伴随着市场资金面全线上扬，券商发债成本也悄然上升。12月以来，上市券商发行的短融利率均超6%。成本持续看涨，但借出资金成本难以同步上调，证券公司融资类业务收入逐渐收窄。分析人士认为，利率市场化进程正在加速，资金价格仍处于螺旋式上涨通道之中，证券公司的债务融资渠道有待进一步拓宽。
债务融资成本走高
受企业年末资金回笼、美国推出QE等多重因素影响，近期市场资金吃紧。西南证券昨日发布的招标结果显示，13西南证券CP006票面利率达年化6.65%。
事实上，自11月中旬以来，短融发行利率始终处于上涨通道。中信证券在12月初招标13中信CP011，票面利率亦达到年化6.4%。相比于公司在11月8日招标的13中信CP010，（票面利率5.75%），上涨65个基点。如果与其10月发行的13中信CP009相比，票面利率上涨幅度达23.3%。
广发、华泰、方正、长江等券商近期发行的短融利率均超过6%，有券商甚至达到年化6.8%。“加上发行费用的1％。-3％。，券商短融成本已经逼近7%。”某债券承销人员表示。
公司债成本同样高企。海通证券近期发行的公司债3年期品种利率为6.05%，5年期为6.15%，10年期为6.18%。而广发证券在今年6月中旬发行的公司债3+2年期品种的利率为4.5%，5年期为4.75%，10年期5.1%。
上海证券首席宏观分析师胡月晓表示，央行在今年下半年取消金融机构贷款利率下限管制，贷款利率市场化逐渐向中端传导，所以同业市场利率随之走高。预计未来市场资金面紧张逐渐常态化，资金价格将走出“进二退一”螺旋式的上涨格局。
融资类业务收入空间压缩
尽管成本端价格逐级上行，但券商出借给客户的资金并未大幅提价。
深交所数据显示，12月9日-13日，深市股票质押式回购业务按金额加权平均利率为8.4%，虽然较前一周的8.3%，提升了0.1个百分点。但与10月中旬8.6%的平均利率相比，反而有所下滑。
“行业竞争太激烈了，证券公司根本没有提价能力。”一家沪上中型券商融资融券部门人员说，现在对于价格低于8.5%的股权质押项目都不敢做了。
但两融同样遭遇成本高企。沪上小型券商融资融券业务相关负责人表示，证券公司近期将两融债权的收益权出让给银行的成本普遍达到7%-7.5%，而客户向证券公司融资的成本大约在8.6%左右，息差收入已经压缩至1%-1.5%的微利空间。
长江证券分析师刘俊称，证券公司融资渠道依然有限。部分民营企业发行短期融资券达到1年期，但证券公司发行的短融期限只有91天，希望能进一步延长券商发行短融的期限，同时增加更多的债务融资工具如收益凭证，支持非上市券商发行私募公司债等，以减轻券商融资压力。