浙商证券策略首席王杨：我们正站在新一轮科创牛市的起点
视频：徐蔚 朱翔 制片：薛婧
上证报中国证券网讯（记者 徐蔚）面对今年跌宕起伏的行情，有一位90后女首席的观点却总是独到而鲜明，她就是浙商证券首席策略分析师王杨。今年5月，王杨成为市场上第一个看反转的策略首席，并且旗帜鲜明地看好成长股。
近期随着市场波动加大，投资者开始关注的是：风格要不要切换？成长股会不会分化？“我们正站在新一轮科创牛市的起点。”王杨近日在接受上海证券报专访时表示，风格难以切换，但成长股内部会分化，具备盈利支撑的新成长仍将继续演绎行情。科创板因其产业定位更清晰，将是引领性板块。
作为新生代策略分析师，王杨表示，“在我的理念里，能捕捉到大的拐点，在大家迷茫的时候给出一些有价值的思考和鲜明研判，才能让策略研究真正有生命力。”
5月份率先大胆看“反转”
今年以来，A股跑出深V反弹的走势：一季度的快速下跌，让许多投资者黯然离场；4月末以来市场的反弹力度大超预期，又让许多空仓和轻仓的投资者踏空。
在5月市场的上涨中，当众多机构还在谈论究竟是反弹还是反转时，王杨团队成为市场上第一个看反转的策略团队。在发完《战略看多：从反弹到反转》这篇明确看多的报告后，王杨紧接着又发了一篇《分化和新生：那些年我们经历的市场底》分析大级别底部的核心特征。在当时，这是一个比较大胆的判断。
“现在回过头思考5月的反转判断，大家会觉得逻辑很清晰：一方面，4月底的估值真的很低；另一方面，疫情拐点清晰，稳增长政策持续发力。”王杨表示，回顾历史上大级别的转折和机会，其实逻辑都是一目了然的。
但为什么投资者还是很容易错失这些机会？王杨认为，其实是心态在作怪。“第一类心态是捡了芝麻丢了西瓜，4月27日开始的第一波反弹非常急促，当时市场担心再次探底，一直犹豫。第二类心态是完美主义，认为最低点没有抓住。”
在5月，王杨一直建议投资者“看长做长”，克服心理障碍，积极把握底部布局窗口。
那么，为什么王杨团队能成为市场上第一个看反转的策略团队？“可能是初生牛犊不怕虎。我在2020年7月来到浙商独立带队，一直以来给客户留下的印象就是观点明确、不捣糨糊。”王杨表示，分析师的观点哪怕最后和事实有出入，但一定要观点鲜明。这样，才能在大家迷茫的时候给出一些有价值的思考，才能让策略研究真正有生命力。
科创板引领新一轮成长
如果对4月27日以来的指数涨幅进行复盘，最强指数是科创板指数，其次是中证1000、创业板指、科创50，再就是上证指数、沪深300、上证50。
科创板指数引领新一轮成长股行情，王杨认为有三大原因：其一，大势维度，市场风险偏好迎来系统修复；其二，风格维度，本轮经济整体呈现温和复苏特征，因此风格上利好新兴成长；其三，产业维度，能源革命、数字经济等新兴产业繁荣，继而带来相关板块的高景气。
近期，关于风格切换的讨论再起。王杨表示，风格切换的特征往往是“不切则已，一切数年”，比如2001年到2007年是大盘股占优，2008年到2015年是中小成长占优，2016年到2020年又是大盘股占优。可以发现，每轮风格的持续时间都接近5-6年。
王杨表示，展望未来数年，风格上仍是新兴成长系统性占优。以上证50为代表的大蓝筹，其机会是以局部和波段为主，难有趋势性行情。
在新兴成长股中，王杨认为科创板是引领性板块，建议重视近三年上市的新股。原因在于，次新股是各个阶段产业更迭在权益市场的映射，最能代表每个阶段最具时代感的产业风口。科创板自2019年推出，进一步叠加了它的硬科技属性，无疑是引领性板块。
“无产业，不牛市”
王杨还分享了她挖掘投资机会的秘诀——“无产业，不牛市”。王杨表示，随着产业转型的实质性推进，A股结构性牛市常态化，产业成为了结构行情演绎的主要矛盾。
在王杨看来，市场风格背后的核心驱动因素，其实就是产业主导。也就是说，产业崛起是每一轮牛市的底层逻辑，产业更迭是每一轮风格轮动的核心变量。
具体来看，每一轮大盘股风格背后，往往对应传统产业复苏，即宏观经济趋势性向好。与此同时，每一轮小盘股风格背后，往往对应新兴产业蓬勃发展，如2007年至2010年的消费电子产业，2013年至2015年的“互联网+”繁荣。
对产业逻辑的重视，与王杨的从业经历息息相关。她自2015年进入卖方研究所从事策略研究，一开始专攻产业主题研究。“比如这两年特别火的电动车，2015年那会儿市场还把它当成主题投资看待，当时电动车领域基数低而且公司数量少。也就是4-5年的时间，电动车已经成为最强赛道之一，这让我深刻地感受到产业变迁。”王杨感慨道。
在王杨看来，优秀的策略分析师，需要具备穿透力、想象力、逻辑力。“策略研究面对的影响因素太多，我们需要识别出来主要矛盾。一波行情有表面催化剂，也有本质催化剂，我们要找到本质催化剂，这个就是穿透力。但仅仅有穿透力并不够，因为历史会重演但不会简单重复，还需要想象力进行推演，但这个推演需要符合逻辑，不能天马行空。”
