招商证券:下半年A股呈现震荡上行 建议沿 “泛新能源”和“社融驱动”方向布局

2022-07-14 16:48:44 来源:上海证券报·中国证券网 作者:唐燕飞

  上证报中国证券网讯(记者 唐燕飞)稳增长政策持续发力、复工复产不断推进的背景下,A股上半年整体从震荡筑底走向独立反弹行情。展望下半年,市场将如何演绎?7月14日,招商证券研发中心与招商期货举办2022夏季峰会启幕,共话大类资产的投资良机。

  招商证券研发中心宏观首席分析师张静静发表演讲指出,海外冲击有望缓和。上半年,随着海外放松疫情防控,服务业复苏成为新的增长引擎。下半年,乌克兰危机的冲击将度过峰值,美联储最终也需要兼顾就业与金融市场,缓解衰退预期。进而,美国债收益率或见顶回落,美元指数有望重回下行。

  “我国经济复苏不惧冲击。”张静静表示,当前固定资产投资主要受政府支出加速的驱动,但面临着企业盈利预期下降、地方政府收入压力上升等因素的制约。

  综合考虑中国经济的内生修复能力,她预计外生冲击并不能改变复苏趋势。经历这一段艰难奋斗历程之后,中国经济的内生动力、政策落地、外部环境改善,以及低基数作用可能迎来共振爆发,在下半年或将引发实际GDP的快速上冲,尤其是2023年二季度将有望达到10%以上(两年平均5.5%左右)。

  招商证券策略首席分析师张夏发表了2022年下半年投资策略观点,他认为,下半年,随着消费和投资需求的改善,我国经济将会逐渐走向复苏期。全球则从滞胀期逐渐进入衰退期,美债收益率见顶在望。

  在此背景下,张夏认为下半年A股呈现震荡上行的走势,全年走出√的概率进一步提升。当前流动性十分充裕,对A股估值产生正面支撑,体现为流动性驱动的特征。后续随着稳增长政策进一步落地,基建和制造业的融资需求边际回暖,地产销量亦边际改善,新增社融增速有望震荡走高,体现为社融驱动的特征。

  “从过往看,大级别牛市结束后,随后的结构性行情开启时,由于缺乏持续的增量资金和‘阻力位效应’的存在,此前大牛市中基金重仓的板块往往不再成为机构看重的板块,导致该板块在牛市结束的两年半左右结构性行情中往往排名倒数。而别的板块因为有了存量调整的增量资金,表现反而较好。”张夏认为,过去两年占优的大盘成长风格将会逐渐让位中小、价值风格。

  在具体行业配置上,张夏建议主线沿着“泛新能源”和“社融驱动”两个方向布局。中长期社融大幅改善之前,新产业趋势相关领域有更好的表现,典型的如风光储、智能车、锂矿、自动化设备等。社融改善后,基建投资企稳,建议关注白酒、地产链消费、银行保险板块。

  从流动性看,张夏认为,下半年公募基金发行有望小幅回暖;海外流动性风险释放后北上资金大概率净流入,或是下半年流动性超预期的主要来源。资金需求端,IPO与再融资有望回升,解禁规模与股东减持规模有望扩大。综合看下半年A股资金供需基本平衡,净增量有限。