机构观点 | 政策加码提速 可借情绪冰点逐步布局产业主题

　　上证报中国证券网（记者 汪友若）本周，A股市场延续调整态势，沪指全周下跌2.2%，失守3200点；两市日均成交额回落至7500亿元上下，7月19日单日成交额仅7036亿元，创近半年新低。

　　随着市场各项交易指标均降低至历史偏底部位置，近期提振信心、稳增长相关政策出台明显提速，积极信号陆续释放。机构建议，投资者一方面关注重要经济数据披露，另一方面也应在高频指标中寻找内生增长动能边际变化的线索。从中长期角度来看，A股市场机会大于风险，后续稳增长一系列政策落地和经济基本面企稳回升下，A股风险偏好将迎来修复，底部区间不妨积极一些。

　　政策更加积极有为

　　本周，市场关注的一大焦点便是政策力度显著强化，近期已经先后发布《关于促进汽车消费的若干措施》《关于促进电子产品消费的若干措施》《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》等一系列文件。

　　财通证券表示，随着诸多政策落地，市场可能从“政策预期阶段”转向“数据验证阶段”，聚焦实际政策效果和经济数据的兑现情况。经济温和复苏、政策积极有为，年中市场低点可能已经探明，磨底阶段建议投资者做好布局工作。该机构认为，下一阶段市场的再次攀升，潜在催化剂或是海外流动性转变，密切关注下周美联储议息会议表态。

　　西部证券认为，随着上周多项促消费政策措施密集出台，继2022年4月和2022年11月以来的第三轮政策底正在逐步临近。

　　西部证券表示，长期来看，在经济高质量发展的背景下，经济政策往往较为温和，不会出台类似2009年和2020年的强力刺激政策。但正是在这种弱刺激环境下，政策节奏的把控将更加重要。以去年为例，如果没有把握住4月和11月两次政策底，对于全年收益都会带来较大影响。

　　中信证券预计，围绕产业政策、债务处置和扩大内需三个维度，下半年政府支出边际上或发力，扭转上半年负增长的趋势，民营经济支持政策有望密集推出，提振信心的效果料将逐渐积累。

　　市场情绪拐点将至

　　7月以来，A股市场热度指标持续回落，两市成交总额连续缩量，7月前三个交易周日均成交额分别为8998亿元、8594亿元和7571亿元，环比6月下降29.5%。中信证券的渠道调研情况显示，活跃私募仓位在近两周迅速下降，今年以来首次降至历史中位之下。

　　中信证券分析认为，TMT板块尤其是其中算力板块高位个股近期的补跌，可能促使不少活跃资金被动降仓。但随着月底政策关键时点临近，人民币汇率的拐点正在构筑，场内流动性和情绪的拐点将至，市场正临近政策预期、经济预期和情绪三重谷底的尾声，8月将迎来转机。建议投资者借情绪冰点逐步布局充分调整后的产业主题，静待催化。

　　兴业证券表示，近期市场的波动主要由于两个因素：一是外资短期内的大幅流出；二是部分海外科技巨头业绩不及预期，如台积电、奈飞等，导致股价大跌，并对相应行业、板块形成扰动。

　　兴业证券提示，当前市场已经反映了过多悲观预期，一些积极信号正在积累：首先，本轮外资流出已到达尾声，当前市场已将7月26日美联储会议的加息预期较充分地计入，外部的扰动将逐步缓解；其次，市场对于经济增长的悲观预期仍有望逐步修正；最后，当前市场仍处在隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置，具备整体修复的空间。

　　关注半年报业绩超预期方向

　　具体配置方面，国金证券看好有业绩驱动、业绩拐点预期的“硬科技”，如“智能汽车/无人驾驶”大赛道的确定性机会、受益于行业景气周期筑底回升的机械自动化板块、电力行业代表的公用事业板块、未来仍具成长性且目前估值已经降至合理偏下水平的部分电力设备细分领域。

　　中金公司表示，上市公司半年报业绩正陆续发布，未来结构上业绩出现改善拐点或超预期的下游消费、制造细分行业和个股，有望成为投资者关注的领域。

　　一方面是半年报业绩的超预期方向，另一方面，卖方研报中还有不少机构提及顺周期板块的配置机会。西部证券表示，顺周期方向中的亮点行业值得挖掘，如航空机场、铁路公路代表的出行链板块，以及装修建材等代表的地产竣工链。

　　中信建投证券表示，综合评估景气、估值与机构配置拥挤度，建议投资者边际增配顺周期板块，均衡配置风格。中信建投证券建议以“高赔率”“基本面企稳”原则挖掘部分顺周期机会，建议关注有色、石油、农化品、保险、建筑、白电等细分行业。