申万宏源杨睿：建议进一步扩大银行、保险参与国债期货的范围

　　上证报中国证券网讯（记者 孙越）9月6日，中国金融期货交易所（下称“中金所”）国债期货迎来上市十周年。近日，申万宏源FICC事业部部门负责人杨睿接受上证报记者专访时表示，国债期货作为目前被市场充分认可和使用的风险管理和投资工具，从制度设计安排上，保障了市场定价的合理性和有效性。对于进一步提升机构参与国债期货方面，建议在前期试点的基础上，进一步扩大银行、保险参与国债期货的范围，更多的、不同类型的机构参与进来，会使得国债期货市场更加有效。

　　回顾十年来，国债期货积极发挥价格发现和风险管理功能，成为金融机构不可或缺的利率风险管理工具。杨睿认为，对于证券公司来说，国债期货上市后，提供了一个新的交易和管理风险的工具，也给券商的投资工作提供了很多新的思路。比如从管理大账户的角度，国债期货给自营组合提供了一个非常好的对冲利率风险的工具。

　　“具体而言，我们在2020年永续债大量发行的过程中，发现因为永续债的供给压力冲击，永续债配置价值显现。但2020年由于经济‘V型’反弹，债券市场整体下跌压力较大，为避免组合大幅波动，我们通过一级二级买入永续债，国债期货对冲基础利率风险的方式，去博弈市场的结构性行情。这一策略也在2021年上半年获得了较好的盈利，而对于债券市场而言，我们持续买入有价值的资产的投资，切实帮助企业实现了稳定融资成本、获取资金的目的，也帮助市场在极端行情中进行了纠偏和价格发现。”杨睿说。

　　据悉，申万宏源多年来积极参加打造投研能力，参与国债期货全曲线品种的投资交易和做市业务，自营团队国债期货成交量、持仓量逐年扩大，多年来多次获得中金所“国债期货优秀自营交易团队”的奖项；做市团队作为首批8家国债期货做市商之一，业务开展以来运行平稳，综合做市排名全市场前列，多次荣获“国债期货优秀做市商”荣誉。

　　杨睿介绍道，申万宏源最近几年在结合国债期货进行资产配置方面进行了一些探索，利用“量化策略+国债期货+资产配置”的思路，开创了对持仓债券组合进行收益率动态对冲的策略，实现了理论创新的同时，指导实践操作，动态对冲策略运用在了永续债、地方债、碳中和债、绿色债等一系列的一二级投资中，有效地管理了债券现货持仓风险，提升了盈利的稳定性。

　　“我们认为这一经验有利于金融机构参与债券现货投资，能够促进金融机构助力实体企业融资的能力，也能够在极端行情中提供市场纠偏的力量，有利于实现了实体经济、债券市场和金融机构的‘三赢’，这一方向将是我们持续努力研究和坚持的赛道。”他说道。