中金展望2024：国内有色金属行业有望进入“需求+货币”共振向上的上行通道

　　上证报中国证券网讯（霍星羽 记者 刘雪）中金11月12日发文称，2024年国内有色金属行业有望进入“需求+货币”共振向上的上行通道。

　　据中金点睛，在需求侧，国内稳增长的政策拐点已至。虽然当前经济数据的改善仍较为温和，但从2023年第4季度开始，随着稳增长政策效果逐步显现，国内经济有望显著回升，低库存下的补库需求也有望激活，从而带动有色金属行业需求迎来上行拐点。

　　在货币侧，在当前的高利率环境下，市场对降息交易的敏感度正在提升，随着高利率对美国经济的反作用影响逐步体现，美联储加息预期或出现鸽派修正，降息交易有望开启，同时也为国内货币政策的宽松和经济的回升创造空间。

　　中金认为，黄金受益于降息交易和去美元化带来的全球央行及民间的系统性增持，以及地缘冲突风险上升带来的避险需求，在2024年有望取得量价齐升的稳定表现。

　　基本金属在加息末期和降息初期较难有突出表现，但随着上述“需求+货币”共振局面达成，有望表现出较强的弹性。

　　铝受益于供应刚性和需求稳增长，价格上行的确定性和稳定性较强。同时，铝加工行业受益于汽车轻量化、光伏、储能等新兴需求拉动，以及传统经济的回升，配置价值开始显现。

　　铜虽受益于稳增长和降息交易，但考虑到短期供应压力较大，预计2024年铜价维持高位震荡局面。但考虑2025年开始铜供应压力有望放缓，2024末以后的铜价预期依然乐观。

　　锡受益于半导体、光伏等新兴需求和传统经济稳增长，有望进入上行通道，但短期内仍受制于高库存以及佤邦供应的不确定性。

　　锑受益于光伏玻璃需求高景气以及传统需求否极泰来，且供应持续偏紧、库存较低，有望进一步上行。

　　中金认为，2024年能源金属或处于冷热不均的态势。稀土随着需求稳增长和供应增速下降，有望出现价格企稳回升、稀土磁材订单回暖的较好局面。天然铀受益于供应扰动和核电需求景气度上行的因素，2024年有望延续上行趋势。

　　锂、钴、镍仍然处于放量跌价的状态，只不过在当前位置上，进一步大幅下跌的空间不大，但仍需磨底，从而等待供应出清和需求加速。