和合资管｜回港上市热潮将带动下一轮投资机遇

　　3月17日晚，百度公布全球发售价，国际发售与香港公开发售的最终发售价均为每股252港元。百度是继阿里巴巴（09988.HK）、网易（09999.HK）、京东（09618.HK）等企业之后，又一家回港上市的重量级中概股。和合资管认为，在中概股回港潮的带动下，港股市场将进入一个新的发展阶段。

　　中概股回港上市浪潮涌动

　　自2019年11月中概股开启返港上市之旅，阿里、网易、京东、华住、中通等公司先后返港上市。过去一年中，香港市场成为一股不容忽视的融资力量。据统计，2020年共有9家在美上市的中概股以二次上市方式回归香港市场，共筹集资金1,313亿港元，占全年集资总额34%。按筹资额计，前十大IPO当中有5家为中概股二次上市，占比达56%。中概股的二次上市受到了投资者的欢迎，全部获得超额认购。纵观十大IPO的行业分布，61%的筹资额来自新经济企业，表现优异。

　　2020年香港新上市的公司有154家，共募资3942亿港元。其中，主板上市146家，GEM（创业板）8家。继2018、2019年美团、小米一批新经济代表加快港股上市的局面，京东集团、京东健康、网易、泡泡玛特、农夫山泉等一批新经济公司陆续登陆港股市场，为次新股市场增加了不少活力。

　　据港交所公布，截至2020年12月31日，上市公司总数为2538家，当中主板有2170家、GEM有368家。安永报告指出，香港新股定价普遍偏乐观，投资者申购新股热情升高，平均超额认购倍数达206倍，比去年增加227%。行业方面，物业服务企业上市迎来爆发期带动房地产位列IPO数量首位，科技、传媒和通信企业位列筹资额首位。

　　港股上市制度改革立竿见影

　　如果按照市值排名，中国互联网头部公司中，百度与腾讯、阿里巴巴、美团、快手、京东、网易齐聚港交所。积聚的资金池、港交所上市制度改革以及中概股回归，吸引了众多企业选择香港作为上市地。

　　截至2020年年末，港股市值超过了45万亿港币，创了历史的新高。港股全年成交额同比增长了35%，是港股历史上成交额的高峰，全年合计29万亿，超越了2018年的26.4万亿。对比2020年北向资金全年净流入A股市场为2089亿人民币，低于2019年与2018年，而南向资金则全年净流入港股6721亿港币，是过去三年的总和。

　　和合资管认为在美国审计新规的倒逼和中国企业的快速成长下，香港股市积极调整上市制度，完善估值体系，为一批中概股企业和新经济公司创造了良好的上市环境。香港监管机构2017年底修改了上市制度，并在2018年开始实施。制度允许超过400亿港币市值（或者100亿港币+收入10亿港币）、在英美市场连续上市满两个财年且记录良好的创新产业企业在港上市，并允许“同股不同权”的新经济公司、未产生营收的生物科技公司在港股上市。

　　港股的这一举措立竿见影。新规之后，美团、小米这样的新经济企业以极快的速度完成港股IPO。此外，2020年全年共有14家未盈利的生物科技公司、17家物业管理公司在香港上市。和合资管预计，这个趋势在2021年将会延续，香港作为亚洲生物科技公司最佳上市平台的地位正在逐步形成。随着上市条规改革的成功，新经济体和中概股回归将继续成为2021年香港交易所上市活动的主要推动力。

　　和合资管看好港股市场发展前景

　　新股潮引发国际资金涌入港股市场，截至2020年末，沪深港通的南向交易累计成交金额超过14万亿港元，内地投资者持有的香港上市股份由2014年末的131亿港元增至2.1万亿港元。除了资金量的增加，恒生指数也发生了变化。2020年全年，恒生科技指数涨幅惊人，达到78.7%，市值巨大，流动性好，是投资机构获得超额收益最重要的板块之一。

　　随着新经济企业和科技巨头的加入，从2021年3月15日起，恒生指数将由52只成份股调整为55支（新加入了阿里健康、龙湖地产有限公司和海底捞），并在2022年中之前，将成分股固定为100支。在扩大指数样板股“互联互通”的深度和广度后，改革后的恒生指数无疑将会步入一个新阶段，更加深刻地影响亚洲经济。

　　普华永道预计，2021年将有170家企业到香港上市，全年融资总额介于4200亿至4600亿港元。香港IPO融资总额有望创下新高，重新夺回IPO总融资额全球冠军。互联互通将让香港为企业和投资者提供更多独特的价值和商机。

　　和合资管认为，港股回归潮是一个良好的趋势，中概股回归、新经济企业及医药企业的上市不仅增加了港股的资金量，提升了港股市场的活跃度，也在很大程度上促进了香港对于新兴产业估值体系的完善和提升。和合资管长期关注港股市场，推动“立足长三角、拥抱大湾区、发展京津冀、面向国际化”的发展战略。和合资管将持续关注港股市场，在港股市场的发展中发现机遇，为投资者提供优质多元的资产配置。（CIS）