华福证券徐翔：以“资产为王”的核心理念深耕债券市场

　　上证报中国证券网讯（记者 严晓菲）近年来，由于市场环境的不确定性甚至巨大变化，引发了大资管行业对债券市场相关风险及固定收益投资策略的热烈探讨。在复杂多变的金融环境下，债券市场后市走向该如何把握？固收类业务又该如何发展？近日，华福证券资管事业部固定收益投资总监徐翔接受了上海证券报专访，与记者分享了其对债券行业的见解和思考。

　　在徐翔看来，债券市场的波动受到多方面因素的影响，对债券市场走向的把握是管理固定收益类产品的关键。“债券市场分析的核心在于追溯本源。”徐翔认为，从长远角度来看，经济内生动能强弱是影响债券市场的核心因素，而其中更为关键的因素则是需求端的问题。

　　“与前几年相比，当前中国整体需求相对疲弱，面对当前经济形势，新的稳定供需平衡可能需要更多的条件。”徐翔分析称，一是推行“供给侧改革”改革举措的深化；二是寻求到丰富的内外部需求，如刺激消费、加大投资、新贸易伙伴或者现有贸易摩擦缓和等。而上述条件成立可能需要较长过程。因此，徐翔预计，短期内经济增长速率放缓概率较大，低利率时代或将会到来，即便利率有上冲的情形发生，回落可能也会紧随其后。

　　谈及大类资产配置，徐翔表示，随着低利率时代的来临，“资产为王”将会是核心理念。在资产的选择过程中，将更加强调对底层资产的审慎遴选和优质项目的投资。具体到固收类产品的管理上，便是稳健发展为主的运作理念。

　　“市场风险和信用风险是我们重点关注的两大主要风险。”徐翔告诉上海证券报记者，市场风险直接关系到利率债的安全性和收益，在产品运作过程中，通过对期限错配的谨慎控制，在一定程度上可以减少风险，并获取一定的骑乘收益；而信用风险的控制，则需要通过精选各行业优质主体，挖掘信用价值，同时规避尾部风险，以提高投资的稳健性。

　　“展望未来市场，我们认为，尽管市场环境中存在一定的不确定性，但从当前的市场趋势和分析来看，未来的市场风险相对较小。同时，依托经过市场考验的固收投资策略，我们对于固收类产品未来的表现有着坚定的信心。”徐翔说。

　　据记者了解，华福证券资管作为证券资管行业老兵，固定收益类业务是其核心优势业务。公司建立了一套科学完善的风险管理和控制体系，包括构建标准债券池、建立科学严格的评估体系等，为投资增厚收益和规避风险。