跃过“借壳”龙门之后 新一轮运作接踵而至
【编者按】跃过“借壳”这道龙门之后，资本往往选择趁热打铁，新一轮运作接踵而至。
据记者不完全统计，今年以来共有36家公司完成借壳，其中已有约15家筹划新的资本运作，占比超过四成。梳理这15家案例可以发现，其呈现出三个较为明显的特点，即新入主的一方有资源、借壳过程中为后期运作留了后手，以及公司所处行业有待整合。
最近比较热门的话题，是不少巨头纷纷海归，包括分众传媒、巨人网络等，而它们的回归途径惊人相似——借壳，而且是借中小企业板上市公司的壳。以七喜控股(002027)、世纪邮轮为代表的中小板公司，股价一飞冲天。可以说，如果创业板的大牛股多出自本身题材的炒作，那中小板的大牛股则多出自自身被借壳。
借壳重组连环手
跃过“借壳”这道龙门之后，资本往往选择趁热打铁，新一轮运作接踵而至
⊙记者 邵好 ○编辑 邱江
跃过“借壳”这道龙门之后，资本往往选择趁热打铁，新一轮运作接踵而至。据记者不完全统计，今年以来共有36家公司完成借壳，其中已有约15家筹划新的资本运作，占比超过四成。梳理这15家案例可以发现，其呈现出三个较为明显的特点，即新入主的一方有资源、借壳过程中为后期运作留了后手，以及公司所处行业有待整合。
特点1：新主人手握资源
对于一些借壳公司的大股东来说，其“家大业大”，通过借壳拿下上市平台仅仅是迈进资本市场的第一步。趁着目前市场行情热度较高，这些实力股东利用手中大量的资源，启动新一轮的重组，可谓水到渠成。
昨日，绿地控股发布重大事项停牌公告称，公司正在筹划非公开发行事项，鉴于该事项存在重大不确定性，公司股票自当日起停牌。这距离绿地控股完成借壳金丰投资仅仅过了100多天。
据记者不完全统计，目前已有江苏三友、凯撒旅游、广汇汽车、完美环球、西藏珠峰、奥瑞德、雅百特、太原刚玉、贵糖股份、绿地控股等公司因筹划重大事项处于停牌状态。其中，诸如太原刚玉、江苏三友、西藏珠峰、贵糖股份、雅百特等，在今年8月份才刚刚完成借壳方案，即在方案基本完成之时，公司已经着手筹划新一轮资本运作。
凯撒旅游更是在借壳尚未彻底完成之际，已经先行启动新的重组计划，拟将更多资产装入上市公司。凯撒旅游于11月9日宣布停牌筹划重大资产重组，拟收购控股股东海航旅游持有的首都航空股权。事实上，凯撒旅游借壳方案在10月21日刚刚宣布完成资产过户，直到11月10日才完成借壳方案中的股份发行。
有投行人士分析指出，诸如海航这样的集团，旗下往往有着大量的资产，一次性装入上市公司难免有些复杂，先将部分资产装入，后续再不断加码，是这些大型集团的惯常选择。
特点2：借壳中预留后手
较之凯撒旅游，江苏三友、西藏珠峰正在筹划的重大事项，其实早在借壳之初已经做好了铺垫。
以江苏三友为例，今年3月，公司宣布借壳方案，美年大健康将实现对江苏三友的借壳上市。然而，借壳上市方案中的股份发行尚未完成，江苏三友已经按捺不住重组的冲动，在8月31日宣布停牌，筹划收购慈铭体检72.22%的股权并募集配套资金。
事实上，回查此前公告可发现，美年大健康早在借壳方案中就已经内嵌了全资收购慈铭体检的计划。根据彼时公告，美年大健康已经持有慈铭体检27.78%的股权，欲通过继续收购，实现对慈铭体检的全部控股。
在业内人士看来，市场对于江苏三友的再度停牌早有预期，只不过投资者认为其对慈铭体检72.22%股权的收购并不会立即实施。“从公司角度来说，肯定越快启动方案越好，以置入上市公司形成协同效应。”
同样是借壳方案预留后手，西藏珠峰选择的是将部分资产进行转让。公司11月17日公告称，拟以6890.04万元价格将所持有的珠峰锌业100%股权和西部铟业56.1%股权出售给湖南智昊，减轻公司负担，提高公司盈利能力。
对于此次资产重组，西藏珠峰明确表示，公司在成功完成塔中矿业优质资产的注入后，已经成功转型为矿业企业，公司现有冶炼业务扭亏无望，此次出售冶炼资产，无论从短期经营和长远发展来看，均有利于改善公司财务状况。
完美环球的停牌定增在一定程度上也是有迹可循的。公司7月17日发布公告，股东大会同意公司以22.29元每股的价格定增不超过1.34亿股，募集资金不超过30亿元，用于境内外影视项目投资。有知情人士表示，完美环球在借壳之后火速推出大额定增，很大程度上因为其在借壳上市之时并未募集配套资金，考虑到影视行业自身属性，其立即启动定增也是在情理之中的。
特点3：抢行业整合先机
一些借壳公司基于自身行业的境况，意欲在激烈竞争中抢得先机，借壳甫定，即利用资本市场的优势大举展开对同行业企业的收购。
8月4日，雅百特的前身中联电气发布权益变动报告书等一系列文件，正式宣告雅百特借壳上市公司方案完成。仅仅两个月之后，雅百特匆匆宣布停牌，筹划重大事项，并将方案确认为：以发行股份购买资产的方式，收购深圳三义建筑系统有限公司100%股权，并募集配套资金。
从所属行业来看，雅百特这一动作颇有行业整合之意。公开资料显示，雅百特为知名金属屋（墙）面围护系统集成服务供应商，并已进入太阳能分布式光伏屋面领域，深圳三义则主要从事钢结构、网架及金属屋墙面维护系统的设计、制造和安装，两者分处产业链的上下游。
无独有偶。广汇汽车也在借壳上市之后大举开展并购活动，这距离其完成借壳尚不足3个月。根据公告，广汇汽车正考虑对宝信汽车进行要约收购。据悉，宝信汽车是宝马在中国最大的经销商，2014年销售72709辆新车，实现营业收入307.23亿元，其已于香港联合交易所主板上市。
由慈文传媒借壳而变身影视剧公司的禾欣股份，其亦在借壳方案完成后仅一个月，即宣布通过下属公司上海慈文以现金方式收购赞成科技100%股权，交易价格高达11亿元，借此布局移动休闲游戏领域。
“一直以来，资本市场良好的融资渠道是上市公司发展的重要助力，类似于广汇汽车这样的行业佼佼者，其登陆资本市场自然是希望利用资本力量，更好地对行业进行整合，占据更好的行业位置。”有业内人士分析称。
这一观点得到了沪上某位私募基金人士的认可。他认为，对于一些处于激烈竞争行业的公司而言，谁能率先上市，谁就能凭借良好的融资能力“吃掉”其他竞争者，更好地奠定行业地位，而这种行为也往往能得到市场的认可。（上海证券报）
注册制渐近A股壳价打折 上市公司并购重组频现夭折
虽然A股昨日高开低走，多数个股盘中波动超过10个点，但并购重组类个股却岿然不动，其中，七喜控股和世纪游轮均因借壳而涨停。另一个现象却是A股上市公司并购重组越来越多地成为“烂尾楼”，今年以来有127家公司并购重组失败，特别是近期较多。有分析人士认为，由于IPO重启，注册制渐近，A股壳资源价值打折扣，导致双方谈不拢，增加并购重组阻力。
“今天市场一个明显的情况就是，借壳概念表现比较强，因为分众成功借壳七喜控股，巨人网络也要借壳世纪游轮。”中山大道某券商营业部负责人称。数据显示，在昨日A股市场上，除七喜控股和世纪游轮外，同样是“借壳”概念的国投安信也封死涨停。
“借壳”概念封涨停
17日七喜控股发布公告称，分众传媒的借壳重组方案昨日获得证监会有条件通过。而就在不久前的11月11日，七喜控股公告，分众传媒借壳一事获得商务部原则上同意。这也意味着，同宏达新材解除“婚约”分众传媒，不出意外，将与七喜控股闪电成功牵手。分众传媒也将成为首家从美股退市再登陆A股的公司。而七喜控股昨日复牌一字涨停。今年9月份复牌以来，该公司股价已经累计上涨211%。
另一家也被中概股巨人网络“定亲”的世纪游轮复牌也连续五个一字涨停，昨日报收50.97元，相比停牌前31.65元的收盘价相比，5个交易日累计上涨了61.04%。如无意外，世纪游轮也将成为中概股回归A股第三单。根据世纪游轮公告，本次拟向巨人网络全体股东非公开发行股份购买巨人网络100%股权并配套募集资金。
此外，因学大教育借壳，银润投资也成为明星。银润投资8月9日晚间公布了55亿元再融资方案，拟以23亿元收购中概股学大教育，公司也一举变身“教育股”，二级市场股价“噌噌”飙升，复牌后的累计涨幅也超过2倍，昨日报收74.11元，上涨1.79%。
“包括中概股回归，并购重组还是可以持续挖掘的，不过，如果只停留于并购重组主题本身的话，A股行情不会就此转强，只会越来越弱。因为重组股脉络总是无法预判的。”上述券商营业部负责人表示。
值得注意的是，近期A股联姻无果而终的个股大幅增加，前有柳钢股份，后有九龙山。有专业人士就表示，随着IPO重启，注册制渐近，上市公司本身的壳资源价值会打折，而原来可以并购的对象身价却上升，使得双方分歧拉大。因此，押宝并购重组风险也上升。
近期并购重组频现夭折
相比分众传媒借壳七喜控股，持有九龙山的股民心里很郁闷。11月16日，九龙山发布公告称，由于董事李勤夫、李梦强对重组的相关议案弃权，一名独立董事未参会，相关议案并未获得通过，九龙山筹划了5个月的资产重组被迫终止。资料显示，李勤夫为九龙山前任董事长，也是公司目前的第二大股东，而李梦强为李勤夫之子。此前，李勤夫一方就和九龙山现在的实际控制人海航集团内斗不止。正当双方握手言欢给股民带来希望之关键时，李勤夫最终选择否决了大股东主导的这次重组。由于九龙山停牌不久，A股市场便出现了深度调整。因此，不少股民担心高位停牌和重组失败叠加，九龙山复牌后短期凶多吉少。
昨晚，新华锦公布，终止筹划重大资产重组，不再购买新华锦集团所属的养老产业资产。
根据记者初步统计，今年以来沪深两市并购重组失败的公司多达127家。同时，华东数控、宏达新材、*ST新都和汇源通信4家公司借壳告吹。
壳资源价值会打折扣
针对近期并购重组频现夭折，深圳一位私募人士对广州日报记者分析指出，今年上半年，由于股市行情较好，IPO从一月一批扩大到一月两批，“这样一来，使得并购重组和借壳双方的分歧拉大，一方面收购方面尽量希望能用最低的成本收购，但另一方面，由于IPO加快，被收购方通过IPO上市的概率增加，又不愿意低价出让，甚至寻找各种理由让并购重组夭折。”这位私募人士称。
对未来A股所谓的壳资源，这位私募人士称，壳资源任何时候都有价值的，“但只是价值大小的问题，就拿ST股的壳资源来说，如果IPO不放开，壳资源肯定是越炒越高的。但如果IPO放开，甚至是未来注册制实施，现有上市公司的壳资源价值会打折扣。加上交易双方分歧加大，未来并购、借壳等资产重组失败的概率可能会明显上升。”这位私募人士表示。（广州日报）