银行理财新年展望:股债机会俱存

2024-01-03 08:27:51 来源:上海证券报 作者:孙忠

  张大伟 制图

  ◎记者 孙忠

  新年伊始,一批银行理财公司披露了新年投资展望,认为2024年中国经济将持续稳步恢复,股市和债市都存在机会。

  具体而言,银行理财公司相对看好A股在2024年的机会,甚至表示A股有望迎来业绩及估值的戴维斯双击。对于过去一年表现优异的债市,多家理财公司均表示,今年应该重视波动性和结构性机会。此外,值得关注的是,银行理财也开始重视黄金的配置价值。

  中国经济延续恢复

  光大理财、施罗德交银理财、贝莱德建信理财和法巴农银理财等公司日前发布了2024年经济和投资的展望。

  这些银行理财公司认为2024年中国经济将延续恢复,同时注重转方式、调结构、提质量、增效益,这将有利于市场投资环境的改善。

  光大理财首席宏观分析师周鑫强表示,制约中国经济修复的负面因素在2023年已基本释放。2024年经济向上的趋势基本确定,但恢复高度和速度尚不确定,经济进入新复苏周期。

  展望2024年,光大理财认为,国内前期各项政策稳步推进落实,政策效果将持续显现,经济延续稳步复苏。考虑到美国商业库存周期即将切换至主动补库阶段,居民部门消费韧性犹在,预计我国出口仍将上行,民营经济活力将持续提高。但也应注意到在需求不足、供给相对过剩的结构性失衡的复苏周期中,价格维持低位,经济复苏周期可能较长。

  施罗德交银理财相关负责人表示,2024年中国经济延续复苏,预计经济增速在5%左右,制造业投资保持增长,居民收入改善支撑消费潜力释放,财政扩张下基建投资继续发力,均会对2024年中国经济带来支撑。在海外方面,虽然当前美国经济仍具韧性,但进入2024大选年财政退坡可能性增加,美国步入衰退的概率不容忽视,基准情景下核心通胀持续降温,美联储货币政策或转向降息。

  一致看好A股

  在资产配置方面,银行理财公司对于估值处于历史极值附近的A股十分看好,此外港股也将受益。

  法巴农银理财相关负责人表示,展望2024年,A股估值处在历史极值附近,进一步下跌空间有限。在企业盈利方面尽管存在一定的压力,但是海外补库存及国内补库存周期可能同时开启,有望打开企业盈利的增长空间。在美联储明确转向鸽派之后,风险偏好可能迎来一段修复期,A股有望迎来业绩及估值的戴维斯双击。

  “整体看,我们对全年A股市场前景保持乐观,认为机会大于风险。结构上看,市场可能偏向于有产业催化持续的科技、医药、先进制造等成长板块。同时具备‘中国特色估值体系’对应特点的相关红利股在配置需求及分红改革影响下也具有较好配置价值。”施罗德交银理财相关负责人表示,A股当前的整体估值水平与2019年初、2020年3月底部时期接近,处于历史低位。

  周鑫强认为,去年12月以来A股跌幅超预期,市场短期内非理性情绪较浓,但进一步下跌空间有限,北向资金流出对股市震荡下跌的效应逐渐减弱。

  同时,2024年影响港股市场的海内外因素均有望进一步改善。施罗德交银理财相关负责人表示,受美国加息周期影响而持续走扩的中美利差在2023年末开始收敛,人民币汇率已逐步企稳,港股市场所经历的海外资金连续流出的情况在2024年有望迎来边际改善。

  贝莱德建信理财拟任首席多资产投资官刘睿表示,2024年上半年A股和港股均有比较好的配置机会。无论从横向比较,还是纵向比较,目前的市场估值已在较低水平。

  债市仍有机会

  2023年表现亮眼的债市,在2024年同样存在机会。

  法巴农银理财认为2024年中美货币周期相较于经济周期更有望形成共振。2024年美国加息周期接近尾声,美联储有望开启降息进程。中国经济持续稳步恢复,稳增长政策延续。预计中国货币政策仍持续宽松,流动性将保持合理充裕,政策利率仍存在下行空间。国内利率中枢仍趋于下行,需要更注重把握波段性交易机会。

  周鑫强表示,展望2024年中国经济将延续恢复,总体宏观环境仍保持宽松。随着美联储加息预期逐步退坡,转入降息周期,海外市场对国内债市压力将持续缓解。2023年出台的降准、降息政策为2024年宽松的货币政策提供了指引,利率水平持续下行利好债市,同时政府债供给压力可能不及2023年,对债市压力或有缓和,债市展望预期较好。

  “2024年利率有望全年震荡上行,下半年压力大于上半年。”施罗德交银理财相关负责人表示,2024年下半年中国经济有望切实好转,中美经济周期可能会共振上行,债市压力比上半年更大。预计上半年10年期国债收益率震荡中枢将围绕2.6%至2.8%,下半年震荡中枢围绕2.7%至3.0%。

  此外,黄金作为一大类资产正日渐被重视。

  施罗德交银理财表示,2024年国际地缘政治的不确定性预计对黄金产生阶段性的影响,各国央行对黄金的持续增持亦对金价形成了重要支撑。从利率路径图看,未来的美元指数与美债利率仍有相当的下行空间,而国际金价存在上行空间。

  刘睿表示,如今黄金在资产配置中作用日渐明显,通过多资产组合,可以得到分散化的效果,增强组合长期的收益风险比。