中信建投投行委陈友新：资本市场改革需要投行做好角色转换

　　上证报中国证券网讯（记者 刘艺文）昨日，中信建投2020年度夏季资本市场峰会开幕，中信建投证券投行委资本市场部行政负责人、董事总经理陈友新称，在资本市场改革的大背景下，投行需做好角色转换。定价能力成了核心竞争力，在业务模式上，投行将逐渐构建“以客户为中心”的模式。投行要具有估值判断能力，擦亮“慧眼”，发现和培育优质标的。另外，投行业务也将由“粗放型”向“精细型”转型。

　　同时，陈友新就如何看待资本市场的一系列改革，以及改革将带给上市公司、投资者、中介机构怎样的机会和挑战等问题谈了自己的看法。

　　如何看待IPO、再融资常态化发行？ 陈友新认为，常态化发行使得新股发行通过率提高，上市预期更明确；另外，在常态化发行的条件下，新股或再融资审核流程更加透明化，全过程问询及反馈公开化。

　　陈友新认为，IPO、再融资常态化发行对拟上市公司或上市公司来说，有多方面影响。首先，企业上市周期缩短，首发上市的成功率提高，但持续监管的要求也相应提高。其次，更具包容性的市场助力企业解决融资问题，真正落实资本市场支持实体经济的目标。最后，新的上市公司不断引入，退市制度不断完善，科技创新企业成为常态化发行的主角，为资本市场注入源头活水。

　　对投资者而言，IPO、再融资常态化发行会带来哪些影响？

　　陈友新称，首先，行政干预减少，新股和再融资发行审核过程透明，降低相关的投资风险；投资回收周期缩短，有利于资金回笼，实现募投管退良性生态循环。另外，投资者能够找到更好的标的，投资标的更加多元化，生物医药企业、未盈利企业、红筹企业等都可成为投资标的。

　　陈友新认为，常态化发行并不意味着“大放水”。监管正在探索适应市场和经济需求的常态化发行之路，而资本市场的基础就是上市公司。

　　如何看待新股市场化定价？陈友新表示，这是在发挥市场的价值发现功能。主板IPO已有融资金额较大的项目采取市场化询价方式发行，科创板118家IPO全部以市场化询价定价，创业板也将全面采用市场化的询价方式定价，市场化定价已是不可逆转的改革方向。

　　在市场化定价的情形下，上市公司的估值体系更丰富：市盈率估值法、市净率估值法、市销率估值法、现金流量折现法、资产基础法估值、市值/研发费用估值法等。科创企业有更多估值选择，不再“唯市盈率论”。

　　市场化定价可以推动理性估值，让市场参与者在发行价格的确定上真正实现充分博弈，压实“买者自负”责任，引导投资者理性估值。

　　最后，陈友新认为，在全面进入股权投资时代，企业大量上市的情况下，退市常态化是必然选择。退市是净化市场的需求，也是保障资本市场健康的需要。退市不畅导致“炒壳”“炒小”“炒差”，目前，A股还有一些传统企业和业绩不佳的上市公司可能面临淘汰。