清华大学五道口金融学院田轩：上市公司应主动作为加紧修炼“内功”

　　上证报中国证券网讯（记者 梁银妍）1月24日，中国证监会副主席王建军接受媒体采访时强调，上市公司质量突出体现在给投资者的回报上。上市公司要牢固树立回报股东意识，没有合理的回报就不是合格的上市公司。投资者买股票是要回报的，股市的长期回报要能高于存款、债券的收益，才是更加可持续的。

　　对此，清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，在全面注册制下，市场估值会面临分化，投资者对于上市公司长期价值的关注度将越来越高。市场对于公司价值的判断方式，将由原来以财务指标为主，向包括业务增长、科技创新、公司治理水平等更多元、复杂的成长性指标转变。上市公司能否通过全面注册制的质量“大考”，将成为资本市场能否发挥好“晴雨表”功能的关键。

　　田轩认为，目前，我国上市公司治理仍存在较大提升空间，核心短板包括业务发展能力不扎实、公司治理能力不健全。他建议，应通过内外兼修、以内为主的方式，扎实上市公司发展根基、拓展上市公司发展活力。一方面，监管部门在进一步优化融资供给的同时，为市场进出通道把好关。另一方面，上市公司应对症下药，以更主动的作为加紧修炼“内功”，包括聚焦主营业务、提升治理水平、强化创新能力等。

　　王建军强调，回报投资者要发挥证券基金机构的作用。我们将健全保荐机构评价机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核，不能把没有长期回报的公司带到市场上来。

　　在田轩看来，从客观上看，我国以券商为代表的金融中介机构执业质量存在专业化水平不高、服务能力不强等问题，特别是部分机构项目尽职调查、信息披露、问询回复等落实不到位，内控制度和保障机制不健全等现象突出，对资本市场监管构成了一定挑战。

　　他认为，中介机构需持续加强自身能力建设。首先，要提高战略认识，坚持以服务实体经济发展为先，在项目拓展、客户选择上，更多关注有利于国家发展的战略新兴行业、优质创新型企业，积极做好客户服务和资本对接工作。其次，在投研、定价、上市辅导及后续监督等方面进行全方位提高，通过加强专业人才培养，进行深度调研，提高研究报告的专业性，提高定价合理性，辅导与监管接轨，落实“申报即担责”要求，保证上市公司质量，发挥好市场培育功能。此外，要坚持底线思维，加强内部管控机制建设，提高执业人员培训，提升风险意识和执业道德水平。

　　田轩还提及，加强资本市场法治建设，是资本市场持续有效高质量监管得以实现的重要保障。他建议，进一步加大对资本市场违法违规行为的惩处力度，一方面推进刑法与证券法的联动修订，提高资本市场违法者的入刑比例和刑期上限，以非法获利金额为基础确定处罚金额、提升行政处罚力度；另一方面完善集体诉讼制度，切实保护中小投资者的权益。