开源证券赵伟：外资持续流入中国债市 源于较高的中美利差和稳中有升的汇率

　　上证报中国证券网讯 受强汇率、高利差、国债纳入国际指数以及一系列债市对外开放举措等多因素影响，境外投资者配置中国债券的步伐愈迈愈大。债券通昨日发布数据显示，截至2020年9月末，境外机构（包括各渠道）累计持有中国债券2.94万亿元人民币，较8月末增加1375亿元，持有量约占中国债券市场余额2.96%，是境外投资者连续第22个月增持中国债券。

　　开源证券首席经济学家赵伟表示，外资持续大幅流入，主要缘于较高中美利差和稳中有升的汇率。经验显示，汇率预期稳定、中美利差较高时，外资趋于流入；汇率大幅贬值或中美利差较低时，外资容易流出。2月下旬开始，中美10年国债收益率之差持续走阔，9月中美利差均值达243个基点、较8月走阔近10个基点，吸引外资流入增多。另外，6月以来，汇率的持续升值，近期接近6.7、创2019年5月以来新高，进一步提高国内债券吸引力。此外，国内债券纳入国际指数也带来一定资金流入。

　　央行日前将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0，这一调整是否将改变境外投资者配置中国债券的趋势？

　　赵伟表示，外汇风险准备金自创立以来，共调整过4次，其中2017年9月和今年10月，均将远期售汇准备金从20%下调至0。经验显示，调整外汇风险准备金率，阶段性改变汇率单边变化的节奏。例如2017年5月初至9月初，汇率持续、快速升值，上调外汇风险准备金后，人民币经历短期贬值后企稳，但并没有改变汇率中期走势，后者最终取决于中美经济基本面。

　　“本次下调外汇风险准备金，或有助于缓解汇率单边升值压力、甚至短期出现贬值，进而阶段性干扰境外投资者配置中国债券节奏；随着汇率波动下降，较高的中美利差仍有利于外资流入。”赵伟判断。（常佩琦）