东海证券陶圣禹：“1+N”政策体系助推资本市场高质量发展

　　上证报中国证券网讯（记者 王彦琳）日前，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称《意见》）。这是继2004年、2014年之后资本市场第三个“国九条”。东海证券非银首席分析师陶圣禹表示，2004年“国九条”聚焦推进资本市场改革开放和稳定发展，2014年“国九条”更多地围绕具体业务推进展开。此次“国九条”以强监管、防风险、促高质量发展为主线，明确短中长三阶段发展目标，即未来5年基本形成总体框架，到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，到本世纪中叶建成与金融强国相匹配的高质量资本市场，并在顶层设计出台后逐步建立完善“1+N”政策体系。

　　陶圣禹认为，在提升上市公司质量、促进投资者保护方面，监管从准入、日常与退出环节“全链条”强化约束，以此促进投资者保护的切实落地。在推动行业做优做强、壮大长期投资力量方面，《意见》明确要完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度，推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设，回归业务本源。同时，从培育长期投资生态角度，明确要完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系，引导中长期资金入市的举措正逐步落地，后续仍进一步期待相关政策环境的优化，以及资本市场投资吸引力的提升。在完善治理体系建设，增强内在稳定性方面，《意见》明确，一方面要加强交易监管，严查恶意做空，有力维护投资者特别是中小投资者权益。另一方面要加强战略性力量储备和稳定机制建设，增强资本市场内在稳定性。

　　陶圣禹认为，在资本市场新“国九条”顶层设计指引下，证券行业政策催化逐步落地，监管的逐步规范有利于行业长期稳健发展。未来行业将呈现差异化发展路径，头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，中小机构结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细。建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。