证券业超预期“降准”释放近300亿元资金 资金运用效率提升助力活跃资本市场

证券板块指数日K线图

张大伟 制图

　　股票类业务最低结算备付金缴纳比例调降超出市场预期，被视为证券业“降准”。多位受访人士认为，证券业“降准”预计可释放结算备付金近300亿元，有望提高市场资金使用效率、增强流动性，助力活跃资本市场。

　　2019年以来第三次调降

　　中国结算近日宣布，拟自今年10月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由现行的16%调降至平均接近13%。此次调降是在2023年4月中国结算公告的原定15%左右的目标基础上，进一步下调至平均接近13%。因此，此次的实际调降幅度远超市场预期。

　　所谓结算备付金，是指结算参与人存放在其资金交收账户中用于证券交易及非交易结算的资金。上海证券报记者注意到，此次调降是中国结算自2019年以来第三次下调股票类业务结算备付金缴纳比例。

　　2019年12月，中国结算将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由20%调降至18%。2022年1月，中国证监会正式启动货银对付（DVP）改革，同年4月，中国结算宣布将股票类业务最低结算备付金缴纳比例下调至16%。同年5月，《结算备付金管理办法（2022年5月修订版）》发布，明确根据资金收付时点实施差异化的最低结算备付金缴纳比例。

　　国泰君安非银金融首席分析师刘欣琦表示，本次结算备付金缴纳比例调降的目的在于配合货银对付改革，提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平，更好落实中央政治局会议要求，助力活跃资本市场，提振投资者信心。

　　释放近300亿元流动资金

　　股票类业务最低结算备付金缴纳比例调降，类似于银行业降低“存款准备金率”，因此被业内称为证券业“降准”。据专业人士估测，此次调降预计可向市场释放近300亿元流动资金。

　　平安证券非银分析师王维逸表示，根据“最低结算备付金限额=上月证券买入金额/上月交易日历天数×最低结算备付金比例”以及2023年前7个月市场日均股票成交额9281亿元简单计算，最低结算备付金缴纳比例由16%下调至13%，将释放约278亿元备付金，进一步降低券商的资金占用。

　　若按2022年43家上市券商自有备付金占结算备付金（含客户备付金和自有备付金）31%的比重测算，刘欣琦预计，此次调降可为证券行业整体释放86亿元自有资金。

　　对于中国结算将正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排，王维逸认为，此举将引导结算参与人“早付款、晚取款”，进一步降低全市场流动性风险。

　　打开券商长期发展空间

　　在证券业“降准”落地后，8月4日券商股再次大面积飘红。作为“行情风向标”，后市券商股强势的持续性如何？

　　中信证券研究称，下调最低结算备付金缴纳比例有利于充分发挥券商配置能力，合理调配公司资金，缓解流动性压力，从而提升股东回报。长远来看，结算备付金缴纳比例有望随着券商经营能力的提升而持续调整，助力打开证券行业未来发展空间。

　　刘欣琦认为，加强投资端改革是资本市场建设的新重点，后续将有更多利好政策出台，助推中长期资金入市，利好资管机构高质量发展并催生更多券商机构的业务需求，头部券商凭借其更强的专业化能力，有望受益于政策红利而获得超预期发展。建议增持受益于资本市场投资端改革的券商板块。

　　“资本市场的重要性仍将继续增强，券商将持续受益于政策红利。”王维逸建议，关注综合实力较强、竞争优势有望进一步强化的龙头券商，以及直接受益于市场景气度提升的金融信息服务公司。