华金证券通信首席李宏涛：用成长思维看低空经济 细分环节蕴含长期机会

　　上证报中国证券网讯（记者 孙越）今年以来，低空经济的热度居高不下，部分细分领域的龙头公司股价翻倍。低空经济概念为何能脱颖而出？上涨行情能否持续？哪些细分领域值得重点关注？

　　带着上述问题，上海证券报记者近期专访了华金证券通信首席分析师李宏涛。他表示，低空经济作为战略性新兴产业，具有很大的发展空间和潜力，控制导航和定位技术是低空经济产业链中最关键的细分环节。从估值角度来看，当前低空经济的主题性投资热度可能已经达到高点，未来需要关注业绩兑现和订单增长。

　　三方面因素推动低空经济板块大涨

　　李宏涛认为，今年以来，低空经济板块上涨逻辑主要有三个：一是政策催化，国家和地方政策密集出台，加速推进低空经济建设；二是技术成熟，比如国内多款载人飞行器取得适航许可，产业周期加速；三是基础建设和商业模式雏形初现，目前国内在低空经济基础建设方面已取得快速进展，包括无人机航线逐步开辟、低空物流启动试运行等。

　　“低空经济是一个巨大的市场空间，有望形成新的经济增长极。城市运营的个人飞行器代表着一个巨大的市场，在中国可能达到万亿级或至少千亿级的规模。”他说。

　　李宏涛表示，中国在无人机制造、飞行控制和电池技术等方面发展迅速。同时，中国通信技术的快速发展，为低空经济提供了强大的技术支持，中国的相关产业链配套在全球范围内具有竞争优势。

　　关注业绩兑现和订单增长

　　从估值角度来看，李宏涛认为，当前市场对低空经济相关股票的估值普遍较高，反映了市场的热情和预期。投资者需要对公司的估值进行理性分析，并且区分出主题投资机会和价值投资机会，当前低空经济的主题投资热度已经达到高点，未来需要关注业绩兑现和订单增长。

　　“低空经济的发展需要时间，投资者应该具备长远的投资视角，关注那些具有持续研发能力、良好管理团队和清晰商业模式的公司，这些公司更有可能在长期竞争中胜出。”他说。

　　低空经济的产业链长，辐射范围广，上游包括原材料和核心零部件；中游包括低空产品制造、低空飞行、低空保障和综合服务等；下游包括运营和各种应用场景。

　　在众多细分产业链中，李宏涛最看好中游的投资机会，尤其是飞控系统、导航系统环节，一是因为技术壁垒较高；二是短期内有望看到订单增长。此外，他建议投资者多配或超配通信行业，关注那些能够提供核心技术和解决方案的公司。

　　他认为，低空经济预计从两个方向对通信带来利好：一是基础设施层，主要是通感一体的网络覆盖，如面向低空空域的通信感知基站的建设，满足低空飞行器的视频、语音、图片等通信需求，以及对飞行器跟踪和管理能力，建议重点关注通信运营商及设备商、网络规划等产业链标的。

　　二是用于机载飞行器的通信控制系统及终端装备配套，预计低空飞行器规模化运行后将带来大量机载通信终端及系统的需求，建议关注导航、定位、雷达及模组等配套产业链。

　　低空经济领域优质标的怎么选

　　“我在通信行业工作了10多年，后来转做卖方研究，通信行业研究给我带来的新鲜感非常强。”在李宏涛看来，通信行业研究中的新技术层出不穷，做通信研究员永远要保持学习精神。

　　全面注册制背景下，投资价值研究报告的作用大幅提高，卖方研究也肩负着更大的责任和挑战。李宏涛表示，他一直以来采用自上而下的政策分析和自下而上的公司验证相结合的分析框架，结合产业政策、市场需求、公司订单和业绩等多方面因素，综合判断公司的投资价值。

　　李宏涛总结，选择优质标的主要有三点：一是结合产业政策、市场需求去选择赛道，选择具有技术壁垒和成长性的赛道；二是评估公司所处的市场空间大小和成长性，以及产品或服务落地的速度；三是，考虑投资的安全性和赔率，选择那些胜率高、风险低的投资标的。

　　具体到低空经济领域，他表示，一方面，可以关注相关项目的推动和落地情况，尤其是在物流和特殊行业的率先应用；另一方面，可以观察电信运营商的资本开支，特别是对5G基站等通信基础设施的投资，这可能预示着产业链中某些环节的增长机会。