国海证券总裁卢凯：加快引导长期资金入市 健全资本市场制度体系

　　卢凯

　　一揽子政策措施将加快投资端改革放在首位，说明政策重心由融资向投融资协调发展、提升投资者获得感转变。

　　为落实中央政治局会议对资本市场工作的重要部署，8月以来，中国证监会、财政部、国家税务总局等部门出台了一揽子政策措施。

　　如何有效落实决策部署，更加合理地发挥资本市场作用？券商应如何作为？上海证券报记者近日专访了国海证券党委副书记、总裁卢凯。

　　卢凯表示，证券公司应当从三方面发力：一是做好资本市场“看门人”，为资本市场引入优质的证券化资产；二是丰富创新金融产品，为投资者提供多层次、全方位的金融服务；三是加强投资者教育，以专业能力引导市场预期。

　　提高中长期资金持股比例

　　进一步优化投资者结构

　　当前，资本市场投资端改革备受瞩目。证监会此前表示，正在研究制定资本市场投资端改革方案。下一步投资端改革该如何发力？

　　“融资端与投资端是资本市场的一体两面，一揽子政策措施将加快投资端改革放在首位，说明政策重心由融资向投融资协调发展、提升投资者获得感转变。此外，政策措施将优化完善交易机制、提升交易便利性作为发力重点，有利于提高资本市场运作效率、激发市场活力、促进我国资本市场与国际接轨。”卢凯说。

　　他建议从三方面发力：

　　一是完善养老金支柱体系，引导社保基金、养老金等长期资金入市。2021年美国养老金资产规模约40万亿美元，养老金占GDP比重超170%。我国养老金占GDP比重不足10%，市场规模空间较大。同时，从海外经验来看，社保基金、养老资金等是长期资金的重要来源。2022年，美国养老金资产中股票配置比例约为47%，为股市提供了充足的长期稳定资金。我国中长期资金持股占比不足6%，应加快引导长期资金入市，提高中长期资金持股比例。

　　二是加大对多元化金融产品创新的支持力度。适度放宽公募基金产品投资限制，加大对长期对冲工具、金融期货期权投资工具、绿色金融、REITs等产品开发支持力度，丰富衍生工具底层覆盖范围，完善产品投资组合。

　　三是进一步优化投资者结构。随着投资端改革的推进，公私募基金、券商资管、银行理财、保险资金等专业机构投资力量不断壮大，但个人投资者交易占比相对成熟市场而言仍然较高，投资者结构有待进一步优化。

　　加大支持民营企业发展力度

　　增强上市公司吸引力

　　融资端作为资本市场的供给端，不仅关系到企业和实体经济发展，影响投资者利益，也是助力现代化产业体系建设的关键。就融资端的改革，卢凯给出四方面建议：

　　一是加大资本市场支持民营企业发展力度。改革开放以来，民营企业贡献了中国经济中50%以上的税收、60%以上的国内生产总值、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业和90%以上的企业数量，是推动社会主义市场经济发展的重要力量。目前，沪深市场民营上市公司占比达63%，科创板、创业板、新三板民营企业占比超过九成。下一步，要通过优化并购重组的“小额快速”审核机制、深入实施民企债券融资专项支持计划和支持工具等方式，支持民企利用资本市场做大做强。

　　二是进一步完善科技创新、产业转型升级等领域市场基础制度。全面注册制落地已有半年，进一步优化重点领域上市、发债、重组条件的时机正逐步成熟。

　　三是强化分红导向、提高上市公司信息披露质量等方式，增强上市公司吸引力。沪市2022年共有1194家公司推出分红方案，现金分红总额1.67万亿元，同比增长13%，现金分红水平有所提高，仍须进一步强化上市公司分红导向，让投资者共享业绩红利。

　　四是进一步完善退市机制、股份回购机制，健全资本市场制度体系。今年1至8月，A股宣布退市企业已经达到44家，接近去年全年数量（46家），但相对成熟市场及IPO上市公司数量而言，退市企业数量仍然偏低。健全完善退市、股份回购机制等基础制度体系有利于提高A股整体吸引力，提振投资者信心。

　　放宽融资融券标的和参与主体限制

　　增加证券市场流动性

　　7月以来，资本市场交易端改革陆续铺开。公募基金行业费率改革不断推进，证监会就《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》公开征求意见。

　　围绕交易端后续如何补齐短板，卢凯提出三方面建议：

　　一是逐步放宽主板市场涨跌幅限制，提升资源配置效率。目前主板涨跌幅仍为10%，与创业板及科创板20%存在差距。

　　二是进一步推广科创板做市商制度。一方面增加股票流动性，提升市场的价格发现功能，另一方面平抑价格波动，维护市场的稳定性。

　　三是放宽融资融券标的和参与主体限制。在杠杆风险总体可控的前提下，增加证券市场的流动性。

　　四是延长A股市场、交易所债券市场交易时间。如美国纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所的股市交易时间为当地时间9:30到16:00，共计6.5小时。伦敦股票交易时间为8:00至16:30，共计8.5小时。

　　此外，应如何改善投资者预期？卢凯建议：

　　一是加快稳增长政策措施持续落地，推动经济内生增长动力不断修复。基本面稳定是资本市场稳定的基石，上市公司经营业绩长期向好是估值提升的根本。必须加大经济逆周期调节力度，推动经济平稳健康发展。

　　二是进一步完善社会保障体系，把促就业作为经济发展的优先目标。通过进一步扩大社会保障覆盖范围，支持鼓励创业和灵活就业，加大对高校毕业生、退役军人和其他特殊群体就业的帮扶力度等方式，实现高质量充分就业，促进居民收入持续增加。

　　三是切实防范化解重点领域风险，牢牢守住安全发展的底线。房地产风险、地方政府债务风险、金融风险等领域牵一发而动全身，必须增强问题意识，紧紧盯住重点行业、重点企业、重点环节，既要打好防范和抵御风险的有准备之战，也要打好化险为夷、转危为机的战略主动战。

　　四是丰富金融产品及服务，提升机构专业化水平。机构要不断提升综合金融服务能力，通过市场调研和客户需求分析，根据不同客户的风险偏好，为客户提供定制化的金融产品服务，满足居民多样化的投资需求。