提升价格发现功能 银行间债券市场发行业务迎严规

　　债券市场规范发行的“准绳”再度拉紧。

　　中国银行间市场交易商协会日前发布《关于进一步加强银行间债券市场发行业务规范有关事项的通知》（下称《通知》），剑指银行间债券市场近期出现的部分债券发行流程不规范、发行定价不审慎、个别机构不正当竞争等情形，进一步加强债券发行规范。

　　这是提升债市发展质效的重要举措。《通知》发布后，引发市场广泛关注与热议。业内认为，当前债券发行承销业务非常“内卷”，《通知》的出台对一段时期以来债券市场发行乱象进行统一规范，限制了金融机构相互之间恶性竞争，银行间债券市场一级发行业务由此将迎来了真正规范的时代。

　　接近交易商协会人士向上海证券报记者介绍，《通知》立足银行间债券发展实际，从推动业务整体生态建设出发，按照市场化、透明化、规范化原则，主要提出了三方面举措：

　　其一，引导完善市场化利率形成机制。《通知》提出应参考国债、开发性金融机构债券、政策性金融机构债券收益率曲线、可比市场利率等，充分考虑债项信用、期限、流动性等因素规范定价。明确要求发行人不得以综合业务合作等方式干扰发行定价、不得违规指定价格。此外，通过引入预公告机制、强化询价操作规范，促进投融资双方定价沟通磋商，引导形成合理定价区间。

　　其二，提升簿记建档操作规范化、透明度。《通知》明确要求提升簿记建档过程透明度，簿记管理人应及时向发行人、承销团成员披露簿记过程信息，承销团成员应及时向投资人共享信息。针对簿记建档时间调整、利率区间调整、簿记建档工作信息保存、即时通讯工具使用等，《通知》也完善了操作规范。

　　其三，强化信息披露，规范余额包销。通过要求发行情况公告中披露主承销商余额包销情况，发挥信息披露的市场化约束作用，引导激励提升市场化销售水平。此外，明确余额包销的“量”“价”不得挤出有效申购金额、不得损害投资人合法权益。

　　近年来，随着银行间债券市场发展深度、广度不断拓展，竞争日益激烈，市场出现了一些新情况、新问题。尤其是，在债券发行工作中，存在部分主体发行业务流程不完善、发行定价不审慎、个别承销机构通过低价包销开展不正当竞争等情形。“这些新情况、新问题成为市场各方关注焦点，也制约了市场持续健康发展。”接近交易商协会人士表示。

　　此次《通知》的发布切中市场“痛点”，对银行间债券市场的良性健康发展具有积极意义。有外资机构人士对记者表示，《通知》的各项内容是当前迫切需要解决的发行操作规范，回应了市场的重点关切和诉求。

　　提升价格发现功能、更好服务实体经济也是《通知》制定的关键落脚点。“价格机制是市场经济的核心机制。”接近交易商协会人士表示，《通知》的系列举措将促进形成更加科学合理的发行价格，引导市场资金合理配置，遏制部分机构盲目“垒大户”局面，推动资金更多流向重点领域和薄弱环节，同时有利于货币政策等调控传导，服务实体经济高质量发展。

　　市场亦有期待。有部分机构提出，鉴于《通知》中不少举措是首次提出，较前期操作有差异，希望协会后续加大对市场各方的培训宣导，特别是加强对发行人的宣导力度，并在执行中进一步指导承销机构规范开展业务。

　　为此，记者了解到，《通知》实施充分考虑对债券发行相关各方和市场的影响，合理设置了过渡期，给予充裕时间做好《通知》实施准备。《通知》中也明确提出，将于2023年7月1日起正式施行。对于发行起始日在7月1日及以后的债券，均应按照《通知》要求执行。