华宝证券王莽：发轫红利低波 用场景化组合“破题”基金投顾

　　王莽

　　上证报中国证券网讯（记者 徐蔚）2023年以来，资本市场波动加剧，基金投顾也面临着巨大挑战。低迷的市场导致了部分基金投顾平台规模的停滞，却有这么一家券商逆势而上。近日，记者从华宝证券获得最新数据，截至8月末，公司基金投顾业务的管理规模超过30亿元，今年以来规模增长13.43%，签约客户数达到9.15万，较去年末增长21%，客户的复投率也有明显提升。

　　如何在市场波动中“经营”客户信任？对此，华宝证券零售业务总部联席总经理王莽接受上证报专访时表示，相较于普通公募基金，基金投顾在引导客户树立长期投资理念、缓解市场波动焦虑方面具有更加积极的意义。

　　据介绍，华宝证券基金投顾从组合设计环节就非常重视“应用场景”，践行买方投顾理念，力争能够持续为投资者带来更好的投资体验。王莽认为，基金投顾应该在单一基金、FOF之外找到一个属于自身的独特生态位，现在看来，场景化的组合设计、比较高的组合透明度、持续的持仓服务机制，是基金投顾区别于其他资管形态的重要特征。

　　“资管机构通常按照自己的投资目标来设计投资组合，希望组合呈现一种特定的风险收益特征，但未必能够充分照顾到客户的实际需求。”王莽表示，如果完全按照FOF的管理思路，给出标准的激进、平衡、稳健组合，如今客户恐怕很难接受，因为这并没有很好地还原客户的需求，而且过去几年看来，效果并不理想。某种意义上，透明持仓、带有备选池机制的基金投顾，提升了客户的参与感，也让大家更清楚自己为了什么而投资，这是基金投顾区别于FOF的地方。

　　在当前行业轮动加快、市场“赚钱效应”不佳的背景下，投资者越来越倾向于配置那些具有低波动属性的组合，以期能够获取更加稳健、持续的收益。王莽介绍，今年8月华宝证券推出了一款名为“低波时代”的基金投顾组合，该组合以红利低波为核心策略，搭配了少量的主动管理型低波基金、QDII基金，以期能在逐渐走低的利率环境下，实现相对稳健的“低波”回报。

　　“过去几年的高成长性行情中间，我们接触到的很多投资者面临的实际情况是，配置了过多的成长风格基金，在产品面临较长周期的回撤时容易陷入迷茫。事实上，高股息策略并不是以追求高回报为目标的策略，在海外常被纳入收益型基金（Income Fund）的范畴，但是它可以很好地匹配客户现有的持仓，让客户持有的权益资产风格更加均衡。这就是我们看重的场景之一。”

　　“红利”指代高股息的公司，“低波”指代股价波动水平较低的个股，带有这两个标签的公司都具备较强的防御性特征。王莽认为，红利低波策略扮演了股、债这两类资产之间的一个台阶，是普通人参与权益投资的一个起始点，也是基金投顾可以长期服务于客户的工具。

　　对于当下基金投顾业务的发展，“重投轻顾”、投资者信心不足等难题仍待解决。一个现实的情况是，从基金投顾大范围推出至今，权益市场表现整体不佳，基金投顾从投资业绩、波动率等各个角度对比其他品类，并未充分体现优势，一定程度上影响了基金投顾投资者的信心。

　　在人人都主张“买方投顾”的当下，基金投顾是最适用的业务之一，从组合的诞生开始，它就必须满足客户的需求。王莽表示，仅仅强调“三分投，七分顾”还不够，“顾”的第一个环节就是充分了解客户的投资需求、资产禀赋和风险承受能力，因而，其实是因为先有了“顾”的场景，才有了“投”的存在。

　　另一面，对于基金投顾的试点机构，这项业务自身面临“只增规模不增利润”的困境。对比传统的基金销售业务，基金投顾因为组合管理费水平整体偏低，而且根据大部分机构申报的基金投顾方案，底层基金的申赎费要从组合管理费中抵扣，这种情境下，大部分基金投顾的试点机构对这项业务的创收，期待并不高。这是一个行业性的议题。

　　王莽认为，大部分执业机构的基金投顾业务仍处于起步和培养阶段，尚没有体现出规模效应，此外机构须投入大量的人力、系统资源去支持该业务，短期之内难言盈利。不过，基金降费、被动化投资等趋势共同作用下，客户的选择会更加理性，基金投顾会成为财富管理机构的必要选项之一。