券商H股频获股东增持 AH股溢价有望收敛

　　上证报中国证券网讯（记者 孙越）今年以来，与券商A股频遭减持形成强烈反差的是，券商H股获股东大手笔增持。

　　近日，中信建投第一大股东北京金控集团以集中竞价方式增持公司1500万股H股股份，占公司已发行股份的0.19%。此前，中信证券、华泰证券等头部券商H股也被其重要股东增持。

　　3月初，中信证券公告称，2022年2月17日起至2023年3月9日，广州越秀资本、越秀金融国际通过二级市场竞价交易、参与H股配股以自筹资金增持中信证券股份，权益变动累计达1.0405%。

　　华泰证券H股方面，港交所数据显示，3月7日，江苏省苏豪控股集团有限公司在场内以每股均价9.067港元增持67万股，涉资约607.5万港元。增持后，江苏省苏豪控股集团有限公司最新持股数目为2.93亿股，持股比例由16.98%上升至17.02%。

　　在市场人士看来，相对A股而言，港股上市券商估值整体偏低，有更好的安全边际，这是股东增持的主要原因。Choice数据显示，当前，市场中共有14只A+H券商股，AH股溢价指数较高。截至5月22日，券商AH股平均溢价率达145%。其中，中原证券的AH股溢价率最高，为255.79%；中信建投紧随其后，溢价率为230.44%；光大证券、申万宏源的AH股溢价率也均超200%。

　　沪上一中小券商非银分析师补充道，内地券商的H股作为港股中大市值蓝筹的代表，本身在港股市场上也具备稀缺性，而且流动性好、股价表现稳定；此外，对于上市券商的重要股东来说，其诉求与普通投资者有所不同，加大持股比例主要是为了维持重要股东地位，以及相应的投票权及话语权等。

　　近期，在“中特估”和基本面的共振下，大金融板块轮番接力拉升。不过与A股的火爆相比，券商H股的涨幅相对较小。市场人士认为，近期港股涨幅不及A股主要在于港股投资者对“中特估”行情的认可度和参与度不同，港股市场上外资依然占主导，更注重基本面改善对股价的支撑，而非单纯估值的提升，这就导致折价率的攀升，进而推动AH溢价指数的上涨。

　　不过，卖方机构认为，当前港股券商股的估值显著低于A股，加之AH溢价处于历史高位，预计后续AH股价均上涨但港股券商股补涨空间或更大。中泰国际表示，目前港股中资券商股PB仅0.53倍，低于近十年PB的10%分位数，板块安全边际较高，配置价值凸显。随着南向资金持续加仓，和未来市场情绪的修复，券商AH股溢价有望收敛。

　　华泰证券表示，从政策预期看，预计资本市场改革还有望陆续落地，催化券商板块行情。一方面，IPO常态化发行将进一步增厚投行业务收入，同时推动资本市场持续扩容，为投行以外的各类业务扩展奠定扎实基础；另一方面，资本市场改革持续，预计围绕第三方导流、提高上市公司质量等规则还有望陆续落地，为券商客户基础拓宽和经纪财富管理等业务增量奠定基础。