美国期权市场：对退休人士说不

　　中国证券网讯（记者 王晓宇 实习记者 周颖琪）芝加哥期权交易所项目开发总监彼特曼（James B. Bittman）昨日在中国金融期货交易所专题培训活动中表示，美国等成熟市场对期权投资者设定较高的参与门槛，特定人群如退休人士、年收入低于2.5万美元者等均不能参与期权投资。
　　彼特曼介绍，美国对期权参与者执行了严格的投资者适当性管理制度。尽管美国证监会并没有做出硬性要求，但各家券商会依据投资者的金融资产状况、投资经验、年龄等将期权投资者分为四类合格投资者。统计调查显示，期权投资者往往具备年龄相对年轻、受过高等教育、收入相对偏高且在股票市场更为活跃等特质。而对于特定人群，如退休人士、年收入低于2.5万美元、净资产低于2.5万美元、无期货投资经验者，年龄低于23周岁者等都会受到限制。
　　此外，除了要求客户签署风险揭示书外，美国的经纪商还会要求客户再签署一份附加风险揭示书。即通过各项严格的筛选条件，将大量的不合格投资者挡在门外。
　　期权市场发展日渐成熟，其市场价值也得到了国际的广泛认同。作为中国期权领域的种子选手，股指期权在探索初期便获得资本市场的高度关注，不少客户尤其是机构，都希望利用期权进行对冲套利。但从国际经验看，期权并非人人都能玩得起的工具。
　　股指期权是指期权购买者付给期权的出售方一笔期权费，以取得在未来某个时间，以某种价格水平，买进或卖出某种基于股票指数的标的物的权利。期权存在价值归零、到期不行权、流动性、保证金等风险。
　　尽管如此，通过灵活的配置和使用期权，将极大的丰富投资者的投资策略，降低组合风险。
　　据彼特曼介绍，首先期权可以保护现有持仓，防范下跌风险；芝加哥期权交易所曾做过统计，使用期权进行套保的机构投资者，其投资组合的波动幅度整体下降30%。其次，可以降低标的证券的持仓成本。如投资者看好股指长期趋势，可以通过备兑方式卖出股指期权，收取权利金，从而降低持仓成本。
　　彼特曼认为，运用股指期权来管理风险更为有效，可改善股票市场投资者结构。其次，股指期权是以股票价格指数作为标的资产，设计合理的股指其覆盖面广、抗操纵性强、产品结构简单，能够减少风险事件发生的可能性，增加股市流动性，降低市场波动，是一种良好的稳定剂。

　　彼特曼（James B.Bittman）于1974年毕业于哈佛大学，获得工商管理硕士学位。1980年成为芝加哥期权交易所（CBOE）的股票期权做市商；1983至1994年间，在芝加哥期货交易所（CBOT）从事商品期权、金融期货和农产品期货的交易。1995年，彼特曼成为CBOE期权学院的全职资深讲师，为个人和机构投资者、证券中介商、政府监管者讲授相关课程。此外，他还在美国以及全球各地讲授做市相关的客户指定课程。此外，彼特曼还是《专业期权交易》、《股票投资者的期权使用指南》、《指数期权交易》、《农产品期货和期权的交易与对冲》等著作的作者。