追踪复工进展 券商开发复工指数、灯光数据

　　近期有券商积极推出新型指标，“量化”追踪受新冠肺炎疫情影响的全国各行业复工进展。如中金公司构建了全新的高频监测指标——中金日度“开工指数”，从宏观的角度、系统地追踪全国复工进展。国泰君安证券利用卫星灯光数据对当前的经济和复工情况进行追踪观察。

　　中金公司介绍，目前开工指数（PAT）显示，2月17日后，全国各行业复工节奏明显加快，截至2月21日全国线下经济活动已经恢复为长假前约52.6%的水平。但这一指数可能低估线上及远程的生产消费活动，此类活动在金融、科技、教育、娱乐传媒等领域的占比较高。

　　据悉，中金开工指数（PAT）包含4个一级分项指标：日耗煤指数、员工返城指数、货运物流指数、市内客运指数。其数值代表了当前已恢复的生产活动相对于春节放假开始前水平的比值。如PAT数值为40%，则代表当前生产活动约为春节前第三周平均PAT水平的40%左右。如果PAT超过100%，则表明疫情防控阶段过后，企业开始“赶工”——也就是说，届时GDP环比增速可能高于潜在增长率。

　　中金公司认为，按目前进度，PAT或将在2至3周后回升至节前80%以上的水平。当前复工比例加快上升，目前PAT的各分项指数大多处于节前40%至60%的水平。

　　国泰君安宏观研究团队借助卫星灯光数据，综合迁徙规模和微观调研两个维度，认为目前复工返程进度较好，截至2月18日，整体的复工返程比例在40%至60%左右，构成了疫情可控后迅速复产的有利条件。

　　此外，国泰君安宏观研究团队从灯光信息发现，河北、江苏、浙江等民营经济占比过半的省份，在光源亮度上减弱的幅度最大。他们认为，疫情导致的复工延迟，加大了中小企业压力，或将导致未来某些行业集中度进一步提升。