推动，境内市场围绕新能源、环保、ESG等主题的指数跟踪产品规模超过1200亿元。

　　随着近年来投资者跨境投资的需求高涨，资本市场跨境双向开放持续深化，互联互通标的进一步扩容及QDII额度持续提升，跨境及境外指数产品数量和规模也在不断攀升。目前，境内外跟踪中证及上证跨境和境外指数的产品数量128只，合计规模超过1600亿元。其中，跟踪中证港股通系列指数的产品规模超过300亿元。

　　另外，作为广义现金管理类产品的重要创新，同业存单指数基金的出现为追求流动性和货币增强收益的低风险偏好投资者提供了新的选择。自第一批同业存单指数基金产品成立至今不到2年时间里，中证同业存单AAA指数跟踪产品规模已超1300亿元，是目前境内跟踪规模最大的固定收益类指数。今年4月，全面注册制改革正式落地，配套融资融券业务的优化也带动了债券ETF的发展步伐，跟踪中证短融指数的ETF产品规模达267亿元，是目前市场上最大的债券ETF产品。

　　长期来看，随着保险、养老金等长期配置资金逐步入市，固定收益指数类产品投资方向有望进一步丰富，满足投资者长期配置需求，为不同投资者提供更多低风险的投资选择。

　　三是指数投资生态圈日趋完善。除指数基金产品外，近年来中证及上证指数应用范围更加广泛，已形成包含股指期货、股指期权、与指数挂钩的结构性产品等较为完善的指数投资生态圈。

　　指数场内衍生品品种持续丰富，市场日渐活跃。指数产品的完善吸引了大量投资者借助衍生品管理投资风险。2022年，中金所正式推出中证1000股指期货和期权，以及上证50股指期权，进一步完善金融期货与期权产品体系，基本形成覆盖大、中、小盘股的风险管理场内衍生品序列，满足市场更加多样化风险管理需求。目前，上证50、沪深300、中证500和中证1000股指期货，以及上证50、沪深300、中证1000股指期权均于中金所上市交易，2023年二季度总成交额分别超过19万亿元和590亿元。沪深交易所近年来也在持续丰富ETF期权品种，今年6月科创50ETF期权正式上市，ETF期权从上证50、沪深300、中证500、中证1000扩展至科创50，金融期权市场体系持续完善，2023年第二季度，ETF期权总成交量超2.5亿张，市场活跃度逐渐提升。

　　场外衍生品市场迎来新发展，挂钩指数结构性产品逐渐受到关注。中证及上证指数还应用于众多银行、券商发行的结构化产品的挂钩标的。雪球结构、二元期权结构、鲨鱼鳍期权结构是目前市场上较为流行的结构化产品，这些产品具有丰富多样的收益特征，可以为投资者提供灵活的收益结构，帮助投资者在特定的市场环境中实现增强收益，受到市场投资者的关注和青睐。

　　建设中国特色指数体系

　　作为中证及上证指数的管理者，中证指数公司立足境内市场，编制、计算、发布、管理指数总计6000余条，涵盖股票、债券、商品、股指期货、基金等多个资产类别，覆盖以沪深港市场为核心的全球16个国家和地区。以服务国家战略、服务资本市场高质量发展、服务广大投资者为目标，中证指数公司不断优化指数编制方法，持续推进建设中国特色指数体系。

　　在持续完善宽基指数体系方面，中证指数公司目前共管理30余条宽基指数，上证系列核心宽基指数包括上证50、上证180、上证380等，以及代表新兴板块的科创 50 和科创100指数。中证系列核心宽基指数包括中证100、沪深300、中证500、中证1000和中证全指等，反映多层次资本市场的综合表现。

　　在科创板开市四周年之际，上交所和中证指数公司研究推出上证科创板100指数，以反映科创板中等市值证券的整体表现。科创100指数特征鲜明，与定位反映科创板大市值证券表现的科创50指数形成差异化，进一步丰富了科创板规模指数体系。

　　近年来，随着我国宏观经济结构调整与产业转型升级，资本市场行业结构随之发生变化。2022年中证100指数完成优化升级，通过特定的编制方法纳入更多具有行业代表性的核心龙头公司证券，并使指数行业权重与资本市场基本保持一致，可动态反映资本市场的行业市值结构特征，亦能反映我国经济结构调整及产业转型升级趋势，与近年来市场偏好行业核心龙头公司的投资风格更为契合。优化后的中证100指数也是目前A股核心宽基指数中唯一进行了ESG负面剔除的指数，有助于降低指数样本发生重大负面风险事件概率，更好保护投资者权益。

　　在创新主题指数方面，中证指数公司加强与二十大精神、十四五规划等战略布局的对标对表，聚焦宏观战略、科技前沿、产业升级、生活方式等重点领域加速指数布局，目前管理主题指数700余条，更好满足投资者个性化配置需求。

　　为发挥科创板聚焦服务战略性新兴产业和高新技术产业的投资价值，突出板块高成长性等优势，上交所和中证指数公司推出了科创板信息技术、生物医药、高端装备、新材料、新能源等主题指数，全面布局科创板重点支持的战略新兴产业。同时，结合科创板细分行业、区域特点，发布科创板芯片、工业机械、长三角、粤港澳大湾区等主题指数。除科创板外，中证指数公司还围绕数字经济、智能驾驶、高端装备、新能源、医疗科技等科技创新主题发布了中证跨市场系列指数，为投资者提供丰富的选择。

　　为更好服务央国企高质量发展以及央国企价值实现，中证指数公司已发布央企指数36条，国企指数42条，类型覆盖综合、宽基、主题、策略、ESG、期限、信用、区域等多个细分领域，央国企指数体系已初步建立。近年来，中证指数公司在上交所与诚通集团、国新投资的战略合作框架协议下，编制发布8条定制央企指数，展现资本市场服务实体经济高质量发展中的国企担当。为支持民营经济发展壮大，中证指数公司已发布十余条民营企业主题和策略指数，覆盖主板、三板等不同层次市场，反映民营上市公司的整体情况。

　　为服务国家“双碳”战略，践行可持续发展理念，中证指数公司持续布局绿色主题指数、碳中和主题指数。近年来，推出国内首条以降低碳排放强度为目标的股票指数——沪深300碳中和指数，引领气候投融资创新；推出中证上海环交所碳中和指数，引导资金支持对碳中和贡献较大的企业。此外，还基于中证ESG评价，发布了中证ESG指数系列，已形成覆盖沪深300、中证500、中证800等重要宽基指数ESG基准、ESG领先、ESG多因子策略等较为完善的ESG指数体系，推动ESG的指数化投资实践。

　　此外，Smart Beta策略指数体系逐渐丰富。中证指数公司借鉴国际经验，构建了一套适合中国市场特点的策略指数体系，包含策略主指数366条，主要包括因子指数系列、红利指数系列、等权指数系列、杠杆反向指数系列和汇率对冲指数系列等。

　　在长期利率步入下行通道的背景下，具备高股息、低估值等天然价值属性的红利低波策略指数凭借相对稳健的指数表现，在服务满足广大人民群众财富管理需求、分享经济增长红利方面发挥重要作用。中证指数公司已发布了覆盖不同市场和板块的红利低波策略指数，未来仍将加大相应供给以丰富投资者选择。

　　同时，互联互通机制扩容及QDII额度的提升，为境内资金跨境配置提供了便利。为推动资本市场双向开放，截至目前，中证指数已发布中证香港系列指数168条、中证沪深港系列指数136条、中证全球系列指数126条。

　　2021年，在上海证券交易所和韩国交易所的框架合作协议下，中证指数有限公司与韩国交易所积极推进合作开发了中韩50指数、中证韩交所中韩新能源车指数和中证韩交所中韩半导体指数，发挥指数在中国资本市场对外开放进程中的作用，为中韩两国投资者配置对方市场资产提供新选择。
　　深耕债券市场发展“蓝海”，中证指数公司推动固定收益指数创新发展。截至目前，中证指数公司管理固定收益主指数584条，其中上证系列126条，中证系列458条，已形成了覆盖全、种类多、用途广的指数体系，可为广大投资者提供丰富的业绩参考基准和投资标的。

　　随着《资管新规》的发布，理财产品资产透明化和净值化转型要求日渐明晰，叠加居民日益增长的现金管理需求，低风险、高流动性理财工具成为市场焦点，中证同业存单AAA指数、中证短融指数等短期限指数凭借投资容量大、信用级别高、波动较低等优势较好满足了该类需求。此外，伴随长期利率下行趋势，相对传统纯债类指数产品，“固收加” 产品因其“收益增厚”特征逐步受到市场关注，在此背景下，中证指数公司布局了中证债股利差指数系列，该系列指数具备风格稳定、风险对冲工具属性强、可投资性高、收益波动较低等特征，不同指数的风险收益特征呈现一定差异，以满足不同投资者的风险偏好。

　　指数化投资将迎重要机遇期

　　指数是金融市场的重要资源，指数产品在优化投资者结构、促进资本市场高质量发展等方面发挥着重要作用。全球各主要市场配置新兴市场资产的资金流向以及境内市场指数产品规模增速都表明境内指数化投资未来发展空间广阔。随着我国加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，新一轮资本市场改革开放成效不断凸显，投资者长期投资、价值投资、理性投资理念日渐普及，指数化投资市场迎来重要的发展机遇期。

　　展望未来，境内市场指数化投资预计将在以下方面加速创新发展：一是随着多层次资本市场基础设施更为完善，跨市场、跨板块宽基指数体系将持续丰富，相关指数型产品有望成为新的投资热点。

　　二是契合经济结构调整和产业转型升级趋势的创新细分主题指数值得进一步挖掘，更加精准、细分的主题及行业指数相关的投资产品能够满足投资者多样化的交易需求，市场关注度将持续提升。

　　三是债券基金品种日益丰富，市场机制将持续优化。境内债券指数型基金目前占比较低，基金标的资产聚焦利率债和同业存单，信用债产品布局较少，短期限、低风险、高流动性理财工具正成为市场焦点。

　　四是伴随全球 ESG 投资热潮引领及监管政策的持续推动，境内市场ESG投资正处于快速发展期，ESG指数相关产品线日益丰富，吸引大量投资者关注。