上证秋季所长论坛 | 富国基金陈杰：坚持长期投资 提高基金超额收益的稳定性

　　上证报中国证券网讯（记者 陆海晴）公募基金如何提高超额收益的稳定性和持续性？11月3日，富国基金权益研究部总经理陈杰在“拨开迷雾 明月在望——第63届中国资本市场高级研讨会暨上证秋季所长论坛”上表示，长期来看，主动偏股型基金长期超额收益较为显著，但获取超额收益的稳定性和持续性不足。主动偏股型基金应当配置更加均衡，坚持价值投资和长期投资，提升研究质量，最终提高投资者的获得感。

　　Wind数据显示，从主动偏股型基金近10年业绩来看，2013年以来主动偏股型基金区间收益中位数高达183%，高于同期中证800指数的52%涨幅。

　　谈及近两年主动偏股型基金表现不佳的原因，陈杰表示，一方面，2021年以来，市场风格持续偏向小盘风格，但机构持仓以大盘股为主；另一方面，中国的产业结构在不断变迁和升级，每3至5年就会形成新的产业浪潮。同时，成长主线产业浪潮的形成会带来极强的行业爆发力，但产业浪潮消退后，对应行业会遭遇“戴维斯双杀”。

　　“主动偏股型基金近10年整体累计收益显著跑赢大盘指数，但超额收益的持续性和稳定性仍有待提高。”陈杰作了一个形象的比喻，“即使最终到目的地，但若路程中过于颠簸，乘客体验会比较差，可能会选择在中途下车。如何能够持续且稳定地创造超额收益，是机构投资者需要解决的核心症结所在。”

　　梳理长期持续战胜市场的主动偏股型基金，可以发现这些基金具有较多共性：第一，配置较为均衡；第二，持仓集中于高盈利股票；第三，注重股票的投资价值。“主动偏股型基金要想获取长期稳定的超额收益，需要提升研究质量。”陈杰表示。

　　研究质量要想进一步得到提升，首先，需要加强人才配置，行业研究均衡部署。这些年，富国基金持续充实投研队伍，主动权益研究员数量扩张超一倍。与此同时，均衡布局各研究领域，实现对重点行业研究的全覆盖，为基金经理提供较为全面的研究支持。

　　其次，注重文化建设，将长期投资、价值投资的投资理念渗透到研究肌理之中。具体而言，鼓励研究员通过深入研究推荐具备长期回报空间的股票，研究员需要保持专业和专注，投研关系保持扁平和包容。

　　第三，完善考核制度。对研究员的考核，保证研究深度超越市场，并且保障研究向投资转化的通道顺畅。具体来看，通过速度、广度、深度、转化度“四个度”的量化考核来实现。这样可以促进研究成果高效落实到投资中，促使研究员的基本功更加扎实。

　　第四，借助金融科技的力量赋能研究。例如，建设沟通平台，提升沟通效率；建设日程管理平台，节约时间，提升投研效率。

　　“投资经理需要拓展投资视野，适应新的经济背景和市场环境。面对市场的变化时，投资经理应该更加广泛且深入地研究，重视定价方式，前瞻了解产业的发展趋势。”陈杰强调，只有坚持长期投资、价值投资、责任投资，才能为投资者创造可持续的收益，实现基金净值的平稳向上。