中金公司林英奇：超预期降息对银行业息差影响有限

　　上证报中国证券网讯（记者 汪友若）2月20日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期LPR保持3.45%不变；5年期以上LPR下调25个基点，由4.2%调整至3.95%。中金公司银行业分析师林英奇对此点评认为，本次央行未下调1年期LPR，主要原因在于1年期LPR的3.45%并不高，避免单次下调对息差的影响过大；五年期LPR超预期下调，主要是出于利率相对于资本回报率（ROIC）较高、LPR作为最优贷款利率相对于实际贷款利率偏离较大，以及减少按揭早偿和违规置换的考虑。

　　林英奇表示，本次央行下调LPR但中期借贷便利（MLF）保持不变，稳汇率和防止同业杠杆过高是主要的考虑。此外，LPR报价由MLF加点形成，加点幅度也与资金成本、市场供求、风险溢价等因素相关。考虑到此前存款降息、降准降低负债成本，且信贷供求关系偏弱，LPR加点下调有合理性。

　　在林英奇看来，本次LPR下调后，新发放和存量居民按揭贷款有望下调25个基点，平均新发放房贷利率最低可由此前的3.8%下调到3.6%左右，有利于刺激需求；存量按揭利率将从4.3%左右下调至4.0%左右，估算每年节约居民房贷支出约1000亿元，能够惠及更多购房者，特别是一线城市居民。本次按揭利率下调后，存量按揭利率与理财、存款等金融产品的收益率之间差距收窄，也有利于减少早偿现象。

　　在对银行息差的影响方面，中金公司测算5年期以上贷款约占银行贷款的40%，本次LPR下调节约借款人利息支出约1000亿元，对银行息差的全部影响（年化）约为6至7个基点，其中对国有大行影响相对更大，对中小银行影响相对较小。林英奇表示，尽管LPR下调对银行营收有负面影响，但“合理利润”的政策导向下存款降息和降准能够基本对冲该影响，降低息差压力。“我们测算2023年12月存款降息贡献净息差约6个基点，今年1月降准50个基点贡献净息差1个基点，可基本对冲LPR下调对银行的影响。值得注意的是，由于部分中长期对公贷款重定价由银行和企业双方协商确定，因此实际下调幅度可能小于25个基点。”