化解风险重塑企业价值 浙商资产“三围”有看头

　　今年3月，抗击疫情的“战斗”正酣。杭州一家民营企业就从那时起在受疫情冲击的危机中走向新生。当时压在企业身上的2000多万元担保债务，如今已被成功化解。

　　向企业施以援手的，是浙江一家省级资产管理公司——浙商资产。诞生于化解“两链”风险的关键之年，浙商资产以“防化区域风险，服务实体经济”为己任，担负起为金融机构解困、为地方政府解围、为困境企业解难的使命。

　　“围着银行转、围着政府需求转、围着企业转，这‘三围’是浙商资产重要战略之一。在疫情冲击背景下，我们也对中小企业60余个项目提供接近1.3亿元的减免支持。”浙商资产常务副总经理、首席战略官李传全在接受上海证券报记者独家专访时表示。

　　阻断风险传导的“多米诺骨牌”

　　疫情冲击之下，上述这家大型民营企业陷入困境，2000多万元的担保债务犹如大山压顶让公司喘不过气来。就在这样的关键时刻，浙商资产临危受命，以最快速度帮助其减轻财务压力。

　　“其实从2013年到2016年期间，我们就接手了不少托管项目，有效化解了担保风险，阻断了多米诺骨牌效应，维护了地方社会经济稳定。”在李传全看来，这样的案例浙商资产经手过很多。

　　2013年，正是浙江省内加快处置“两链”风险的关键之年。时年8月，浙江省发布《关于有效化解企业资金链担保链风险、加快银行不良资产处置的意见》，浙商资产成立于这一年，诞生之初就肩负了化解省内金融风险的使命。

　　“我们在这3年里，托管了11家相对有一定规模的企业，负债规模达到290亿元。”李传全说，目前风险化解卓有成效，杭州周边一二线城市的托管项目，不少已经圆满退出。

　　近年来，浙商资产不断深化同各级地方政府的合作。“有些区域性企业如果重整重组好了，实际上和招商引资效果一样的，通过引进新的战略投资者，把原先有困难的企业转化成可持续经营、积极向好的企业，对当地经济发展起到促进作用，对于重整需求，浙商资产提供合理的和解方式。”李传全表示。

　　据统计，通过和解转让或者其他投行手段，浙商资产累计为187家大中型小企业提供帮扶，其中完成或正在纾困的上市公司有11家，解除担保圈超过300亿元，化解超过约880亿元的债务危机，保障了超过10万人的就业。

　　共益债方案让“乌鸡”变“凤凰”

　　连续两次招募重整投资人失败，某房地产项目面临资产价值大幅贬损的风险。面对复杂情况，浙商资产联合一家上市房企进行重整方案设计。今年以来，克服疫情期间工程推进困难，对房地产项目进行续建。

　　如今，存量房产得以盘活，工程项目顺利交付，解决了众多原购房户无法收房的难题。截至今年7月，经过近一年努力，重整程序基本执行完毕，保证了20余家金融机构债权、1000名普通债权人的切身权益，浙商资产也顺利退出。

　　“围着企业转”是浙商资产战略的重要一环。该公司总结形成了“三类企业的救助思路”：僵尸企业，加快清理；重病企业，重整盘活；休克企业，及时纾困。其中，对于一些处在“烂尾”困境状态的项目，浙商资产在业内较早运用共益债等方案，给予流动性支持，助力项目价值重塑。

　　李传全介绍，所谓共益债，即超级优先，是指在满足一定条件的前提下，为重整项目提供享有一定优先权的资金支持，如果项目完成重整，则所有债权人和股东利益均得到保障，若重整失败，共益债的偿还顺序优于一般债权。

　　“有些企业陷入债务危机后，没有资金继续建设，由于时间拖得越长，利息不断增长，自身化解债务的能力越弱。”李传全说，陷入困境的项目，银行往往产生很大亏损，民间债权人受到影响，同时对于花钱购买住宅的个人，也面临拿不到房子的窘境。

　　这就对风险化解提出需求。“如果有一笔资金把困境项目变为具有完全使用功能的房产，那么就能够‘乌鸡’变‘凤凰’，价值得到很大提升，从而变现为还款来源，解决债务危机。”李传全说，共益债就是解决“最后一口气”的资金来源，以这种方式，浙商资产扶持了不少困境项目。

　　李传全表示，在共益债模式下，项目完工后取得销售回款，这样一方面纾困资金能够安全退出，其他债权人和股东的利益也能够得到保障。

　　不良资产管理市场迎来“蓝海”

　　今年疫情冲击之下，资产价格的不确定性，使得社会参与的行业积极性有所回落，为避免不良资产“冰棍效应”带来的资产减值风险，加快处置效率成为业内的共同难题，而不良贷款的增量供给，也使特殊机遇市场迎来“蓝海”。

　　“对于地方资产管理公司来说，一方面提升处置能力，把自身的十八般武艺练好，包括对资产线索的挖掘发现，尽职尽调方面的努力，对法律法规的熟知程度；另一方面，处置效率的提升与环境因素有关，包括司法环境和信用环境的改善。”李传全表示。

　　银保监会主席郭树清近日表示，预计今年全年银行业将处置不良贷款3.4万亿元，比去年的2.3万亿元加大了力度，明年的处置力度会更大，因为很多贷款延期了，一些问题明年才会暴露出来。

　　从今年上半年情况看，李传全介绍，由于金融支持和监管容忍度提升，不良资产一级市场供应量有所缩减，整体的交易价格仍然处于较高位置。但他同时表示，长期来看，供给会有所加大，随着参与机构增加，形成竞争性压力，未来传统的交易转让收益或面临收窄。

　　事实上，如今的不良资产市场已经吸引超过5万亿元的资本参与，既包括五大金融资产管理公司、地方资产管理公司等“持牌玩家”，也包括非持牌的民营资本、海外资本等，金融对外开放持续推进，境外机构参与的积极性也逐渐增加。

　　“引进外资，包括进行跨境不良债权转让，对于加快化解国内的不良资产、改善信用环境，具有非常重要的意义。”李传全表示，不少外资机构看好国内市场，目前中国不良资产处置的法律法规和信用环境，在世界范围内，尤其在亚太地区是比较优秀的。