集运指数期货风控参数再调整 机构认为EC2404当前估值已偏高

　　上证报中国证券网讯（记者 费天元）1月4日，集运指数期货延续上涨行情，远月合约涨幅高于近月合约，其中EC2404上涨5.17%，EC2406上涨15.12%，EC2408、EC2410、EC2410涨幅均在20%左右。盘后，上海国际能源交易中心（下称“上期能源”）发布通知，再度调整集运指数（欧线）期货部分合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度：自1月4日（周四）收盘结算时起，EC2408、EC2410、EC2412合约的交易保证金比例调整为22%，涨跌停板幅度调整为20%。

　　上期能源还发布了新一期的《关于对相关客户采取限制开仓、限制出金监管措施的公告》，发现8组22名客户在集运指数（欧线）期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据相关规定，决定对上述客户在集运指数（欧线）期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。

　　国泰君安期货研究员黄柳楠表示，近期集运指数（欧线）期货波动较为剧烈，交易者应理性看待。一方面，从长期看，无论红海局势是否缓和，未来6个月全球运力仍面临着明显的过剩，全年运力投放幅度9.47%，为过去10年高位，且跨地域的运力调度也会缓解红海地区运力偏紧的格局。需求端来看，海外经济体去库周期步入尾声，虽然存在寻底反弹的可能性，但在传统季节性淡季的一季度开启趋势性补库概率预估偏弱。

　　“EC2404锚定的是2024年4月的集运价格。从历史上看，4月最后三周的现货指数SCFIS均价一般贴水前一年12月末即期价格20%-30%左右，部分弱势年份可能贴水50%。如果按照贴水25%估算，EC2404当前估值已经偏高，上行空间有待观察。”黄柳楠说。

　　招商期货研究员王智杰认为，短期运费受红海事件影响上涨，但长期仍将回归基本面。从基本面看，现货价格继续上涨不存在长期动力。一方面，供给端船舶正大量下水，可以有效补充红海事件对供给收缩的限制。数据显示，2023年前11个月，新船交付量已达到181万TEU，较2022年底时的运力增长约7%，11月闲置运力小幅提升。另一方面，在需求端，欧洲经济仍然在反复筑底中，需求未见显著提升，支持运价上涨动力仍然不足。

　　“红海事件正影响长协谈判，大部分货主对较高海运费的长协价签署意愿不强，维持正常年份的长协价仍是货主的主流想法。我们认为，现货市场运价短期上涨无法一直影响长期供大于求的基本面。”王智杰说。