收购价低于预期 创兴银行大跌8%

　　李隽

　　越秀集团收购创兴银行（01111.HK）的事宜最终敲定，不过最终确定的价格低于市场预期，经历过多番炒作的创兴银行昨日大跌8.02%，报收34.4港元，低于收购价格的35.69港元；另外，一直憧憬被收购的大新银行（02356.HK）、大众金融（00626.HK）、永亨银行（00302.HK）也分别跌8.1%、1.96%和1.22%。

　　有接近越秀集团和创兴银行的业内人士向《第一财经日报》记者表示，一切顺利的话收购交易可于明年2月完成，而从收购估值来看，2倍左右的市净率属于合理，创兴银行拥有的物业账面值因为以历史成本入账而被低估；另一方面，这跟几年前招商银行（600036.SH，03968.HK）私有化永隆银行的案例没有足够可比性。在这次交易中，越秀集团的独家财务顾问是野村国际。

　　目标从内地转向香港

　　上述人士称，收购交易的下一步程序，是要得到香港金管局批准，之后再举行股东特别大会，越秀集团一度曾经考虑收购内地的银行，但内地的收购程序比较复杂，越秀集团最终并没有选定对象，而且在监管方面也涉及到很多审批程序。而这次交易当中，野村国际作为越秀集团财务顾问对香港的银行板块都很熟悉，经过多番协商后最终选定了创兴银行这一家规模比较合适的对象，而创兴银行对越秀集团等收购方也抱着比较欢迎的态度。

　　尽管香港金管局对非金融机构收购香港银行并不鼓励，但也没有明确不允许。而关于越秀集团计划收购不到75%的股权，根据香港法规，上市公司公众持股必须达到25%以上，而越秀集团也考虑到要保留创兴银行的上市地位和品牌，因此没有作出类似招商银行以私有化方式收购永隆银行的决定。另一方面，在未来业务发展当中，越秀集团旗下庞大的客户资源也可以跟创兴银行实现共享，上述人士称。

　　也有来自广州的银行高管向本报称，目前越秀集团在内地的客户主要都跟内地银行交易，即使收购完成，创兴银行形式上依然是外资身份，开展各种业务相比内地银行都有一定限制，未来创兴银行成为广州市政府（越秀集团实际控制人）旗下企业后，银行能否在开展业务上获得更多“绿灯”，将是双方能否整合成功的关键所在。

　　创兴银行物业账面值被低估？

　　而关于收购价格是2倍左右的市净率，上述业内人士称，创兴银行74.47亿港元的净资产里面，有9亿港元左右是物业资产，创兴银行总行大厦以历史成本入账的账面值是2.6亿港元左右；然而“廖创兴企业”将会以22.3亿港元回购创兴银行总行大厦，并同意将部分楼面向将被收购的创兴银行出租，月租为566万港元，期限为5年，其间物业早已经升值多倍。

　　上述人士认为，按照物业等资产的真实价值计算的话，市净率可能不足2倍，而且2008年的经营环境、银行股估值跟现在并不一样，当年招行3倍市净率收购永隆的案例跟这次越秀集团的收购并无可比性。

　　创兴银行半年报显示，目前其在内地的分支机构只分布在广州、上海、汕头三个城市，未来创兴银行将会申请开办深圳前海分行，以配合国家前海发展计划，并为香港客户于内地提供财务支援，创兴银行也正在申请“人民币合格境外机构投资者”资格，为香港客户提供进入内地投资市场良机，也会发展更多人民币产品。越秀集团高管向本报称，收购创兴银行后，越秀集团可以利用创兴银行的金融服务牌照、客户网络、综合性的产品组合和上市地位，更好地拓展跨境业务；对创兴银行来说，也可以实现自身经营优势与内地市场的有效对接。