https://news.ihongpan.com/13/1115/hl234732.html
三季度筹码集中度凸显“危”“机”并存
1
2013-11-15 23:53:09
2013-11-16 14:00:00
002341
通用负面
负面
新纶科技
随着三季报披露的结束，上市公司股东户数和机构持股数的情况揭晓，在结构性行情下，从筹码角度往往能挖掘较好的投资品种。另外，筹码集中度也是年报高送转的牛股一个非常重要的选股指标，有助于投资者优中选优。
筹码集中度提高公司中短期走强概率大
研究筹码集中度对投资者短期和中长期投资有较大的帮助：一、短期内，股东户数集中度大幅提高的公司，定期报告披露后一个月内股价走势明显强于大盘，如果股价处于底部区域，超额收益率则更为明显；二、大多数长牛股一般机构都会经历一个较长的吸筹过程，通过比较连续几个季度筹码的分布状况，可以准确地获知该股是否有资金持续关注。
与半年报相比，三季度有1441家公司股东户数减少，在2465家可比上市公司中，占比达58.46%，其中有326家公司股东户数减少比例达到10%以上，29家公司减少比例达到30%以上（表1）。以上这29家公司在三季度至11月14日，平均涨幅约48%，远超同期大盘5%的涨幅，联建光电以132%的涨幅位列第一，尔康制药、永贵电器以122%和106%的涨幅分列第二三位。
股东户数仅仅一个季度大幅下降有偶然性的因素，如果连续两个季度下降，则数据更为可靠。根据WIND数据统计，有73家公司连续两个季度股东户数环比下降10%（表2），三季度以来这部分个股涨幅同样令人惊艳，绝大部分个股取得20%以上的涨幅，奋达科技以156%的涨幅位列第一，仅有4只个股下跌，跌幅最大的是新纶科技，约5.8%。其中，奋达科技自上市以来，筹码集中度连续上升，从上市初的约5.2万户，减少到三季度末的1.1万户，人均持股由最初的716股，上升到目前的3361股，从上市当天至11月14日，股价上涨了254%，不过，在此过程中，该股鲜有机构光顾，大多数为个人投资者。从公司近三年以来的财务状况来看，之前公司的营业收入和扣非后的净利润并没有特别明显的增长，但三季报净利润出现60.98%的增长。主要是受益于可穿戴设备需求量放大，公司无线电声产品的快速增长，并且，公司与台湾公司联合发布可穿戴手表，能够同时兼容苹果和安卓设备，未来有望获得更广阔的增长空间。
但需要提醒投资者注意的是，股东户数大幅度减少也不一定是好事，众所周知，如果筹码太过集中，交易活跃度则大大降低，最后会导致机构资金无法顺利兑现利润，如果遇到利空，资金疯狂出逃，会引发股价崩盘，也就是所谓“庄股”命运。尽管随着目前管理层加强监管和市场资金盈利模式的改变，市场上很少见到庄股，但是基金抱团取暖的方式具有类似的特征，仍具有一定的风险，比如2011年的重庆啤酒、2012年的酒鬼酒就是典型的例子。
2013年三季度股东户数减少比例排名第二的百圆裤业，尽管其股东户数减少了54%，并且连续三个季度下降，而且还是以机构从2013年一季度从十大流通股东中全部撤出为前提，但是，该股从年初至今上涨了140%。公司净利润自2012年出现24%负增长，根据其最近公告显示，预计2013年全年利润减少10%~40%，可以说公司业绩急转直下，并且公司所属的服装行业近年来受电商冲击，也是经营状况每况愈下，从其业绩状况可看出，公司也没有行之有效的方法改变这一恶化的状况。既无基本面利好，也无明确的题材概念推动（公司最近涉足民营银行，但题材已过气），公司股价却如此坚挺，即使市场连续调整，其股价依旧创新高不断，这令许多投资者大呼看不懂。一位私募人士表示，该股具有典型的庄股特征，随着股价的上涨，该股日均换手率持续下降，目前仅有2%的水平，心电图似的分时图说明交投状况极差，而且多项技术指标严重背离，加上筹码大幅集中，与以往的庄股很类似。如果整体市场持续调整，主力资金找不到新的利好消息出货，而后续资金又跟不上，该股有可能会出现深幅调整。
机构增减仓公司走势冰火两重天
投资者在分析股东户数变动时，还需要结合机构（基金、QFII、券商、社保）的持股变动。在可比较的1543家公司中，三季度仅有374家公司获得了机构增持，这从侧面反映了机构对后市市场走势的看法，也说明了结构性行情或仍将是未来市场的主基调。其中机构对玉龙股份、长亮科技等15家公司增持比例在10%以上（表3），三季度至今上述15家公司涨幅普遍在20%以上，涨幅居前的5只个股均是TMT股，恰恰是该板块行情火热的阶段，说明机构增持行为对市场影响力之大。但是从11月1日至14日，其中仅有5只个股上涨，尤其是前期大幅上涨的TMT股如上海钢联、光线传媒跌幅达30%以上。由此可以看出，机构增持的个股在定期报告后，其股价并不一定会上涨，还要结合市场因素和个股前期涨幅等多方面因素来判断。
机构三季度增持排名第一的玉龙股份所属的油气管道行业近几年保持高增长态势，而且公司募投的油气输送管产能释放，在经历了2011~2012年净利润增速连续负增长后，今年公司净利润增速转正，在第三季度公司扣非后净利润增速达到30%，高于公司10%的营业收入增长率，显示出公司业绩拐点来临。另外，根据天然气“十二五”规划，2013~2015年省级天然气管网建设将进入加速阶段，公司三地产能恰恰覆盖区域管网建设最集中的地区。公司的股价从底部刚刚启动，并且逆市创出新高，但整体涨幅并不高，而机构资金3季度大手笔增持26%，十大流通股东中机构资金大多为新进，记者通过查阅公司历年十大流通股东后发现之前并无机构资金进驻，说明该股刚刚为机构相中，机构资金的流入，成为该股的主要上涨动力。
“硬币都有两面”，在发现市场投资机会的同时，我们也要警惕风险。由于在三季度机构普遍减仓，那么对于减仓幅度较大的个股就需要重新审视，因为根据历史数据统计，机构减仓的个股大多数后市面临长时间的调整。三季度机构减仓幅度在30%以上的12家公司（表4），从9月30日至11月14日仅有三只个股上涨，铁汉生态涨幅最大为17%，顺网科技跌幅达34%。其调整的原因分为两类：一、前期涨幅较大、题材概念炒作回落，如TMT股近期面临集体持续调整；二、业绩远低于预期，如信维通信全年业绩大幅亏损。汇川技术遭遇机构大手笔减持，机构持股比例由上期的55%骤降至13%，三季度汇川技术前十大流通股东中无一家机构，是什么因素导致机构大批撤离？根据其三季报显示，公司净利润增长67%，高于其收入35%的增长，而且公司净利润增长从2012年的负增长转为正增长，多家券商研报认为公司面临行业和公司业绩双重拐点。一位接受记者采访的市场人士表示，汇川技术跟随创业板指数启动上涨，此轮最大涨幅约180%，而创业板见顶回落也是该股步入调整之时，可以看出机构对该股的操作很大程度上是依据创业板指数的走势，另外，随着基金业绩考核期的临近，做多机构及时兑现利润，有利于提高基金整体排名。由于汇川技术限售股解禁，机构持股较少，所以并未进入前十大流通股东，实际上仍有多家基金持有该股。■