8日港股：7日恒指波幅22,645至22,803，最后收升29点于22,713，对比预期22,600至22,800，10天线23,026，50天线23,265，250天线22,606。国指波幅10,201至10,283，最后收跌54点于10,236，对比预期10,200支持，10天线10,620，50天线10,893，250天线10,686。大市沽空比率为9.86%，成交減少0.66%至617亿港元，1月恒指期指高水146点，国指高水66点。
昨天恒指先跌后小升，国指无随A股反弹，都符合我们预测。国指特别弱一是因为本栏这几天几次特别指出海内外都对债务重新关注担忧。另今晨听到中国12月整体信贷亦明显下降。这几项总结起来即一方面担心中国坏账增加，引发中资银行等沽压；同时因为中国新政府看来是可能以牺牲高增长来进行结构性改革，所以中国经济增长会放缓。另有意见认为即使政府想保持增长，在目前形势下其实很难做到：例如除了环境不允许之外，不可能即控制信贷、又有好增长。这些担忧都是合理的。但关键是第一，这些其实并非“新”担忧；第二，中国放缓一些首先是合理正常的，而且最大简单事实是即使GDP增7%，对全球第二大经济体也已是了不起的增长。
最后，从股市出发，上述担忧正是已令A股不振6年，并拖累了港股，所以担忧已早在股价之中。此外另有2个压力：一是A股市场本身结构性问题压力，正开始解决，但新IPO开闸绝对短中期有些压力。二是目前市场上一些主要投资者认为2014年依然应该多配美欧日发达市场，少配包括中国等新兴市场。
这个策略的最大核心理据可能是新兴市场整体缺乏改革，包括企业管治等问题。对这一点笔者基本认同。但不认同的是中国已开始改革，已走上希望之路。加上上述中资股已不好很长时间，所以整体上中资股已反映了坏消息，应该可以反弹。当然正因这一两年上述观点主导了不少资金，所以我们一直主张多配新经济股，少配旧经济股。短中线几个好行业：TMT、环保、新能源、医疗医药、选择性消费等机会最多。因为它们无论如何不但有盈利增长，也享有较高估值、甚至有再被重估机会。最后，今天大市可以继续反弹，但中资股因上述问题还会有一些沽压，看恒指反弹上试22,900，国指10,200至10,400。