老恒和在港发售获300倍超购 曾打算A股上市

　　继赚尽眼球的“夜店股”magnum之后，又一只新股受到追捧，这家公司既有“百年老店”的名头，又有年复合增长率达200%的靓丽业绩。公司名为老恒和酿造有限公司（02226，HK，以下简称老恒和），一家浙江湖州的企业，其70%以上的收入来自于料酒。

　　细分龙头增长迅猛

　　据《香港经济日报》此前报道，老恒和两日内共获294.8亿元孖展认购，公开发售超购逾328倍。辉立企业融资高级主任陈英杰称，已提早截止老恒和认购。以首两日孖展计，老恒和于过去12个月新股中排名第三位，仅次于信达（01359，HK）及福寿园（01448，HK），两者最终公开发售冻资均逾千亿港元。

　　招股书显示，老恒和历史可追溯至十九世纪，但它的迅猛增长却是最近几年的事情。招股书显示，老恒和2010年的业务收入为3630万元，2012年这一数字为3.37亿元，年复合增长率高达204.8%。其中，料酒产品销售产生的收入由2010年的1510万元增长至2012年的2.92亿元，年复合增长率339.6%。另外，公司还在招股书中披露，2013年前11个月，公司实现收入4.88亿元，毛利润2.86亿元。预计2013年全年股东应占溢利不少于1.52亿元。

　　公司在招股书中表示，在过去几年逐步将资源集中于料酒产品特别是高端料酒：2010~2012年，以及2013年前八个月，公司收入约46.5%、54.9%、86.6%及72.3%来自料酒产品的销售。在2012年中国三大料酒生产商（按零售额计）中，公司是唯一一家完全采用天然酿造方法制造料酒产品的。

　　招股书显示，2012年，按零售额及零售量计算，公司均是中国最大的料酒产品生产商；以零售额计，市场份额为13.8%。中国品牌研究院研究员侯军伟对《每日经济新闻》记者表示，老恒和的策略很有效，因为“目前在酱油或醋这样的领域，已经出现了龙头企业，并不容易超越。”

　　A股上市遭遇暂停期

　　有意思的是，这样一家企业竟然是由实控人陈卫忠 （公司董事会主席、执行董事兼首席执行官）在8年前以400余万购得。而陈卫忠一度拟将老恒和装入1995年成立的湖州中味酿造厂（以下简称中味），谋求A股上市。

　　2005年，陈卫忠以417.4万元收购湖州老恒和酿造厂。收购完成后，陈将其注册为有限责任公司老恒和，注册资本为88万元，后增资为1000万元，并在其后成立了湖州老恒和酒业，专门生产料酒，老恒和持股90%，中味持股10%。而老恒和初期的业务拓展依赖中味的渠道。

　　招股书显示，2010年，陈卫忠开始考虑中味（包括老恒和业务）在A股进行公开上市的可能。由于中味与老恒和之间的关联关系，陈卫忠决定将老恒和纳入中味，以中味为平台操作上市。

　　不巧的是，这一进程遇到了A股的IPO暂停期。

　　《每日经济新闻》记者注意到，陈卫忠目前的国籍为几内亚比绍共和国，因此老恒和百年老店的秘方保护问题受到了媒体的关注。对此陈卫忠在新股记者会上表示，未来秘方将归公司所有，同时已通过国家专利局申请保障，以保障秘方价值，即使其本人有意移民，也不会影响秘方的权益。