天相投顾林义相：资本市场始于融资成于投资 推进交易制度改革是关键

　　上证报中国证券网讯（记者 吴晓婧 马嘉悦）近日，中国证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。作为深耕资本市场多年的“老兵”，天相投顾董事长、总经理林义相参与了座谈。2月22日，他接受了上海证券报记者专访，就当前资本市场建言献策。

　　谈市场之问，林义相说：“当前资本市场存在交易制度漏洞、投资者信心不足等问题，这些问题的解决有助于股市长期健康发展。”

　　讲破局之术，林义相说：“从资本市场的制度层面来看，应不断优化，让真正融资求发展的企业上市，把只想圈钱、变现的企业拦在门外。”

　　聊长久之路，林义相说：“设立长期独立运行的股市稳定基金，是一项重大的中长期战略性举措，这一基金如有望设立，将成为活跃资本市场的重要力量。”

　　思基民之利，林义相说：“在公募基金领域，可引入独立于基金管理人的基金发起人角色，加强基金管理者之间的优胜劣汰，更好维护投资者利益。”

　　从源头堵住伪IPO

　　在过去的十余年中，中国经济增速在全球排名靠前，在林义相看来，股票市场之所以没有走出与经济相匹配的行情，其中一个原因在于资本市场交易制度存在漏洞。

　　林义相表示，资本市场最初始的功能是为企业发展融资，资金可以从资本市场进入实体经济。公司在交易所上市后，还可以通过再融资持续获得资金，通常情况下，再融资的规模要远远大于IPO的融资规模。

　　“但在现实中，一些公司的实控人进行IPO决策并不完全都是为了企业发展，而是为了圈钱谋利。比如，部分公司在取得上市身份后，公司大小非即在股票市场上进行减持，高位套现其所持有股票，这形同于‘伪IPO’。”林义相表示。

　　对于这类现象，林义相认为，IPO是股市资金运动的起点，必须把发行制度改革当做堵住资本市场交易制度漏洞的重要抓手之一，比如，严格监管认购新股的公私募机构。

　　建议设立股市稳定基金

　　近段时间以来，关于设立股市稳定基金的呼声此起彼伏，在林义相眼中，股市稳定基金的设立是资本市场长期稳健发展的“良方”。

　　林义相表示，当市场出现问题的时候，不论是中央汇金、国有投资基金还是社保基金和个人养老金等，都有各自的使命和定位，存在自身的考核要求、盈利指标。从长远角度考虑，如果设立股市稳定基金，将有助于资本市场长期健康发展。

　　对于股市稳定基金的使用，他认为，股市稳定基金需有法律依据，经过合法程序，而且基金的运作也应当依法合规，遵纪守法。

　　公募可引入发起人角色

　　目前中国已经拥有7亿基民，如何保障基民利益亦是资本市场制度需要完善的一部分。召开公募基金持有人大会，一直是业内难题。林义相提议，可以在公募基金领域引入基金发起人角色。

　　具体而言，就是将基金发起人与基金管理者分开，由独立的基金发起人负责基金募集、与基金管理者沟通等事项。如果基金管理者不能为投资者带来良好回报，基金发起人甚至可以更换基金管理者，以更好维护投资者利益。

　　他具体称，投资人可以直接通过发起人认购产品，而发起人需完整告知将如何考核管理人，并根据专业判断及时与管理人沟通，甚至更换管理人。不过此种模式的前提在于，发起人需要具备较高的专业素养，并且其收益获取需与投资人的获得感挂钩，从而真正让投资人的诉求得以实现。　　此外，林义相还提示当前市场中存在定增和融券卖出的配套操作，可以考虑加强管控。

　　他表示，在A股市场，如果一家机构投资者确定获得了定增资格，可在定增实施前进行高位融券卖出，再将融券卖出的钱部分用于低价参与定向增发。当锁定期满之后，再将参与定增获得的筹码用于融券偿还。“这意味着，谁获得了定增资格，就有机会通过融券卖出套取利益，从交易制度的公平性来考虑，建议尽快在制度层面予以完善。”