券业一周观察：一线券商筹资忙

　　中国证券网讯（记者 浦泓毅）上周国内尚未上市的一线券商国泰君安在上市路上迈出重要一步。其在中国证监会网站上更新预披露招股说明书，拟公开发行不超过15.25亿股，募集资金将推动公司向综合理财服务商转型。投行人士认为，结合更新时点等看，此次预披露材料更新或许意味着国泰君安上市之路已由“已反馈”转入“预披露更新”阶段，预计公司有望下半年登陆A股市场。

　　有投行人士分析，拟上市企业的排队名次大体就是公司的上市位次，按发审会目前的审核节奏，国泰君安三季度上发审会、下半年登陆A股是大概率事件。

　　若比照最新上市券商如东方、国信的扣除非经常性损益后发行后市盈率23倍以及发行不超过15.25亿股顶格计算，国泰君安此次上市的募集资金或达到300亿元，有望刷新IPO再启以来的募资最高水平。此前，这一纪录的保持者是东方证券，募集资金100.3亿元。

　　与此同时，华泰证券H股公开发售也在上周22日中午结束。

　　从来自各方的反映看，香港散户投资者对这只新股非常追捧。早在21日券商融资认购截止时，认购额已超过千亿港元。加上银行渠道的现金认购，据市场消息透露，公开招股或得到逾26万人参与认购，冻结资金约4870亿港元，相当于其公开发售部分集资额17.36亿港元的约280倍。

　　分析人士指出，超额认购近280倍的公开招股结果意味着华泰证券将启动回拨机制，将公开发售的股份由5%提升至20%，即计划全球发的行14亿股H股中，分给散户的份额将由原来的7000万股增加至2.8亿股。

　　如此火爆的认购行情为华泰证券在H股定价上赢得主动权。按计划，华泰证券与承销团队将于22日确定最后的发行价，市场人士普遍预期，华泰证券H股有很大概率将以上限24.8港元定价(招股价区间为20.68至24.8港元)，华泰证券也将因此通过此次IPO，集资347.2亿港元。若超额配售权若得以行使，最终集资额将增至最多399.28亿港元。集资额的60%将用输血“两融”等资本中介业务。

　　冻结资金4780亿港元，集资347亿港元，不出意外，华泰证券将超越广发证券，成为今年香港新股市场新的“冻资王”及“集资王”，而且4780亿港元的认购额，在香港的新股认购史上，也将挺进最火爆的前五位。

　　大型券商股权融资频现的背后是券商在牛市中的资金饥渴。上周，两市融资余额首破2万亿，在过去一百个交易日中增长万亿。

　　瑞银证券分析师崔晓雁表示，券商两融业务需扣减净资本并计提风险资本准备。根据监管规定测算，证券业2014年末净资产、净资本可支撑超过4万亿元的两融增量。目前阶段净资本尚不构成两融发展的制约。但部分中小券商已出现无钱可融的现象，显示券商资产负债表扩张速度仍是制约两融增速的关键。

　　2015年以来东方证券、东兴证券等先后完成IPO，中信、光大等发布了H股融资计划，国信公告拟再融资，证券行业资本实力正通过股权融资得到快速提升。业内人士预计本轮密集的股权融资完成后，证券行业净资产将提升至10500亿元以上，净资本或可达到8000亿元左右，届时可进一步支撑包括融资融券在内的创新业务发展。