中国证券网讯 洪榕（大智慧股份有限公司总裁）在由上海证券报主办的“中国资本市场第50届高级研讨会”上指出，中国股市要想成功有六点：选时比选股重要；盘子小比利润高低重要；研究亏损股比研究绩优股更优价值、更重要；政策方向比我们企业的状况更重要；外延式扩张比内涵式增长更重要；趋势投资确实比价值投资更重要。从目前看，正在和即将进行的制度性变革对股市发展影响非常大，乐见市场逐步向好，股市的投资机会已经来临。
【以下为洪榕发言实录】
今天都是专家的专家，前面几位主题演讲代表了主流的研究所方向，一直以来，我们很难看到所有的主流研究所现在都开始对市场充满着乐观的情绪，可以说多少年没见到了。今天因为很多都是专家，包括研究所所长，我今天要接地气，我在微博上比较活跃，原因很简单，因为每天就把一些思考的东西发布出来，其目的是让自己思考得认真负责一点，因为别人会看到，就起这么一个作用。但是整个的市场上的温度、反应对我帮助是非常大的，为什么？中国股市毕竟百分之八十多都是个人用户，所以我们一直在研究这个市场，这种市场有什么样的特殊性？前段时间，我写过一篇东西叫投资A股市场投资的神逻辑，这是有它的逻辑关系的，这个逻辑是怎么想的？蛮简单的，中国有两个投资家，代表公募的王亚伟，还有一个代表私募的叫徐翔，这两个人代表了两种操作方法，一个是重组模式，王亚伟总是能押到那些重组股票，第二个是靠市场的感觉，这两个被我们称作大哥级的人物和主流的很多人分析的业绩好像都没关系。我们总结出来，中国股市要想成功有六点：
第一点，选时比选股重要，大家认不认可？第二点，盘子小比利润高低重要，盘子大小比利润高低重要；第三个，研究亏损股比研究绩优股更优价值、更重要，我得加一句，这个不是讲讲笑笑的，它是事实，我找到了背后的逻辑关系，中国股市的特点一直由卖方说了算，买方从来没有太多的话语权。既然是卖方说了算，我们知道市场上买东西，如果是卖方说了算的话，定价肯定不合理。既然这样，在一级市场上买到的股票，刚刚上市的时候买的股票往往价格会偏高，这个情况下市场的钱被一级市场赚走了，创业者赚走了，打新一族把钱赚走了。但是过去这么多年市场上有一次机会，我把它理解成为二次上市，这家公司实在是太烂了，必须借壳上市，必须资产重组，你把它当做刚刚上市的股票是一样的，带着这样的想法去思考，它的部分利润留在二级市场的，这样成功的概率会比研究那些百里难挑一的，所谓的非常好的绩优蓝筹股不知道好多少倍，里面有好公司，格力什么的，但是大部分公司都不对的。所以背后有它的神逻辑。第四个，政策方向比我们企业的状况更重要，中国还是一个政策市场，你必须认可这一点。外延式扩张比立伸式（音）的增长更重要，既然是这样的话，我们把目标应该放在哪里？这个也是我们的特点，这个特点在美国也有过，很多人说企业不好，为什么股票还会好？原因很简单，企业不好做就要找一个有钱人啊，这是一个正向东西，外向型的。第六个趋势投资确实比我们本身的价值投资更重要，为什么？如果天气就扬帆出海，如果天气不好我肯定就晒网，不网拿出来晒一晒，完全不用在这个市场上待着。这六点就是我们说的整个市场大的变化。
我们在研究很多东西的时候我们就考虑这一点问题，我记得去年年底的时候，今年已经有在预测了，说预测2015年中国股市会怎么走，当时在2013年底的时候，我现在还挂在新浪微博的头条，挂了一年了，我说影响中国股市2014年的六大因素，重要程度排序，第一点，监管部门的思维变化；第二，增量资金落实的情况是否有制度性变化；第三，IPO冲击（上半年）；第四，资金价格，就是市场实际利率的水平；第五，房地产市场（问题可能爆发的程度）；第六，经济走势。我后面还加了一句话，后三项是经济学家和分析师们谈的最多的，相对不重要。最重要的是前三点，第一点就是我们说的监管部门的思路变化，思路变化是什么时候产生的呢？我们国九条的出台，那个时候已经5月份了，第二条资金落实情况，大家都关注，很重要。当时我为什么这么把它挂出来？是基于我们对中国股市的最大特色，到今天为止我们还可以说制度性红利，包括政治红利，这个词不好讲，其实就是制度性红利的问题。反映到这一点上，我们再看一下目前的股市情况，有很大的特点，很多人叫牛市牛市，从2012年的12月3、4号，创业板585开始，其实就是一个波澜壮阔的大牛市，现在1500多点，为 什么我们走了这么长时间的创业板的牛市？而我们的主板迟迟到今年的7月份才开始有动作，很多人找了很多原因，我说原因很简单，在哪里？第一个，就是我们这个市场上的资金链情况，都是这个问题，我认为最大的问题出在制度性问题，尤其创业板起来，什么原因呢？第一个，前任证监会主席做了一件事，融资融券，这个不多讲了，大家都知道，目前市场上最活跃的资金就是这个，外面的增量资金进不进来，我们就盘活存量，应该把钱给那看好股市的人。这是最直接、最有效的生力军，已经7000亿了。创业板能起来还有一个原因，创业板思想的转变，大家买它的股票的时候，很多机构都没有什么窗口指导电话，过去大家担心这个股票怎么样，买1000股可能有人打电话给你，这个东西不能买，但是现在不会接到这样的电话，现在是结构性调整，资金往那个方向走也是正确的。但是为什么我们主板迟迟不上呢？有一个很大的原因，市场上有多少空投，我研究了很久，我们在公共场合讲的少，但是确实如此，我们主板有一股做空力量，而创业板没有做空力量存在，当然我们说的股指期货。
我们的大盘迟迟不动，但是到了今年的7月份，为什么动了呢？其实蛮简单的，股市为什么在2012年12月份开始涨？大家看一下我们的十八大什么时候开的开完十八大以后，一个月不到，中国股市见底，从中国创业板来说，但是从那天开始，我们的大盘没跌多少，只不过它没涨，一直在2100边上晃来晃去，晃了两年多时间，只是没涨，但是没跌多少。那边有强大的做空力量存在，包括很多主力券商都是做空机构，所以说这个力量，本来市场上就缺钱，我惹不起还躲不起吗？所以说这个时候蛮简单的，大家就会避开他们，因为市场上一直有做空赚钱的，你何必做对呢？市场上形成一个盈利模式，这个盈利模式一直到现在还在，只不过亏的蛮厉害的，过去千万不能说股市不能被操纵，很简单，大的机构很多钱是托管给各大公募基金的，公募基金管理多少亿，有一个赎回买进动作。经常在礼拜五发出指令，华夏赎回五个亿，银河赎回八亿，一直赎回一百多亿，我们收到赎回指令必须就要赎回的，这是事实，可能很多人都参与过，我老是讲这个可能得罪人。但是现在我认为完全可以好好说说了，这个模式现在不成立了，如果还用熊市中形成的那种宰杀市场的模式去盈利的话，可能会输得很差。能够让这种模式消失的唯一办法就是出现群众运动，其实连续好几个月在股指期货有些人亏得非常惨。
我写过一篇文章，很多券商是老同事，我也是券商出来的，我用一句话就是恨铁不成钢，我们的券商应该乐见牛市，这是正常的现象，如果没有牛市，我们的银行不可能发展到今天，都是在大牛市中完成了他们的上市，如果没有那轮大牛市，中国现在的金融机制完全是两回事，我们的银行能够经受得了2008年吗？经受不了。我是很正向地看待这个市场，我们的市场上确实有太多的规则，今天上证报一直非常好，这是我非常尊敬的一个媒体，因为离我们也很近，关键是我所接触的上证报的这些人太优秀了。在这么一个体制下，他们干的那么认真，不容易，他们有好多事情完全可以做，但是限于体制问题，做不了，毕竟他们还是一个主流媒体。所以我也希望去呼吁，制度性的变革对股市的影响非常之大。每一次放开融资融券的标的物，股市就会涨，增加增量资金，中金所的做法是说如果大家看股市在不好的时候，不用抛股票，抛点指数就可以了，这太可怕了。指数一跌，这边的散户都吓死了，散户可以把中石油打下来，所以应该给一个公平公正的方式。我们在讲第二个模式的时候，因为有涨停板，有T+0，我们应该呼吁，这是多么好的事，独一无二的中国搞一个T+1啊？T+0、T+1是一个大事，如果T+0这个事不解决，我们真的没办法，原来我们券商炒权证，炒得乱七八糟，大家感觉这个东西不能玩，会死人的。我们在中国股市里面，在这么多问题的情况下，我们的股市能走到今天的状态，绝对不是偶然的，所以我对未来，从我个人来讲是比较看好的。为什么？很简单，我们有太多的牌可以打了，现在只是绑住了手脚，稍微解一点就可以涨，很多东西都很自豪，如果我们的制度变革能够加速的话，非常自豪，包括今天陈总的报告里面讲到很多的东西。包括券商板块，前段时间我一直感到很奇怪，券商的生意现在好到什么程度？资产证券化，什么新三板都跟它有关系，融资融券不得了，我为什么极度看好呢？我很早就写过这方面的文章，我说这是影响中国股市的关键因素，为什么这么讲？其实这个钱才是真正的钱，放杠杆，这是真金白银的，买成了股票，现在刚开始的阶段，应该还有很大的空间，我打比方是什么呢？我们的房地产市场为什么那么好？就是一个很好的按揭政策，所以国家就把按揭比例控制，就能限制房地产的走向，我们的股市呢？其实一样的，这就是给你按揭比例，你做股市，一般的价格你可以买股票，相当于给你一倍的杠杆，按揭50%，就相当于这个概念，可以增加大量的资金沉淀在这里面，这种活跃资金非常大。有人说突然一天大家都抛怎么办？这是大错特错，因为这是新常态，过去我们是变形的，不是一种好的状态，如果在2万亿，达到我们的新常态，既然在增长过程中，你还担心什么呢？2006年到2007年的那种的牛市，最后谁是助力呢？公募基金嘛，突然增加了几万亿，可以把很多股权分置的盘接下来。现在公募基金的盘不好，但是还是有2万亿啊，它没有减少多少，会达到一个平衡，公募基金也不会减少太多了，再加上私募更不得了了，因为很多从公募出去做私募。
所有的这一切都支持这一点，这个资金作用在哪里？其实我认为它是用来启动市场的，这个就是存量的盘活，第二步是增量资金进场，第三步财富效应，现在财富效应逐步显现，创业板显现了很多，还有两个大的影响，一个是《基金法》的修改，《基金法》的修改造成了多少公墓基金做私募去了。
当时郭泰基金的金总就一直在讲公募的东西，对私募的东西不太支持，我私下跟他讲金总你可能将来要去做私募的，你得给你的兄弟姐妹们留一条路。我认为这些东西很重要，再讲到《基金法》释放了我们强大的资产管理市场，几乎每个礼拜六礼拜天他们都泡在企业家的办公室里，跟他们约喝茶，告诉他们应该进入资本市场了。这是什么概念呢？他们在证券市场上新增资金，这是一个。
我们还有一个未来的期待《证券法》，《证券法》我认为会真正的解放我们的证券公司，证券公司做成现在这个样子，为我曾经在证券公司待过丢脸。银行干了什么事？就是那么一个简单的产品利差，人们做得多大？我们为什么这么复杂？我们的复杂是我们把自己的产品搞得太复杂，所以现在有了非常简单的产品融资，这是银行业务，而且比银行的风险小，有抵押品，有全抵押品的这么一个银行业务，市场需求明摆在那里。我认为现在的券商应该把你公司一半的人至少干这一件事，千万不要以为这是小事，这个利差会做得多大？四大行里面我想将来应该会出四大券商吧，至少应该挤进他们那里排第五位。我感觉这个东西特别有意思，这段时间我认为市场活没活过来，就看券商走得怎而样，券商走强，市场一定活。这里面我们不光在做这个行业，包括券商我们也是这个行业内的，现在我也可以说我们是券商，虽然没有最后落地，实在感觉要杀进这个行业，再不杀进去就没机会了，所以我们说到了这个阶段，这个市场特别的有意思。谢谢大家！
（ 本文由录音整理而成，未经作者本人审校）
