瑞银汪涛：人民银行降准或释放长期流动性1万亿元 未来政策有望继续加码

　　上证报中国证券网讯（记者 汪友若）1月24日，人民银行行长在国新办发布会上宣布，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点。对此，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛点评称，与此前几轮降准相似，本次降准主要影响大型银行（本次降准后存款准备金率为10%）和中型银行（本次降准后存款准备金率为7%），金融机构的加权平均存款准备金率将从之前的7.4%降至7.0%左右。本次降准将释放长期流动性1万亿元，这有助于保持整体流动性充裕，从而缓解春节前的季节性流动性需求压力、保障政府债券大规模集中发行。

　　“基于人民银行行长的发言，我们认为年内可能还有一次小幅降准（25-50基点）。”汪涛说。她预计人民银行还将进一步降息，人民银行将在年内下调政策利率（MLF）10-20个基点。为保持银行合理的息差水平，综合考虑存款利率与理财收益率、股息率等的比价关系，存款利率也可能进一步下调。

　　此外，1月24日晚，中国人民银行、金融监管总局办公厅联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》，要求进一步加大对房地产开发商融资的支持。

　　汪涛表示，此举显示出监管鼓励银行对符合标准的房地产企业发放经营性物业贷款，以经营性物业为抵押。经营性物业贷款可用于承贷物业的经营性资金需求，以及置换借款人为建设或购置该物业形成的贷款和借款。更重要的是，2024年底前，符合资格的“优质”房地产开发企业可以将经营性物业贷款用于偿还该企业及其集团存量房地产领域相关贷款和公开市场债券。后者为开发商偿还一般性债务提供了新的途径，特别是那些存在风险的项目（包括住宅项目）的相关债务，从而降低了进一步大规模违约的风险。

　　“不过，银行可能会评估此类贷款的商业性和风险，因此发放的节奏和潜在规模仍未可知。我们维持对2024年信贷增速持稳在9.5%左右水平的预测（2023年为9.6%）。不过，我们认为这是监管加大对开发商信贷支持力度的重要一步。要从根本上持续改善开发商融资问题，需要看到房地产销售止跌企稳，这需要政策进一步加码来稳定房地产市场。”汪涛表示。

　　从市场反应来看，投资者对1月24日出台的政策反应积极，股市尾盘上行，收盘后人民币汇率也走强。汪涛认为，人民银行的表态可能被投资者解读为政策从此前较为被动和碎片化的模式开始发生积极变化，并将继续关注进一步政策支持的迹象和方案。“我们仍然预计财政将温和扩张，预算扩张更为显性（赤字率3.5-3.8%，包括1万亿元特别国债或超长期建设国债），这有助于部分抵消地方层面收紧对隐性债务管控的影响。此外，我们预计房地产政策有望加码，包括进一步降低房贷利率，以及为城中村改造和保障性住房提供更多的PSL资金支持。如果政策支持可以稳定经济增长并提振市场信心，降息等进一步宽松货币政策可能推动人民币兑美元汇率走强。”