深蹲还是崩盘 世界性牛市还继续吗？

　　能预见的危机都不是危机，上周的大跌，由于是世界范围的，让很多喜欢语不惊人死不休的人大行其道，用词遣句要多恐怖有多恐怖，仿佛2008年金融危机再现，架起高音喇叭来喊的危机，一定不是危机，危机是所有人都还乐观，猝不及防的时候才出现的，而一个中国经济可能减速，就能引发世界性的金融危机，未免太可笑了些，中国经济的降速，本来就是主动为之，世界对此早有准备，PMI的数据不理想，人民币有了波动，世界金融就乱套了？

　　当然，对于这次的全球普跌，在全球主要经济体走了4-6年牛市之后，中国终于被这个大环境给带出来了，也醒悟了，希望照搬美国模式，让资本市场活跃起来，帮助实体经济走出雾霾，可谁成想，一个简单粗暴的去杠杆行为会有怎么样的后果，如果能预知粗暴的切断HOMS，几天内把体制外杠杆一把拆除带来如此大的麻烦，谁敢做；美国也曾有过去杠杆化的经历，但那是花了好几年慢慢解决的，我们的监管层用几天就完事了，救市救得踉踉跄跄。

　　从中国是世界经济的稳定器，到说中国不再为世界经济遮风挡雨，媒体上的这种口风转变令人困惑，这是在一带一路和亚投行正在进行的档口应该发生的改变吗？人民币紧跟美元保持坚挺的过去数年，难道让中国经济承担了什么不可承受之重吗？我想世界恐怕不能同意这个说法，你一面说我们的经济增长可控，一面说我们承担了太多，这个是矛盾的，1998年金融危机以来，包括2008年那一次，中国都不是这个态度，也许中国想变得更为务实，但同时又在诉诸其他更高的领导者利益，世界应该是能够接受一个想软化下来的中国，但看不懂一个矛盾的中国。

　　作为世界第二大经济体，出现了未来发展方向上的波动，对世界金融的影响肯定是不小的，但是，大趋势之下，这种影响的长久和持续性是不会有的，想当和能当第二名的 国家和地区有的是，中国是否珍惜目前具有的这种影响力不得而知，人民币贬值的举动央行给了解释，我个人也只相信这个版本的解释，但是各方的解读千千万，周边国家的理解也不同，不管怎样，竟贬的事情已经出现了，甚至美元也有波动，而过去的六天里人民币都是升值的，作为希望成为国际储备货币的人民币，增加市场化波动是必经之路，我希望所有的一切都是为了这个目的而不是其他，国际贮备货币责任重大，稍有不慎给世界经济带来的负面影响是巨大的，所以市场化是必经之路，在没有做好这件事情之前，IMF不给人民币一揽子货币地位是合理的考虑，但很多人江湖黑社会一样的解读令人胆寒，好像中国目前做的一切都是是报复国际社会似地，大有一副你不给我这个我就要掀翻桌子的派头，如果真是这样，国际社会永远不会承认人民币具备做国际储备货币的能力和应该具备的基本素质。

　　目前就是一个理解混乱的时期，所以全球资本市场出现动荡，一个PMI数据不及预期没什么大碍，核心问题是中国会给世界什么信号，GDP向下根本不是什么令人沮丧的事情，转型追求的就是GDP的质量，而不再是单纯的数字，不管是国企改革、创新转型还是扩大内需，这些都是十八大定下来的基本方针，但是近期似乎在执行上出了些问题，周五美国财长敦促中国尽快做的几件事情总结下来也就是这三个意思，看来十八大精神美国人也理解的很深！

　　股灾以来，有些大方向上的不清晰是存在的，甚至救市本身也是纠结的，总有各种不同的声音冒出来，4000点是牛市起点，买股票就是支持实体经济，创新创业，一带一路，亚投行等等，几个月前还在耳边熟悉的声音，呼啦一下都不见了，取而代之的是许许多多看不清方向的杂音，资本市场承压更大，有毒资产，垃圾满天飞之类的谩骂不绝于耳，这说明，想学习美国通过虚拟市场带动实体经济的舆论建设根本没有做好，美国股市的利润和营收增长并非那么实打实，纳斯达克一半的企业是亏损的，市盈率仅靠几个超大企业来修正，多数市盈率是百倍或几百倍，这是发展了40多年的市场，中国创业板才5年多，简单类比是不对的。

　　所以当下市场的悲哀，其实全部来自对未来的发展方向的清晰化不够之上，中国尤其如此，本周虽然暴跌，但唯一乐观一点的苗头是创业板代表的新经济有了那么一点点逞强的意思，国企改革成为周二大阴棒砸盘的主要力量，这个概念撑起大盘向上走是没有持续性的，我专门写过，所谓改革根本的逻辑还是在创新和转型上，只有创新和转型持续走强，改革才会有来自外部量带来的鲶鱼效应，靠国企央企内部你加我我加你式的过家家式改革，那是假的，南北车合并已经给市场走出示范了，前期大涨也不是乱炒作，后期大跌也不是乱下跌，市场的认识逻辑是清晰的，有一个过程，最终判定这种改革意义远远不及预期。

　　我觉得中国的资本市场虽然还有很多问题和不成熟，但是大方向上的逻辑是不含糊的，上周二以改革股为主要的杀跌力量，说明市场对目前的国企改革方略不认同，因为那几天国企改革是高层开会的议题重点，本来市场对之有憧憬，所以前一周的上涨主要是以国企改革为主题炒作的，市场也被拉到了4000点，这算是预热，但是结果等来的消息令人失望，因为确切的说这样的国企改革不能叫改革，应该叫国企央企关门自我整合才恰当，既然没别人什么事，资本选择退出，上周的砸盘主力就是上证50和上证180，创业板和中小板被硬生生拖带下来，本来市场活跃资金退出国企概念以后，是转到中小创上去的，这是引领本轮牛市的原始路径，其实也只有走这条路，还有可能把市场从泥潭里面带领出来，但是权重股的抛盘力量太大了，而创新转型现在处于没有舆论支持的时期，资金进去也不踏实，索性选择出来观望算了，结果就是共振式大跌，国家队有护盘，但还是老路子，许多银行股再破净资产，所谓的重要点位，都像纸糊的一样破掉了。
 

　　实际上牛市基础一直是在的，而且资金其实很努力，因为本次股灾来得过于突然，这造成参与者几乎没有赢家，国家就算不救，各方参与者也会想办法自救，如果走熊市的话，起码要有一个像样的，能接近前高的反弹期，能明显感到信心恢复的那么一个时段，但是没有，反弹是国家队出来扫货才有的，外加许多的非市场化行政手段，这让市场本意失真，一直说国家救市救得是流动性，我开始也曾这么认为，但后来想想，流动性有什么好救的，撤掉涨跌停板，或者不管它一路跌停到某个位置，自然会有千军万马来抢货的，流动性分分钟解决，国家不需要出一分钱，所以问题的焦点不在这里，焦点在资产价格上，资产价格牵扯面太广，太重要，银行抵押债务，产业资金参与市场的成本，投行机构的成本，国企改革做高资产价格的需要，资本市场开放资产价格不被贱卖的愿望等等，都是需要资产价格维持在一定水准之上的，甚至能够对GDP数据有直接贡献 。
 

　　而维持资产价格不是一个短期的任务，短期靠你出钱托市是可以的，长期托不住掉下来那么救市的初衷全部失败，那长期靠什么？靠证金公司一直驻扎吗？那把你国库耗费到空你也托不住的，长期靠的是举国上下对未来发展的信心和清晰明确的方向，周末有个什么名人还有奖征文希望启动民智给监管层出谋划策呢，我说这纯粹是浪费时间精力，高层出来表态，给创业创新树立信心，给转型中国打气正名，市场自然会有响应，中国股市，不缺钱，不缺人气，缺的是对未来发展方向的明确态度和信心。

　　至于美国，在经历了6年屡创历史新高的牛市后，在QE退出，做病人的经济快要完成康复期走向实战生活之前，离开安乐窝，背负加息重责进入野地考验的生活之时，找个借口躺在地上撒泼打滚表示不想去的假戏真做，是一定要演一次的，这次找上中国经济可能放缓的借口动静就更大了，撒泼动作大了好几个段位，500点的下跌也来了，舆论上各种骇人听闻，但美国股市绝对熊不了，判断的逻辑也很简单，从前一次50年一遇的危机中爬起来才几年，各方尤其是金融领域反思最充分，亡羊补牢的事情也做得足够多，实体经济上已经开始有多种复苏迹象，否则不可能提加息的事情，新经济发展正如火如荼，一个就要冲出去大有作为的康复者会引发股灾？没可能的，不论9月加息与否，美股的撒泼打滚基本到位了，中国PMI，人民币波动更多是华尔街的借口，因为美国经济增长主要靠内需和新经济，对外依存度很小，就算中国真的颓了，它完全有能力继续主导它的增长。
　　2008金融危机发生的时候，舆论环境是心理按摩居多，没有骇人听闻，就好比我们6月底股灾发生最厉害的时候，恐吓的声音不多，政府如何救助的心理按摩多；在经历了一个相对较长期的下跌之后（除纳斯达克，道指和标普也震荡盘跌了几个月了），恐吓之声大的如夏夜暴雨，此时应该如何应对，是对投资者的一个重大考验。