东方红资管秦绪文：不应该再悲观下去，看好年内A股投资机会

　　上证报中国证券网讯 昨日，东方红资产管理权益团队投资策略解读联播周正式开启。在首场直播中，围绕当前市场关心的热点问题，东方红资产管理公募权益投资部总经理、基金经理秦绪文以《保持乐观 寻找风险收益比高的投资机会》为题，针对目前市场的估值水平、潜在的风险收益水平进行了深度分析与探讨。

　　“我们看好今年接下来时间内的A股市场投资机会。”秦绪文表示，在当下位置，不应该再悲观下去，应该主动地去承担市场风险，选择风险收益比高的投资标的，去把握潜在投资回报率已经不错的投资机会。具体到投资板块而言，则看好银行、大宗商品、能源、光伏、锂离子电池等行业的投资机会。

　　看好年内A股投资机会

　　近段时间以来，受到内外部环境诸多因素影响，A股投资者的风险偏好快速下降，市场波动比较大。此外，2021年下半年以来，大宗商品价格已经处于上涨的趋势当中，受地缘政治因素的影响，全球能源、工业金属和粮食等大宗商品供应紧张，价格进一步上涨。

　　秦绪文表示，自上而下来看，中国宏观经济长期稳健增长的大趋势没有改变，中国政府有智慧、有能力平衡好经济发展和疫情防控之间的关系，在抓好疫情防控的基础上，积极落实各种促进经济增长的政策，使宏观经济重新回到平稳、健康增长的轨道上，“我们对此非常有信心” 。

　　对于A股市场未来的走势，秦绪文表示，“我们看好2022年接下来时间内的A股的投资机会，在‘稳增长’的宏观政策的加持下，中国经济有望恢复健康增长的态势。”

　　“我们很难判断短期市场的涨跌，但我们可以结合自上而下和自下而上的投资逻辑，从宏观流动性变动趋势、风险偏好的变化趋势、行业基本面变化情况和估值水平等多方面进行观察。”在秦绪文看来，站在当前时点，可以找到很多基本面强劲、估值合理甚至低估的投资标的。

　　“当下位置，不应该再悲观下去。”秦绪文认为，应该主动地去承担市场风险，选择风险收益比高的投资标的，去把握潜在投资回报率已经不错的投资机会。

　　很多行业估值已非常具有吸引力

　　在秦绪文看来，经过前期的大幅度调整，很多细分行业，无论是传统行业，还是新兴行业，例如银行、煤炭、石油、工业金属、光伏、锂离子电池等细分行业，基本面强劲，行业内大量的优质上市公司估值已经非常有吸引力。

　　Wind数据显示， A股的估值水平已经处在比较低的位置上。截至4月29日，A股剔除金融服务业的PE（TTM）水平为24.64倍，PB（LF）水平为2.15倍，均处于历史均值水平以下一倍标准差附近。创业板PE（TTM）水平为60.19倍，PB（LF）水平为3.77倍，低于历史均值水平；科创板PE（TTM）水平为39.23倍，PB（LF）水平为3.91倍。

　　关于投资标的选择，秦绪文认为，投资标的选择要杜绝“僵化”思维。每一年，不同板块的景气度是不同的，估值水平、交易拥挤度也是不同的，同时宏观流动性环境和风险偏好都在动态变化中。作为基金经理，需要结合宏观流动性、风险偏好、不同行业的景气度情况、估值水平、交易拥挤度等因素，找出风险收益率高的投资标的，用这样的标的构建组合。

　　长期紧密跟踪光伏、风电、电动车等行业的投资机会

　　秦绪文表示，在全球大力推进碳达峰、碳中和的宏观背景下，光伏、风电、电动车行业的需求依然处在快速成长阶段，长期看好光伏、风电、电动车领域里的投资机会。

　　秦绪文提出，投资成长性行业，要从“大周期”和“小周期”两个维度去考虑问题。大周期看的是行业的发展阶段，决定了行业内公司的估值中枢水平；小周期看一两年维度的具体公司的基本面情况和估值水平的匹配度，决定了具体的某一时段是否应该买入或者卖出。

　　“我们将长期紧密跟踪这些成长性行业，动态寻找竞争格局良好、产品属性好、估值合理的环节上的投资标的。”秦绪文表示，将始终动态追踪风险收益率高的投资机会，注重组合的均衡性。

　　在秦绪文看来，投资组合不能一成不变，要根据宏观的流动性、风险偏好倾向，中观的行业景气度，以及公司竞争优势、估值水平等因素进行动态调整。2022年以来，随着股价大幅度的回调，光伏、电动车产业链、半导体、军工等行业内的上市公司，风险收益比已经很高，隐含的投资回报水平已经非常有吸引力。（李雨琪）