从菜鸟到“白酒魔术师”：董广阳的十年分析师进化路

　　十年之前，和所有新人一样，董广阳也是一个刚入门的菜鸟级别分析师。但在过去十年里，他成长为一个具有市场高度口碑的食品饮料行业金牌分析师，他的一句话甚至可能牵动数十亿资金进出，影响到贵州茅台、伊利股份等多只权重股的涨跌。

　　董广阳今年年初升任华创证券研究所所长。金牌分析师是如何炼成的？华创证券研究所未来将如何布局？且听董广阳详解。

　　成长路上的三重境界

　　董广阳说，资本市场，打出了名次不一定就能打出口碑，研究更推崇实至名归。“研究是一个很辛苦但又很有收获的工作，其实刚开始短时间内这是一个需要出力但是不能出利的职业。因此要有一份耐心，给自己做一个长期规划，花时间沉下去，不断去思考，做深做透，成为所研究领域的专家。”

　　在他看来，证券分析师的头两三年，其实都是打基础阶段。“我自己头三年是做助理，把基本功做好。”董广阳说，前三年，一定要大量阅读，大量写报告，做到各种行业公司数据都烂熟于心，反复推敲和修正逻辑，不断优化财务模型测算，不断落实到书面报告上，积累好的研究习惯和好的写作能力，开始有自己的产业框架和经营理解。

　　证券分析师的观点总要公开被市场反复验证，这是与其他很多职业最大的不同，也是最刺激的挑战。董广阳表示，当你把一个细分领域研究透了，就会往产业融会贯通方向发展，进行内部子行业之间的比较，做深做透。

　　“到了第三年、第四年，我特别想表达自己的观点，这是状态最好的时候。在这个阶段，也有更多服务客户的工作要做，但和客户的沟通也能带来很多新启发。痛苦之处在于，你要权衡研究和服务的时间分配。前几年在新财富行业排名的压力和吸引下，有些研究员放弃了研究，把时间花在刷脸拜票上，或者勾兑公司做所谓资源组织和信息传递这种能快速见效的方式。我承受的压力其实也大，担心名次不好，对不起团队，但想想茅台这样伟大的公司，靠的不就是坚持崇本守道么？所以坚持走自己的道路。”

　　第三阶段，能深入透彻地看到事物的演进和变化。“现在我们大多数同行接收的信息大同小异，但为什么我们的判断会不一样，就是因为我们对信息的加工过程不一样，写报告时会更从投资者的角度着眼，维度更宽，高度更高，格局更大，穿透度更深远。这也是对分析师的高阶要求。”

　　时间的积累和深入的研究会产生独到的价值。董广阳说：“比如这么多年，我把贵州茅台集团所有的历史数据，从产量到利润到利税，都做了摘录，细致分析。积累时间长了，慢慢有很多独家的分析体验，就会提取到一些核心变量。”

　　董广阳从一个菜鸟分析师晋级为金牌分析师的成长之路，暗合了王国维所讲的古今成大事业、大学问者必经的三种境界：“昨夜西风凋碧树。独上高楼，望尽天涯路。”“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴。”“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处。”

　　带队伍 推崇研究导向

　　证券研究是一个非常拥挤的行业，3000多名分析师，每年十万份研究报告，无时无刻不在抢夺买方的注意力。

　　董广阳认为，未来卖方竞争肯定会加剧，而且要求还会不断提高，每年就那么多佣金，投资者越来越价值化，交易频率和换手率都会下降。交易佣金的总规模上不去，就算未来机构增多，蛋糕也做不大，甚至还会缩小。“按照传统模式，无法也无须容纳那么多卖方，或者容纳这么多卖方，得把整体薪资降下来。”

　　在这种激烈竞争的大背景下，董广阳表示，华创证券会以研究为本，“以前证券研究所招研究员时，一般会招特别外向型的。如今研究员要回归本位，性格不一定需要特别外向，但得把研究做好，有思考、有深度、有弹性，沟通表达能力过关，我不在意这个研究员刚开始是否性格腼腆，只要他有潜力，我们会给他提供指引和培训。”

　　董广阳说：“真正要做出影响力，都是需要时间的。先把研究做好了，赢得资本市场和产业的认可，资源自然会来，正向循环一旦开启，品牌影响力也会越来越大。”

　　董广阳深有感触地表示，研究员的经验如果少于三年，未来到大的买方去路演的机会会越来越少，因为买方对卖方水平和经验的要求会越来越高。