“MOM指引”导航 券商如何当好中间商？

　　MOM业务的规则完善迈出重要一步。近日，证监会发布《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（征求意见稿）》（下称“指引”）。指引在子账户开立多个交易账户的规则方面有所突破，有效解决了母管理人在风险控制、绩效评估等方面的实际操作难题。“这一新业务模式获得认可是件大好事，之前我们还因缺少监管导向而迟迟未动。”不少券商表示，MOM终于等来了指引！

　　MOM（管理人中管理人）是以多元资产、多元风格和多元投资管理人为主要特征的“舶来品”，打破了传统投资模式下单一资产管理的限制。不少受访券商人士对上证报表示，公司内部一直在研究探索MOM业务，只待监管规范落地。

　　为何券商对MOM如此期待？分析人士指出，由于MOM可通过较少的产品数量管理较大规模的资金，对正转型财富管理的券商而言，显然是一片蓝海。

　　华宝证券资产管理部总经理曾杰表示，过去5年有不少券商尝试开展MOM业务，但多数已于2018年先后退出。主要原因是近3年各类策略业绩表现不佳，同时有些母管理人的管理模式也过于简单粗糙。不过，经过这些年洗礼，一批专业的母管理人已逐渐脱颖而出。

　　“券商在MOM业务中承担着类似‘中间商’的角色。”一家机构的资管部人士表示，券商实际上提供一揽子服务，从子管理人研究到系统开发，无一不在考验着券商的综合实力。

　　曾杰也指出，券商资管在MOM业务领域有着天然优势，主要体现在对优秀子管理人的遴选、对子产品策略的识别，以及对子管理人量化交易的服务。

　　由于MOM业务对机构“挑人”的眼光提出了高要求，因此母管理人需在大类资产配置和各投资策略上均有深入研究。指引也要求机构为MOM业务配备专门的投研团队，且其中专门从事MOM投资研究的团队应不少于3人。

　　据了解，华宝证券在5年前就开展了MOM业务，目前专职人员超过15人，同时还开发了一套成熟的系统。曾杰称，公司注重对专业投资机构的服务，尤其是量化投资机构，公司的母管理人与近百家子管理人已建立紧密合作，培养了10多名优秀的母管理人投资经理，因而具备一定的先发优势。

　　沪上某头部券商FOF业务负责人也对上证报表示，相较FOF业务，以MOM形式开展资管业务，优势更加突出。MOM是母管理人将产品委托给多个子管理人管理，可有效节约嵌套层级。此外，指引明确MOM子资产单元按规定开立子证券期货账户，母管理人做账户间的资金配置。相比于FOF在产品间的资金调拨，MOM的调仓路径更加灵便。这位负责人还指出，“大券商开展MOM业务还有募集优势，更能吸引资金。”

　　曾杰认为，MOM业务需要调动券商诸多资源，在这方面，头部券商具备一定的优势。“不过，这也要看券商是否足够重视。如果不重视这块业务，那么资源就无法有效整合。中小型券商如能战略性布局MOM业务，也能形成特色优势。”