富国基金陈戈：苦练内功 提高长期资金管理能力

　　上证报中国证券网讯（记者 陆海晴）10月21日，富国基金总经理陈戈在全球财富管理论坛2023上海苏河湾大会上表示，近年来随着长期资金的规模增长和制度障碍不断被扫清，长期资金参与各类资产投资的广度与深度正在持续加快拓展。对长期资金管理机构来说，虽然机遇和挑战并存，但只要苦练内功，不断提升投研实力和风控能力，并且坚持长期投资和价值投资的理念，一定是机遇大于挑战。

　　谈及长期资金的发展机遇，陈戈表示，第一，从居民资产配置的角度来看，随着中国十年期国债收益率从2018年接近4%下行至当前最新的2.7%，全市场6个月理财产品的预期收益率也从2018年的5%下行至最新的1.8%。而社保基金在已公布投资业绩的21年间取得了8.3%的年均收益率，基本养老保险基金自2016年底受托至2021年的年均投资收益率也达到了6.5%，都显著高于长期无风险收益率和短期理财收益率。因此，着眼于中长期，居民资产配置在流动性需求得到满足的情况下，将持续转向长期财富管理，这会为长期资金提供源源不断的增量。

　　第二，从中长期宏观大环境的角度来看，仍然有利于挖掘出能够带来长期可观回报的资产。当前中国经济处于实现高质量发展的关键时期，在基数已经很大的情况下，IMF最新预测显示，中国今明两年的GDP增速仍将分别达到5.2%和4.5%。从内生动力来看，国内的“工程师红利”将内生驱动经济的创新发展，带来产业结构不断转型升级。而从外生动力来看，在海外需求放缓的背景下，我国出口仍然维持韧性，凸显出中国制造业供应链的生态系统在全球具有不可替代性。因此，顺着以上两大驱动力的线索，不断挖掘结构性的优质资产，将构成长期资金管理机构获取潜在回报的源泉。

　　第三，从对当前资本市场的评估来看，长期资金入市正迎来难得的机遇窗口期。目前沪深300的PE（市盈率）为13.3倍，上证指数PE为13.8倍，均已接近历史底部区间。A股股权风险溢价当前也处于历史80%的高分位水平，意味着股债相对回报率已非常具有吸引力，这凸显了权益资产当下的配置价值。并且在政策环境上，制度层面正在研究扩大投资范围、完善税收优惠、会计核算及考核制度等，旨在为资本市场引入长期资金提供更多保驾护航。

　　机遇与挑战并存，当下长期资金管理也面临不小的挑战。陈戈表示，第一，近年来结构性的分化也在不断拉大，这对长期资金管理机构的投研能力和精细化研究提出了更高要求。例如，固定收益类资产近年来在区域间、行业间、不同企业间的信用利差持续加大，信用投资的难度随之加大。而在权益市场，近年来A股市场结构性轮动加快，不同行业之间以及同行业内部不同股票的投资收益差异很大，这就需要长期资金管理机构在产业筛选、行业比较和个股研究上投入更大的资源。

　　第二，对于长期资金管理机构需要进一步落实长周期考核，强化长效激励约束机制。近年来，长期资金管理机构考核虽然从短中期开始向中长期转变，但仍需要在制度和执行层面进一步强化落实。对基金经理进行长期考核，基金经理的投资行为就会着眼长期，更好地实现基金管理人与投资人长期利益的一致性，使得长期投资理念能够在实践中完全贯彻。

　　“最后，近年来逆全球化趋势不断强化，地缘风险也在不断加剧，全球股票和债券市场都呈现出高波动的特征，要在这种环境下获得相对稳定的长期回报，对长期资金管理机构的风控管理能力也提出了很大的挑战。”陈戈表示，长期考核机制和评价体系将为长期投资健康发展营造健全良好的环境和土壤，也有助于更好地发挥长期资金市场稳定器和经济发展助推器的作用。