国联证券董事长葛小波：以更大力度推动中长期资金入市

国联证券董事长、总裁 葛小波

　　“证券公司要更加积极推动财富管理业务的发展。在全面注册制背景下，证券公司既要满足客户全生命周期的上市融资及上市后再融资需求，也要切实提高执业质量和把关能力，当好资本市场的‘看门人’，保障资本市场生态良性发展。”

　　中央政治局会议提出，“要活跃资本市场，提振投资者信心”。中国证监会表示，要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。如何更加合理地发挥资本市场作用？券商在其中该如何作为？上海证券报记者日前专访国联证券党委副书记、董事长、总裁葛小波。

　　“打造活跃的资本市场，提振投资者信心，有助于资本市场更好发挥支持实体经济高质量发展的功能。”葛小波表示，证券公司是资本市场重要的参与方，在活跃资本市场方面可以发挥更大的作用。

　　葛小波认为，从服务居民角度看，证券公司要更加积极推动财富管理业务的发展。资本市场是服务居民财富保值增值的重要市场，不断提升居民财产性收入，有助于更好推进共同富裕。从服务企业角度看，在全面注册制背景下，证券公司既要满足客户全生命周期的上市融资及上市后再融资需求，也要切实提高执业质量和把关能力，当好资本市场的“看门人”，保障资本市场生态良性发展。

　　投资端：

　　为中长期资金构建“愿意来、留得住”

　　的市场环境

　　今年全面注册制落地后，资本市场融资端改革成效持续显现，投资端建设依然面临一系列问题。下一步，投资端改革要如何发力？

　　“以更大力度推动中长期资金入市仍是资本市场投资端改革的重中之重。”葛小波坦言。

　　他表示，保险资金、养老金及年金以及银行端资金是目前最为主要的长期资金，他建议国家加大中长期资金鼓励政策力度，使其在市场中起到“稳定器”“压舱石”作用。他具体提出三方面建议：

　　一是引入增量中长期资金入市，适当放宽社保基金、银行理财、保险资管等主要中长线机构入市门槛，优化各类中长期资金入市比例要求。同时，针对不同类别机构投资者实行差异化入市要求与监管政策，并辅以税收优惠、会计核算、扩大金融产品应用等手段，达到引入新增量的目的，进而优化我国资本市场投资端结构。

　　二是丰富和完善多元化投资产品，引导存量资金进行中长期配置。丰富投资产品方面，可以通过增加指数产品、衍生品等交易投资工具以及加强交易时效性，来增加市场活跃度，也可以作为风险对冲工具，满足不同投资者的需求。引导机制上，通过加强资金管理人的长期考核和激励标准，将基金管理人与基金投资人深度、长期绑定，弱化短期业绩考核比重，实施薪酬递延支付。同时，加强投资者教育，倡导基金投资人着眼于长期、稳定的收益，建立中长期财富管理理念，实现短期资金向中长期资金的转化。

　　三是优化资本市场环境，为中长期资金构建“愿意来、留得住”的市场环境。

　　在深化注册制的背景下，应强化和规范信息披露，推动形成监管合力，全面推进我国资本市场健康稳定发展。同时，应完善法制配套，明确奖惩措施，对于违法行为必究、深究，保护投资者利益，引导资本市场健康发展。

　　融资端：

　　优化IPO制度 鼓励回购与增持

　　融资端作为资本市场的供给端，不仅关系到企业和实体经济发展，影响投资者利益，也是助力现代化产业体系建设的关键。就融资端的改革，葛小波提出五方面建议：

　　一是继续完善、优化IPO制度，加强对于融资企业的甄别筛选。要减少平庸、劣质公司IPO的数量，在监管层面明确、严控上市标准，让注册制回归监管本义而非降低上市门槛，让资本市场不承担救济落后企业的责任。

　　二是健全退市机制，打造健康活跃的资本市场。未来应进一步完善退市制度，稳固优胜劣汰机制，引导退市常态化、自然化、市场选择化。通过淘汰不良企业，市场资源将更加集中于具有竞争力和增长潜力的优质企业，从而促进市场整体的健康发展。

　　三是加强已上市公司监管力度，打击市场违规、违法行为。未来应持续强化“零容忍”的执法震慑，加强对“内幕消息获利”“财务造假”等违规违法行为的惩罚力度，查处影响恶劣、社会关注度高的典型案件，并进行立体化追责，以起到维护行业信誉、规范市场发展、保障投资者权益的作用。

　　四是应当鼓励回购与增持，加大分红比例的同时进一步完善优化减持制度，促使资本市场发展长远化。一方面，应从监管角度规范、完善、优化现有减持制度，杜绝“离婚式减持”等间接减持手段。另一方面，应发挥国企上市公司的带头作用，增加注销式回购，并鼓励、倡导其余上市公司增持，增加市场买盘动能，让资本市场成为居民财富保值增值的“蓄水池”。

　　五是推动REITs市场发展，一方面，充分将好的基础设施项目，打包成REITs项目融资，降低宏观总体杠杆；另一方面要做好REITs市场的投资者教育，让更多投资者了解REITs，提高投资者的参与度。

　　交易端：

　　探索ETF场外交易

　　加大力度防范市场操纵

　　7月以来，资本市场交易端改革已经陆续铺开。当前，交易端有哪些方面尚待完善？

　　葛小波建议，第一，未来或许可以允许ETF进行场外交易，一方面可以获得更大的流动性，吸引更多的投资者，增加交易量；另一方面，场外交易可以使投资者更方便地买卖ETF，无需通过交易所进行交易，并且可能允许更多的交易时段。此外，也可以考虑简化开户、交易、结算等交易流程，减少投资者的操作难度，提高清算交收的效率，尤其是基金投资方面，提高效率对提升客户体验有非常好的效果。

　　第二，要注重投资者保护，完善投资者适当性管理，确保产品销售符合投资者风险承受能力和投资目标，减少投资风险。同时，应持续加强投资者教育，提高投资者的金融素养和风险意识。

　　第三，要加大力度防范市场操纵，建立更严格的市场操纵监管机制。严惩内幕交易，加强对内幕交易的监管力度，制定更严格的内幕交易规定，确保投资者都能公平地获取市场信息，防止不正当的信息泄露和利益输送。针对高频交易等新兴交易方式，应制定严格的监管政策，加强市场监测和预警，及时识别和应对市场异常波动，防范价格操纵和价格过度偏离，维护市场的公平竞争环境。

　　第四，要增加市场的流动性管理，建立更加有效的市场流动性管理机制。在市场面临异常波动和流动性冲击时，需要保障市场的稳定运行，合理控制融资杠杆防止踩踏等等。