野村综合研究所辜朝明：资产负债表衰退情况下货币政策难以发挥作用

　　上证报中国证券网讯（记者 王彦琳）9月22日，2023第五届外滩金融峰会在上海举办。会上，野村综合研究所首席经济学家辜朝明再谈“资产负债表衰退”概念。他表示，日本经济泡沫后，出现一种情况，大家都在不断地减债，这就带来了资产负债表的问题。“泡沫期间大家都借很多的钱，因为可以加大杠杆，从而赚到更多的钱。泡沫破灭后，资产价格下跌，但是负债并没有下降，所以资产负债表实际上处于破产边缘。”

　　辜朝明以上世纪九十年代的日本为例表示，1990年的时候，日本和很多国家都有巨大的贸易顺差，大家都想买日本的汽车、日本的相机，现金流没问题，但是资产负债表是负的。当时日本的债务达到了GDP的87%，所以在这种情况下，虽然还有现金流，但是他们负债累累，大家必须去还债。

　　用现金流还债会带来什么后果？他表示，在正常的经济周期内，一般都是金融业把储户那里的钱，贷给需要资金的企业，如果有太多的借贷者，利率会上升，如果借贷者少，利率会降低，这样周期就能够循环。而如果大家都在还债，就算把利率降到0也没有用，这时候就会产生通缩的问题。