保壳生死时速 ST公司谁将上岸谁沉沦？
中国证券网讯（记者 邵好）秋意渐浓，A股已进入三季报披露季，这意味着，留给51家ST公司的时间不多了。
目前，距离2015年仅剩不足百天，ST股在2015年的表现也已展示大半。谁有望摘星脱帽，谁又将惨遭暂停上市？在此，我们试图真实还原ST股的生存现状，并发掘ST股年底闯关的胜率。
三季报预盈 15家公司摘帽有戏
令人欣慰的是，“ST群体”中有相当一部分公司在今年表现良好，约有15家公司在财务指标上有所改观，有望在今年交出盈利答卷，顺利“摘星脱帽”。
以刚刚完成国有股权划转的*ST天化为例，其在10月10日发布三季度业绩预告，预计2015年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为盈利400万元至700万元，而上年同期为亏损约3.5亿元，同比实现扭亏为盈；其中预计7月至9月净利润为盈利2166万元至2466万元。
对于扭亏为盈原因，公司表示，报告期转让子公司股权取得股权处置收益；原料气供应充足，化肥市场逐步回暖，主要产品尿素销量和价格较去年同期均有上涨。
“*ST天化基本反映了ST公司保壳的两大路数，一是通过资本运作，重组或者转让资产，获得非经常性收益改善盈利情况；二是在主营业务上下功夫，提高收入，降低成本，减少对利润的拖累。”有业内人士分析。
与*ST天化类似的还有*ST华锦、*ST酒鬼、*ST天化、*ST海润、*ST狮头、*ST乐电、*ST阳化、*ST水井、*ST建机、ST生化，这些公司均在最新一期的财报中实现了扭亏，而且公司每股净资产也高于1元，如果接下来的几个月能保持状态，摘帽将是大概率事件。
除了上述“摘帽”公司，有些*ST公司也在最新一期财报中实现了扭亏，不过，由于目前公司每股净资产仍然低于1元，所以，这些公司可能会执行两步走的策略，即先行“摘星”，带净资产达标后，再行“脱帽”。
*ST霞客在8月27日公布的半年报中透露，由于执行了债务重整计划，预测公司三季度将实现净利润7500万元至10500万元，较上年同期扭亏为盈。
尽管凭借债务重整扭亏为盈有望“摘星”，但*ST霞客要想一次性“脱帽”还需要继续努力。2015年半年报显示，公司每股净资产为0.8751元，尚未达到1元的股票面值，因此，如果公司未能在今年年报实现突破，明年只得先“摘星”。
在分析人士看来，毕竟*ST古汉、*ST霞客、*ST厦华这类公司已经在最新一期财报中实现了盈利，因此，每股净资产未来超过1元可能性很大，“摘星”之后“脱帽”也值得期待。
以重组换重生 30家公司打响保壳战
每逢深秋，“ST公司”总会施展出十八般武艺，上演一出精彩纷呈的“保壳”大戏。在各路神通之中，重组无疑是最有效、最根本的保壳妙招，也正因如此，不少“ST公司”都憋足了劲，希望拿出优质重组方案一举翻身。
统计数据显示，已经连续两年亏损，且最新一期续亏的上市公司约有30家。而这其中，大部分公司都已经拿出了重组方案，而剩下的公司则在停牌筹划重大事项，为“保壳”运筹帷幄。
以*ST皇台为例，公司2013年和2014年已经连续两年亏损，2015年上半年仍然亏损930.05万元。然而，对*ST皇台来说，惨淡的主业已是过去，公司在今年8月已经拿出了高达33亿元的定增方案，意欲转向番茄酱产业。
按照计划，*ST皇台拟向新疆国鸿志翔、西藏昌盛亨达等10名发行对象，非公开发行2.88亿股，募集33.56亿元资金，用来增资新疆安格瑞，建设日处理1万吨番茄生产线及其制品项目；收购普罗旺斯100%股权并增资补充流动资金。
与通常的定增募资有所不同，*ST皇台在此次定增完成之后，公司实际控制人也将发生变化，此番出资9.54亿元参与认购的新疆国鸿志翔将成为公司第一大股东，其实际控制人张国玺则将代替吉文娟成为上市公司新的掌舵者。
记者注意到，*ST华赛、*ST金路、*ST蒙发、*ST海龙等十数家公司都已经拿出了重组方案，一旦重组完成，这些ST公司将有望实现“摘星脱帽”。
如果说上述已经拿出方案的公司心中稍安的话，那么，那些仍在停牌筹划重大事项的公司，仍有不小的“保壳”压力 。
*ST申科10月9日就发布公告称，公司正在筹划重大资产重组事项，公司拟通过非公开发行股份及各方认可的其他方式，置出现有资产并购买深圳国泰安教育技术股份有限公司100%股权。
事实上，早在一年之前，*ST申科已经发布过重组预案，海润影视将作价25.22亿元借壳上市。公司拟将除募集资金余额以外的全部资产和负债置出，并拟以发行股份方式收购置入资产海润影视100%股权。然而，今年5月，公司一纸公告却宣布借壳流产。
在业内人士看来，绝大部分“ST公司”都有着强烈的保壳意愿，力推重组方案，甄选标的是影响公司保壳是否成功的关键因素。只是，时间已剩下无多，尚无具体方案出台的公司有点“生死时速”的意味。
深陷泥潭难脱身 暂停上市或添新面孔
在一众ST公司争分夺秒保壳之际，还有些公司却深陷琐事中焦头烂额，无暇拿出新的重组方案。如此状况若短期内不能改变，暂停上市将难以避免。
折腾多年的*ST云网就是经典案例。公司先后宣布进军环保产业、影视产业、互联网新媒体产业，然而，靠讲故事无法改变债务违约的结局，在实际控制人孟凯了无音讯后，曾经叱咤A股的湘鄂情正离资本市场越来越远。
*ST云网已经两年巨亏，2015年中报披露，公司预计1至9月净利润变动区间-15000万元至-14000万元，同比亏损几乎翻倍。
*ST云网目前正在通过债务重组的方式解决公司债违约问题。因公司债本金违约为全国首例，涉及相关利益方较多，涉及相关法律法规复杂，公司正协调相关各方积极推进。在此情况下，*ST云网已经没有心思去筹划重组而“保壳”。，公司目前面临可能被法院受理破产事项申请及被宣告破产的风险，即使度过此关，公司还有可能因重大信息披露违反法律法规而被暂停上市。
与*ST云网颇为类似，*ST舜船、*ST沪科两家公司也“屋漏偏逢连夜雨”，在主营业务经营惨淡之时，还被立案调查或冻结账户，无暇展开重组计划。
9月17日，*ST舜船再次发布公告，称公司因涉嫌信息披露违法违规，于今年8月14日接到证监会的《调查通知书》，若公司因此受行政处罚或被依法移送公安机关，公司将面临被暂停上市风险。
由于合作方明德重工的破产，*ST舜船巨额应收账款打水漂，公司由此陷入危机。据2015年半年报，公司实现营业收入10.27亿元，同比下降51.25%；归属于上市公司股东净利润-3.66亿元，同比下降973.12%。
进入九月以来，*ST舜船的大量纠纷官司仍未了解，且连续还新增不少纠纷，导致子公司银行账户被查封等。更为棘手的是，公司“12舜天债”能否按时还本付息也引发了市场担忧。
“太多的问题让公司运营积重难返，如果问题一直不能妥善处理，*ST舜船可能成为继*ST长油之后又一家被迫退市的国企。”上述分析人士称。
【相关报道】
随着第四季度的临近，一些处于退市边缘的公司又将开展自救措施，以避免退市的风险。据《证券日报》记者统计，30家今年半年报已续亏的公司若不能在下半年扭亏，则将直面退市。
在一个成熟的证券市场，上市公司是否退市，是市场自主选择结果，并不是公司好坏的评判标准。
年底将近，上市公司的“保壳大战”也开始上演，为了避免退市，各公司的自救手段也是花样百出，有的寄希望于“富爸爸”救援、有的通过重组来救急。“虽然各家公司 自救 手段各异，但是，在最严退市制度的监控下，应该退市的公司终究逃不过去。”一位业内人士在接受《证券日报》记者采访时表示。
【公司动态】
主要装置仍然处于停产状态，挂牌出售禾浦化工在建4万吨亚氨基二乙腈工艺装置无进展，亏损复亏损，*ST川化的窟窿越来越大。
*ST申科（002633）9月21日晚间公告表示，公司拟将其持有的上海申科滑动轴承有限公司（以下简称“上海申科”）100%股权转让给浙江申科投资发展有限公司（以下简称“申科投资”），转让价格为以经具有证券从业资格的浙江中企华资产评估有限公司评估的以2015年8月31日为基准日的上海申科净资产价值12,915.13万元作为股权转让价格。转让后*ST申科不再持有上海申科股权，上海申科不再纳入公司合并报表范围。
30家披星戴帽公司上半年续亏 终止上市风险大增
随着第四季度的临近，一些处于退市边缘的公司又将开展自救措施，以避免退市的风险。据《证券日报》记者统计，30家今年半年报已续亏的公司若不能在下半年扭亏，则将直面退市。
根据已修改的《股票上市规则》，若公司报经审计的净利润确定为三年连续亏损，交易所将在年报披露后十五个交易日内，作出是否终止上市的决定。而根据Choice金融终端最新数据，截至目前，已有53家A股上市公司的股票被风险警示，其中有49家公司“披星戴帽”， 而根据已经披露的2015年半年报内容，上述49家公司中，有30家在今年上半年继续亏损，其中*ST夏利亏损最严重，达5.37亿元，其次为*ST京蓝，达5.30亿元，第三位是*ST安泰，达2.36亿元。这30家公司若在下半年不能扭亏为盈，则面临的退市风险极大。
从行业的角度来看，按照申万一级行业标准来分类，上述30家公司中，属于化工行业的最多，有8家，其次为综合类，有4家，再次为机械设备行业和轻工制造行业，各有3家，总体来看，属于传统制造业的居多。
除了因财务不达标而存在退市风险的股票外，还有一些公司曾存在强制退市的风险。据《证券日报》记者统计，自今年以来，已有11家公司发布过股票存在被实施退市风险警示及暂停上市风险的提示性公告，不过个别公司已发解除风险警示的公告。
根据《证券日报》记者统计，自2001年以来，我国退市的A股和B股共98只，不到目前A股所有上市公司总数的4%。而在欧美、日本、香港等国家和地区，退市几乎是一种常态。2003年-2007年，纽交所年均退市率6%，近一半是自主退市；纳斯达克年均退市率8%，自主退市约占三分之二。而国泰君安的一份研报统计，A股年均退市率仅为0.3%。
英大证券首席经济学家李大霄此前在接受《证券日报》记者采访时表示，在严格的退市规则执行下，将会有更多的高估值股票风险暴露，退市公司数量也会增加，这也会彻底改变A股投资生态、投资文化与投资逻辑。（证券日报）
上市公司“保壳大战”开演 主动退市将成常态
在一个成熟的证券市场，上市公司是否退市，是市场自主选择结果，并不是公司好坏的评判标准。
年底将近，上市公司的“保壳大战”也开始上演，为了避免退市，各公司的自救手段也是花样百出，有的寄希望于“富爸爸”救援、有的通过重组来救急。“虽然各家公司 自救 手段各异，但是，在最严退市制度的监控下，应该退市的公司终究逃不过去。”一位业内人士在接受《证券日报》记者采访时表示。
2014年10月17日，证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(下称《意见》)，并于11月16日正式实施。《意见》明确，严格执行体现公司财务状况的强制退市指标，包括公司净利润、净资产、营业收入、审计意见类型的退市指标。《意见》首次对重大违法强制退市规则作出明确，要求对欺诈发行的上市公司、重大信息披露违法的上市公司实施暂停上市。
从《意见》发布以来，退市新政的威力已逐渐显现，多家上市公司根据规定公开提示可能被“强退”的风险。以北大医药为例，公司2015年1月12日发布《北大医药股份有限公司股票存在被实施退市风险警示及暂停上市风险的提示性公告》，称公司因涉嫌违反证券法律法规，目前正在被证监会立案调查。
值得一提的是，博元投资成为首家因重大违法违规启动退市机制的公司。此外，*ST二重于5月21日被摘牌，成为A股市场中首家主动退市公司，目前*ST二重股份已转入全国中小企业股份转让系统挂牌。
一位券商高管对《证券日报》记者表示，随着监管层对退市制度的不断完善，每年年末的上市公司退市压力将会越来越大，这也将成为证券市场的常态，特别是在注册制的背景下，事前监管在向事后监管转移，因重大违法违规被强制退市和主动退市的案例会越来越多。
“在一个成熟的证券市场，上市公司是否退市，是市场自主选择结果，并不是公司好坏的评判标准。强制退市或自主退市，都属于常态化现象。目前，我国的上市公司要达到退市常态化，还有一段很长的路要走。”经济学家宋清辉在接受《证券日报》记者采访时表示。（证券日报）
*ST川化亏损窟窿越捅越大 保壳措施5月无进展
亏损窟窿越捅越大，“卖子”偿债没买家
“大股东频繁减持，据说最近要停牌，被四川发展借壳，请问是否属实？”“四川化工将其拥有的川化集团管理权委托给四川能投行使，其下属企业多属水电、风电等行业，公司的重组会否朝着四川能投将水电等清洁能源类资产注入上市公司的方向发展？”“据说公司要迁出青白江区了，是真的吗？”……
去年四川国资国企改革序幕拉开以来，关于*ST川化改革重组的声音就没断过。进入2015年，各种改革传闻、重组消息更是甚嚣尘上。虽然公司在回复中均表示未有重组消息，但伴随着这些似真似假的消息出现，公司股价也随之出现波动。今年2-6月，公司股价节节攀升，从7元左右拉升至6月15日的最高价18元。虽然有牛市个股普涨因素，但就公司连续亏损两年，主要生产装置停产、4月2日开始“带帽”等情况来看，市场炒作原因无外乎还是改革重组预期。
二股东精准减持遭质疑
虽然公司股价在两波暴跌中未能幸免，但在暴跌之前就已“精准”减持的二股东四川发展可谓大赚，而这一行为也遭到投资者诟病。
2014年12月，*ST川化公告，控股股东四川化工完成以4.664元/股向四川发展协议转让7550万股公司股份，转让价款总计3.52亿元。股份转让完成后，四川发展持有公司股份7550万股，占公司总股本的16.06%，为公司第二大股东。公司当时表示，四川发展暂无在未来12个月内继续增持公司股份的计划；但四川化工不排除在未来12个月内择机继续减持公司股份。回头来看，这句话似乎给四川化工的减持埋下了伏笔。
对比今年中报和一季报发现，截至3月31日，四川发展持股7550万股，占比16.06%。而中报显示，截至6月30日，四川发展持股减少2345.3万股，持股比例降至11.07%，也即四川发展在二季度减持了4.99%的股份。投资者互动平台显示公司的回复是，“根据最近一期的股东名册显示，公司第二股东-四川发展在6月减持了公司4.99%股份”。
记者发现，四川发展的减持至少有800万股是在高位减持。根据大宗数据显示，今年6月18日有大宗减持800万股，而从十大流通股东来看，拥有800万股的股东只有四川化工和四川发展，再加上中报数据对比，这次减持是四川发展无疑。数据显示当日成交价格为14.79元，成交金额11832万元。若除此800万股以外，其余股份均为6月份的最低价12.19元减持，四川发展套现达3.07亿元；若其余股份高于最低价减持，则其套现金额要远高于此。不管怎样，四川发展仅减持4.99%的股份所得，就几乎要达到去年12月的转让价款3.52亿元了或者已经达到了，这样的手法堪称“高手”。
除了正好在利空消息出来前四川发展精准减持800万股获利被投资者诟病外，四川发展减持的比例也是“恰到好处”。按照证监会的相关规定，股东减持上市公司股份达到5%需编制简式权益变动报告书并委托上市公司发布公告，但四川发展的减持比例刚好未达到5%，也就不用公告了，无论投资者怎样质疑，四川发展似乎都有理。
“卖子”还债何时履行？
不管公司股价表现如何，*ST川化的生产经营不容乐观，到了走投无路“卖子还债”的地步。但令人其心酸的是，却一直找不到下家。
*ST川化与控股股东四川化工于2014年6月17日承诺，通过采用公开挂牌方式处置公司控股子公司四川禾浦化工有限责任公司在建4万吨亚氨基二乙腈工艺装置，处置资产所得款项用于偿还禾浦化工所欠公司的债务，承诺到期日为2014年12月30日。但根据公司2014年年报披露，截至承诺到期日，该承诺尚未履行完毕。
一直到今年7月15日，公司收到四川证监局责令公开说明措施决定书，要求公司在收到本决定书之日起15日内在中国证监会指定信息披露媒体上，对上述事项的原因、进展及整改计划进行详细说明。
8月31日公司再发公告称，将继续履行公开挂牌出售禾浦化工在建4万吨亚氨基二乙腈工艺装置承诺并延长承诺履行期限至2016年12月30日前。公司表示，2014年受经济增长减缓影响，国内企业投资谨慎，加之国内亚氨基二乙腈产能过剩、产品市场低迷，导致禾浦化工装置公开挂牌寻找到理想受让方困难较大。同时表示，近期国家提出“一带一路”的战略规划，有望为禾浦化工装置处置工作迎来转机。公司拟延长承诺履行期限，是按照证监会的规定规范超期未履行完毕承诺，同时也是抓住国内过剩产能向国外新兴市场国家和欠发达国家转移的机遇，为公司继续积极寻求国内、外合作伙伴实施转让争取更多的时间。但截至目前，上述事项并无进展。
·记者观察·
“保壳”措施无一实现
主要装置仍然处于停产状态，挂牌出售禾浦化工在建4万吨亚氨基二乙腈工艺装置无进展，亏损复亏损，*ST川化的窟窿越来越大。
但屋漏偏逢连夜雨，今年以来，公司还有很多诉讼仲裁缠身。仅9月2日披露的重大仲裁事项就显示，上海康信融资租赁有限公司向上海仲裁委员会提出仲裁申请，请求裁决解除申请人与公司以及四川化工二位被申请人之间签订的《融资租赁合同》及相关附件和请求裁决二位被申请人退还剩余货款84421293元、赔偿损失5274979元（含律师费、差旅费及留购款）以及承担本案全部仲裁费用和保全费用。
按照深交所的相关规定，公司2015年度经审计净利润、净资产如为负值，公司股票将在公布2015年报后暂停上市。公司目前最紧迫的，莫过于“保壳”了。
公司在今年4月份曾表示，公司董事会关于争取撤销退市风险警示的具体措施为：一是密切关注市场行情和产品价格走势，一旦市场出现根本性好转，立即恢复主要生产装置的生产。二是深入挖潜增效，通过处置低效、闲置资产盘活存量资产。三是积极争取政府及相关部门的政策支持与扶持，进行债务重组，减轻公司债务负担。四是加大引入战略投资者的力度和加快培育转型升级项目，研究探索资产重组有效途径，增加新的利润增长点，从根本上实现企业的可持续发展。
但时间已经过去5个月，上述措施似乎未有任何一条实现，*ST川化显然已来到生死攸关的关口。（金融投资报）
冲刺保壳 *ST申科拟逾1亿转让子公司上海申科
*ST申科（002633）9月21日晚间公告表示，公司拟将其持有的上海申科滑动轴承有限公司（以下简称“上海申科”）100%股权转让给浙江申科投资发展有限公司（以下简称“申科投资”），转让价格为以经具有证券从业资格的浙江中企华资产评估有限公司评估的以2015年8月31日为基准日的上海申科净资产价值12,915.13万元作为股权转让价格。转让后*ST申科不再持有上海申科股权，上海申科不再纳入公司合并报表范围。
申科投资为公司实际控制人何全波、何建东控制的企业，本次股权转让构成关联交易。
资料显示，截至2015年8月31日，上海申科总资产1.51亿元，总负债6428.32万元。2015年1-8月营业收入为5826.06万元，净利润为-129.97万元。
*ST申科表示，公司已连续两个会计年度经审计的净利润为负数，本次股权转让将增加公司收益，补充公司流动资金。预计可实现收益约为 4,228.89 万元（上述数据为公司财务部门初步测算数据，最终金额将以经审计后财务报告为准），在一定程度上将会弥补经营亏损，避免公司暂停上市。
中报显示，*ST申科净利润亏损1644万元，保壳告急。在前期海润影视借壳失败后，公司一直谋求保壳。今年6月25日，何全波与何建东宣布拟向苏州海融天投资有限公司协议转让*ST申科13.76%的股权，转让价格为每股16.5元，仅相当于当时公司股价的一半左右，之后ST申科公告称，由于证券市场行情波动较大，双方决定终止上述股权转让事宜。（中国证券报）
