全国银行间同业拆借中心(下称“交易中心”)近日发布实施《银行间债券市场尝试做市业务规程》，强化对尝试做市商进行业务规范。
中央国债登记结算公司(下称“中债登”)金融工程组负责人王超群对《第一财经日报》表示，此规程旨在明确规范尝试做市机构的做市行为，表明央行和相关监管部门正在强化对做市商制度的完善，对完善债券市场应该是利好。
尝试做市制度是指尝试做市机构通过交易中心交易系统连续报出做市债券买卖双边报价，以及根据其他银行间债券市场参与者的报价请求合理报价，并按其报价与其他市场参与者达成交易的行为。尝试做市制度在几年前就已经推出，交易中心的非做市商系统专门服务尝试做市商。交易中心为尝试做市机构开通双边报价和请求回复权限，尝试做市机构应根据规程要求，积极开展尝试做市报价和请求回复。
交易中心数据显示，截至6月9日，银行间债券市场尝试做市机构共41家，其中有28家银行和13家证券公司。“或许央行这次是要扩大做市商的数量，而且增加非银行类做市商的数量。”王超群表示。
规程规定：“尝试做市机构连续半年以上持续稳定开展该业务的，若向央行申请成为做市商的，交易中心可根据尝试做市机构尝试做市情况向人民银行提供相关推荐材料。”有知情人士表示，上述表态在之前就有，但一直没有发生尝试做市商转正的情况。
中债登每日统计数据显示，目前中国做市商质量远低于成熟市场，而且报价的连续性和报价期限缺失问题非常严重。
王超群表示，目前报价券种国债做市质量最好，国开行发行的金融债也不错，信用债点差比较大，信用评级越低，报价的质量越差，而且报价数量也比较低，目前AA、AA-的中票最长就报到两年期，其他期限无人报价。
即便是报价质量最好的国债，也远逊于成熟市场的平均水平。国债6月10日点差超过100个基点的报价有8笔，而全部参与做市债券的报价超过100个基点的报价有22笔，而美国市场报价点差不到1个点。为了筛出这些无效报价，中债登甚至需要安排大量的人力专门筛选。
从交易量来看，中国的做市商制度弊端也非常明显。中债登统计显示，通过报价点击成交的交易量占银行间债券市场上百万亿的交易量的5%以下，而美国这个比重大约在40%至50%。
“报价偏差过大的原因是做市商不希望成交，因为在缺乏一些便利的情况下，成交会引发做市商亏损，因此为改善报价质量，需要为做市商提供一些便利或者刺激机制，比如随卖机制、自动融资融券机制，以及做市商直接交易等。”王超群对《第一财经日报》表示。
目前参与银行间债券市场做市的做市商一共有20多家，其中主要是银行，券商只有两家，做市商过度集中在银行机构，导致报价质量和偏好趋同性过高，这也导致了报价券种集中、期限集中的情况。
“银行对低信用评级的信用债报价兴趣很低，如果扩大做市商类别有利于完善目前的报价券种和期限。”王超群建议，“将做市商制度和发行连接，在组建承销团时综合考虑一些做市商的报价能力，让报价好的做市商直接进入承销团，通过这种激励机制来确保做市商的报价准确性。”