华福证券李清荷：四大因素推动LPR非对称调降

　　上证报中国证券网讯（记者 严晓菲）2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，维持不变；5年期以上LPR为3.95%，较前值下行25个基点。

　　在本月等价续做MLF的背景下，此次非对称调降LPR的原因是什么？华福证券固收首席分析师李清荷认为，主要有以下四点：

　　其一，去年以来，1年期MLF利率在6月和8月分别调降10个基点和15个基点，而基于MLF加点的LPR利率并未完全跟进幅度。1年期LPR在6月和8月分别调降10个基点，而5年期以上LPR仅在6月调降10个基点，8月并未调整。因此，此次MLF未动，却单独调降5年期以上LPR利率具备基础。

　　其二，去年12月以来，央行大额投放流动性，叠加重启PSL、银行调降存款利率以及2月初降准落地，银行间市场流动性宽裕，1年期国股行同业存单发行利率从2.7%下行至2.28%，银行负债端成本明显下行，这也打开了LPR利率的调降空间。

　　其三，5年期以上LPR挂钩居民房贷利率，在当前购房需求不足的背景下，进一步调降5年期以上LPR意在稳地产、释放刚性和改善型需求。

　　其四，从央行更关注的实际利率来看，虽然整体利率中枢在下行，但由于通胀为负，因此实际利率并不低，实体经济融资成本仍有调降必要，以便更好“宽信用”巩固经济基础。