近六成公司停牌称筹划重大重组 紧急避险反成风险
上市公司为避险停牌 多数称筹划重大资产重组
三联商社(600898.SH)于9月15日表示，因重大事项将于当日起停牌，并称相关的重大事项，可能涉及重大资产重组。近日停牌潮中，兼并重组，尤其涉及国企资产整合成为主要看点。
截至9月15日，正处于停牌状态的458家A股上市公司中至少有266家明确表示正在筹划或拟筹划重大资产重组，这一数量已占停牌A股上市公司总数近六成。
停牌多为筹划资产重组
统计显示，上述停牌公司中，254家的原因为重大资产重组，3家正在筹划重大资产重组，另有9家拟筹划重大资产重组。
除了表明将进行重大资产重组外，其他主要停牌原因为重大事项、重要事项未公告、拟披露重大事项、预计有重大事项发生等。这其中，当然也包括一些上市公司可能将进行重大资产重组，三联商社的公告便是一例。
中国中铁(601390.SH)也是本周开始停牌并表示有重要事项未公布的一家。在其公告中，已经透露出资产重组的意图，称“公司正在筹划与下属中铁二局(600528)股份有限公司之间的重大资产整合事项”，但仍需最后确定。中国中铁间接控股的中铁二局(600528.SH)也以相同原因同时停牌。
两家央企上市公司之间的整合或也将成为国企改革的典型一例。有建筑行业研究员分析称，建筑行业发展至今，已处于生命周期的成熟后期，国内产能接近饱和，在国际市场竞争较为激烈，结合南北车合并的案例来看，以做大做强为目标的央企大规模兼并重组浪潮已经拉开序幕，未来国内建筑类龙头企业合并的概率较大。
实际上，建筑行业央企中，中国中冶(601618.SH)也因筹划重大事项而处于停牌状态。另外，若按Wind资讯的分类统计，目前有46家央企上市公司及66家地方国企上市公司处于停牌状态，其中如长城信息(000748.SZ)及长城电脑(000066.SZ)明确正在进行资产重组，而更具整合预期的中国远洋(601919.SH)、中远航运(600428.SH)以及中海集运(601866.SH)、中海发展(600026.SH)等仍未明确。
不仅包括国企，所有上市公司兼并重组均再次得到证监会等监管层的鼓励。在目前停牌进行重大资产重组上市公司中，也出现了不少刚刚才完成上市的A股公司。
5月19日才完成上市的赛摩电气(300466.SZ)，7月8日便披露了重大资产重组计划，拟收购相关股权及资产的金额预计超过3亿元，占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上;与其同月上市的迅游科技(300467.SZ)也以类似原因停牌至今。
尽管资产重组具有非常大的不确定性，但更令持有停牌股投资者心塞的却不止如此。
停牌难防“踩雷”
金亚科技(300028)(300028.SZ)是截至9月15日停牌上市公司中，唯一因股价异动在6月9日下午自查停牌至今的一家，该股也令此前高位买入的投资者叫苦不迭。
这家本在筹划重大资产重组的公司，于6月4日披露收到《中国证监会行政许可申请材料补正通知书》，股价最终于当日涨停。但次日，公司又公告表示，因公司涉嫌证券违法违规而被证监会立案调查。导致公司股价自6月5日起连续一字跌停。停牌之后，金亚科技近日已连续提示风险称，公司存在被暂停上市风险。
已从第一高价股跌落，因并购重组委将审核公司发行股份购买资产并募集配套资金相关事项而停牌的全通教育(300359.SZ)，不知复牌后会如何表现。就在其停牌后，证监会公布了对涉嫌该股在内的股票操纵案进展情况。而同样被涉及的暴风科技(300431.SZ)、中科金财(002657.SZ)等已纷纷出现大幅下跌。
6月中旬大盘出现恐慌性大跌时，曾有多家上市公司意图通过临时停牌的方式来规避系统性风险。至今在6月份，即4000点上方停牌的上市公司仍有86家。
这其中，很多上市公司筹划的重大事项仍在拖延。如6月底停牌的高乐股份(002348.SZ)筹划收购相关资产事项仍在进一步商讨、论证中；银河投资(000806.SZ)拟加大对生物医药产业投入的重大事项也将继续推迟至9月底。
一位券商策略分析师认为，若上述公司复牌时市场已企稳，且上述筹划的事项极具想象空间，或存在一定上涨空间，但若重大事项对公司未来业绩增长预期有限，甚至未筹划成功，仍会出现补跌走势，且这种可能性更大。
超长停牌股
包括上述4000点高位停牌上市公司在内，共有441家停牌时间仍在半年以内，但仍有17家停牌时间超过半年，其中中银绒业(000982.SZ)、皖江物流(600575.SH)甚至已超过一年。
这些错过一轮大牛市的个股，有些所筹划的重大事项却一直进展缓慢。世纪华通(002602.SZ)在2014年12月5日便停牌商谈重大事项，但直到今年7月1日才表示该事项为收购盛大游戏部分股权，同时筹划非公开发行。目前已直接或间接与标的公司达成收购框架协议，各中介机构也已确定并进入标的公司开展工作的世纪华通，也仍在停牌状态中。
但值得关注的是，停牌时间已超一年的中银绒业也在筹划收购盛大游戏。2014年8月25日，公司开始停牌并表示正筹划重大事项，随后的例行进展公告也几无新意。不过，在今年7月份的一份公告中，中银绒业披露了参与盛大游戏私有化进展的情况。在2014年9月，公司控股股东中绒集团收购了盛大游戏部分A类和B类股后，共持有盛大游戏23.92%，拥有40.06%表决权比例。
同样停牌刚刚超过一年的皖江物流，则在8月底披露了转型能源行业的资产重组预案。
实际上，即使涉及导致上市公司停牌时间最长的重大资产重组事项时，也不可长期停牌。如上证所规定，上市公司董事会对筹划、实施重大资产重组事项中的股票及其衍生品种停牌时间应当严格控制、审慎判断，采取有效措施防止出现长期停牌，不得滥用停牌措施或者无故拖延复牌时间。 (第一财经日报 谷东)
暴跌中的停牌股：紧急避险反成风险
A股暴跌之下，上市公司对停牌制度的运用达到了“出神入化”的境界。在股市剧烈震荡时，很多上市公司通过停牌紧急避险、稳住股价、稳住机构投资者、稳住股权质押。
不过，在监管政策不断更新和趋紧、市场估值周期性调整的背景下，停牌股所面临的风险越来越大：重点资产重组生变、抗跌未果而遭遇复牌补跌、违规事项悉数败露。
数据显示，截至9月15日，两市仍有近500只个股停牌，其中不乏在股指高位下跌时紧急停牌避险至今的上市公司。与6124点下跌相比，当时并未大规模出现停牌避险的情景，如此在股市大波动中，停牌也成了一种风险。
风险一：重大事项生变
对于很多老股民而言，即便再青睐于重组股，当市场在高位时也会谨慎无比。因为此前很多次牛熊行情转换中，曾多次目睹在高位推进重组的个股遭遇“滑铁卢”，此时停牌无疑更是封上了投资者的求生出路。但资本市场上向来都是“好了伤疤忘了痛”，以为历史从来不会原封重演。
2015年9月15日开盘，深康佳A(000016.SZ)继续“一”字跌停，跌停板上的封单迅速飙至几百万手，这也是深康佳A复牌后的第三个跌停板。
深康佳A在6月11日停牌至9月10日，推进股权激励或引入战略投资者，但停牌期间上证综指从5100点跌至3200点。深康佳A上周公告，停牌以来股票市场大幅波动，如果按照停牌前的股价作为基准进行股权激励或引入战略投资者，股票价格相对较高。经与涉及的相关各方充分协商和沟通，董事局会议认为继续推进重大事项的条件尚不成熟，终止筹划股权激励事项及引入战略投资者事项。
像深康佳A一样，由于这场急跌而调整、中止或取消重大事项筹划的上市公司不在少数。
据《第一财经日报》不完全统计，股指6月15日从阶段高点下跌至今的3个月内，A股有18起非公开发行宣布终止，14起定增收购资产也宣布终止，另有23起重大资产重组事项、5起股权激励的筹划均喊停。Wind数据还显示，处于董事会预案阶段的年内定增案中，已有超过70家出现价格“倒挂”，万马股份(002276)、卫星石化(002648)等定增预案价下限较当前股价的价差已跌破50%。
风险二：躲避未果复牌补跌
明星股纷纷跌落“神坛”，高位避险未果而复牌补跌，此类教训和经验在本轮暴跌中让市场领会深刻。
在上半年第一高价股的竞逐中，长亮科技(300348)(300348.SZ)凭借连续13个涨停，并以452元的高股价打败全通教育(300359)和安硕信息(300380)，5月下旬除权后，股价还继续从170元/股继续疯涨到235元/股。在本轮暴跌开启之后，该股股价迅速跌破百元，并于7月2日紧急申请停牌。
7月16日，上证综指在报复性暴涨和短期回调后，出现稳步上升的“六连阳”，市场对企稳反弹预期大增。7月17日长亮科技复牌，当天即收得涨停，但随后大盘再陷入震荡调整，截至9月15日，长亮科技复牌后股价已跌去50%，当前回落至43元/股。
比起索性复牌待补跌，仍有上市公司并未“放弃努力”。短短几个月之内，踩着大盘趋势调整相关重大事项进度、启动停复牌，忙得不可开交的“停牌专业户”并不在少数。
新大洲A(000571.SZ)就在这期间三次停牌，多次修改重组预案。5月4日，该股因筹划重大事项而申请停牌，后因与相关当事人未达成一致意见而终止。5月12日复牌后迎来一轮大涨，至6月15日的一个月内，累计涨幅超过65%。7月8日，大盘阶段首次探底，该股再次因筹划定增而申请停牌，公告同时披露，拟以发行股票收购辛普森游艇集团控制权。7月14日复牌后，新大洲A股价一路回升50%，但随大盘震荡再次回落并创新低。在9月7日，该股再度申请临时停牌，并终止发行股票购买上述资产而改为现金收购，决定再以非公开发行收购上海百瑞肿瘤门诊部项目。
除此之外，银亿股份(000981)(000981.SZ)、华映科技(000536)(000536.SZ)、大康牧业(002505)(002505.SZ)等个股，也在近几个月内三次停牌。但从股价走势来看，均未能阻止一路走跌的趋势。
风险三：违规行为败露
原本打算震荡市中停牌以应急，但一些投机者也会“忙中出乱”，暴露出疯牛行情中被市场忽视的蛛丝马迹。
上半年疯牛行情中，暴风科技(300431)曾有“涨不封顶”的势头，在创业板挂牌后，3个月内股价由不足10元最高涨至327元/股，还刷新35个连续“一字板”的新纪录。6月10日，暴风科技因筹划重大事项而宣布停牌，并在7月13日复牌，成功躲避其间大盘的首轮暴跌。但暴风科技CEO冯鑫在接受媒体采访时曾表示，公司躲不过复牌补跌的趋势，截至目前，该股复牌后已下跌75%，股价回落至76元/股。
值得注意的是，复牌补跌还未结束，证监会近期通报了对两股民操纵股票的调查情况，其中就包括马信琪涉嫌操纵暴风科技股价、孙国栋涉嫌操纵暴风科技、全通教育等13只股价的调查。
比起投机者的操纵行为，部分上市公司还以身试法，利用行情和停牌制度踩违规操作的红线。
在公司及实际控制人分别收到证监会的调查通知书后，金亚科技(300028)(300028.SZ)在6月5日起遭遇了连续3个“一”字跌停，随后公司申请停牌。早在今年2月，金亚科技带着收购天象互动的预案复牌，至5月中旬时股价就已涨逾3.5倍。根据立案调查书，公司及实际控制人涉嫌证券违法违规，上市公司因此也不再符合进行重大资产重组条件。8月27日，金亚科技发布了终止重大资产重组事项的公告，但该股目前仍在停牌状态，市场对其复牌后的走势极为担忧。
几乎与金亚科技同期停牌至今的宏磊股份(002647)(002647.SZ)更是麻烦不断。公司今年5月25日发布终止此前重大资产重组事项的公告并复牌，股价在此后9个交易日内上涨44%，将年内股价累计涨幅推高至3倍。但6月5日起则再度停牌，核查与公司相关重大事项。停牌至今，其重组预案一直备受市场争议，上市公司期间还被深交所中小板管理部出具监管关注函，浙江证监局更先后三次出具监管函及警示函及下达采取责令改正措施的决定书等。截至目前，公司尚未披露复牌日期。(第一财经日报 张婧熠 林倩)